3个快速CEF轮换机会

HPI或HPA可以替换为HPS。

SPXX可以替换为DIAX。

NRO可以换成RNP。

在估值过高的封闭式基金之间轮换到估值较低的封闭式基金是CEF/ETF收益实验室的一项基石策略，我们称之为“类固醇复合收益”（请参阅此链接了解如何执行此策略的分步手册）。

当我今天浏览封闭式基金数据库时，我发现了三个可能与持有这些基金的人相关的快速轮换机会。

：数据来自2019年8月2日，当时该报告首次向会员发布，但交易更新如下所示。

正如上面的数据所示，这三只基金在覆盖范围、杠杆率、基准费用率和历史业绩方面都非常相似。

然而，在过去几个月里，这三只基金的股价回报率（但不是它们的资产净值回报率）出现了显著差异。HPI和HPF分别提供了+14.03%和+12.20%的总回报率，而HPS仅为+7.89%。然而，这三只基金在同一时间段内的净资产回报率均在30个基点以内。

数据来自YCharts

当然，经验丰富的会员都会知道，这是因为HPI和HPA的保费比HPS大幅扩张。HPI和HPA目前的溢价水平为两位数，实际上是大金融危机以来的历史新高，而HPS的溢价则保守得多：+3.35%。

数据来自YCharts

因此，建议从HPI或HPA更换为HPS。当然，有一些首选的CEF，例如Flaherty & Crumrine/Claymore Total Return Fund（FLC）（我们在Income Generator投资组合中拥有该基金），其折扣甚至比HPS更高，但将互换保留在同一基金系列内可以降低风险。

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2019年9月2日更新

：HPS（-0.91%）的表现略好于HPI（-0.65%）和HPA（-2.42%）的平均水平（63个基点），因此该交易盈利。鉴于HPI（溢价+11.77%）和HPA（溢价+9.00%）仍然比HPS（溢价2.41%）贵得多，我认为该交易仍有一定的运行空间，尽管现在的机会比以前略少。

SPXX为何以+5%的溢价一路上涨？诚然，它以前就存在过，但当时是不可持续的，我认为现在也是不可持续的。

我为SPXX选择的互换候选人是另一只Nuveen封闭式基金DIAX。该基金追踪道琼斯指数而不是标准普尔500指数，但这两个指数之间的相关性极高。DIAX目前可以以-2.74%的折扣购买，而SPXX的溢价为+4.93%。

如下图所示，SPXX在过去3个月的表现超过DIAX 6%;然而，其NAV回报略差。从SPXX交换到DIAX可能是一个简单的方法，可以在这个位置上产生几个百分点的回报。

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2019年9月2日更新

：DIAX（+1.32%）的表现优于SPXX（-0.30%）162个基点，仅在1个月的持有期内就表现不错（年化近20%）。然而，下图显示，前几周交易处于亏损状态。这表明有时你必须对轮换交易保持耐心。鉴于SPXX（溢价+4.18%）仍然明显高于DIAX（折扣-1.45%），我认为该交易仍有一定的运行空间，尽管现在的机会比以前少了。]

对于上一次轮换交易，我们通过退出单一基金家族来稍微增加风险水平，但这次没关系，因为我认为Cohen & Steers是Neuberger Berman的优秀房地产经理。事实上，RNP在所有时间范围内的表现都优于NRO，但其折扣仍然比NRO高出3%以上（-3.58% vs-7.19%）。

就投资组合而言，NRO约有60%的股权（主要是房地产投资信托基金），其余为优先股，而RNP仅约有50%的股权，其余为优先股，所以这是一个小差异，但在我的书中已经足够接近了。

从下图中可以看出，NRO在过去3个月的价格上比RNP高出约4%，尽管其资产净值表现实际上比RNP低了1%左右。一位成员告诉我，几周前，另一位时事通讯作者推荐了NRO（这可以解释其价格上涨的原因），但我认为现在没有任何理由证明选择NRO而不是RNP。RNP的最后一个优势是，除了其卓越的性能和更好的估值外，其基线费用比（1.05%）低于NRO（1.39%）。

数据来自YCharts

请注意，我们在Tactical Income-100和Income Generator投资组合中拥有RNP。尼克最近在这里为我们介绍了RNP。

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2019年9月2日更新

：这是我们最大的赢家！按年率计算，RNP（+7.18%）在短短1个月内就超过了NRO（+2.43%）475个基点

内部收益率为57%

.另一种构建这一点的方式是，一个人本可以赚取相当于

6个月的分发

通过跟踪这项交易仅需1个月即可从NRO获得。NRO（-3.18%）仍然略高于RNP（-4.15%），但交易中的大部分阿尔法已经赚取。]

随着CEF市场开始过热，成员国应该警惕发现可以轻松为其投资组合增加可观回报的轮换机会。希望这篇简短的注释能够帮助成员了解我在推荐高概率互换时考虑的主要因素。

记住，封闭式基金估值很重要！

我/我们是长期的顶级投资组合。

这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有因此获得补偿（Seeking Alpha除外）。我与本文中提及其股票的任何公司都没有业务关系。