拉夏贝尔上半年亏5亿，存货高位预计三季度仍亏损

来源：新浪财经

8月28日，拉夏贝尔半年报出炉，延续了2018年的业绩颓势，上半年拉夏贝尔的亏损继续扩大。报告期内，公司实现营业收入39.52亿，同比下滑9.78%；归母净亏损4.98亿元，同比下滑311.2%；扣非净亏损5.71亿元，同比下滑408.5%。

公告中，拉夏贝尔用两段话解释了将近5亿元的亏损。

报告期内，收入同比下降的原因主要有：（1）公司主动实施了战略性收缩策略，报告期持续优化线下直营渠道，关闭直营低效、亏损零售网点以减少资源的无效投入；截止2019年6月底，公司境内零售网点数量为6799个，较2018年12月底9269个净减少2470个，门店网点数量下降比例为26.65%；

（2）受公司战略性收缩策略影响、消费增速放缓以及实体门店客流减少等多重因素影响，公司主要女装品牌LaChapelle、Puella、7Modifier、LaBabité营业收入同比下降均超过20%。分渠道来看，专柜、专卖和电商渠道营业收入较去年同期下降。

亏损的主要原因有：（1）上半年公司销售毛利额同比减少11.15亿元，主要由于公司营业收入同比显著下滑、公司加速消化过季品，导致公司毛利率同比下降，销售毛利额对应减少；

（2）执行新租赁准则对公司2019年半年度归属于上市公司股东的净利润影响为-4461万元；（3）尽管公司业务转型调整、降本增效等举措均在推进中，但实际效果尚需一定的时间才能逐步体现，期间费用的减少未能抵消毛利下降的影响，且固定成本较高，其对应下降比例小于收入的下降幅度。

值得注意的是，截至2019年6月30日，拉夏贝尔存货账面余额为25.1亿元，计提存货跌价减值准备3.6亿元，存货账面价值21.59亿，仍处于历史高位。

服装具有流行趋势及消费者偏好变化较快的特点，较大规模的存货在增加公司现金流压力的同时，其库龄结构若延长也会增加跌价准备的计提，对公司的经营业绩产生不利影响。上半年，由于加速消化过季商品，公司销售毛利率已从上年末的65.33%下降到60.88%，下半年毛利率或将进一步下降。

资产负债率上升

出售资产

报告期内，拉夏贝尔的资产负债率由上年末的59.01%上升到71.99%，剔除新租赁准则影响，公司资产负债率为64%，创历史新高。同期流动比率从上年末的1.11倍降至0.88倍，速动比率由上年末的0.57倍降至0.41倍。

流动性承压，拉夏贝尔不得不需要通过处置资产为此前的股权投资买单。

上半年，公司先后处置了所持杭州黯涉电子商务有限公司54.05%的股权、天津星旷企业管理咨询合伙企业（有限合伙）98.04%份额，两项股权出售共获益4.75亿元。目的是进一步优化公司内部资产结构，为主营业务发展提供资金支持。

同期，公司增加了三项对外股权投资活动，包括认购南通勋铭基金合伙企业（有限合伙）份额、收购法国NafNafSAS完成交割、对全资孙公司嘉裳仓储增资，三项投资金额合计约7.4亿元，其中嘉裳仓储增资以房地产作价3.9亿元出资。

2018年8月3日召开的第三届董事会第十五次会议，审议通过了《关于参与认购私募基金份额的议案》，公司拟作为有限合伙人出资1亿元人民币认购南通勋铭基金合伙企业（有限合伙）份额。截止2019年6月底，公司已出资6500万元。

2019年6月4日，此前审议通过《关于收购法国NafNafSAS60%股权的议案》，收购股权交割达成。LaChaFashion以3534万欧元（约2.8亿元人民币）的交易对价收购LaChaApparelIISàrl60%股权，以间接收购ApperalIIS.a.r.lNafSAS60%股权。股权交割完成后，LaChaApparel和NafNafSAS成为公司全资子公司，并纳入公司合并报表范围。

2019年6月21日，公司召开第三届董事会第三十次会议，审议通过了《关于向全资子公司增资的议案》，同意太仓拉夏以房地产作价出资方式向嘉裳仓储增资39219.12万元。太仓拉夏用于增资的房地产位于太仓市广州东路116号，包括房屋建筑物和土地使用权。

实控人质押违约

预计三季度仍亏损

拉夏贝尔在财报中坦言，基于公司目前经营情况，考虑到公司业务转型调整进度，公司预计2019年前三季度归属于上市公司股东的净利润可能为负值。

此前，拉夏贝尔因2018年年度业绩预减公告中披露的净利润与实际业绩存在较大差异，且未对业绩由盈转亏做出充分的风险提示，信息披露不准确、不充分、不完整收到交易所警示函。

2018年，拉夏贝尔营收同比增长13.08%，归母净利润却同比大降132%，上市以来首次盈转亏。受相关业绩影响，今年3月份以来拉夏贝尔股价持续下跌几近腰斩，由此引发了一系列连锁反应。

公告显示，2017年拉夏贝尔第一大股东同时也是创始人兼董事长邢加兴，分别将3500万股和4000万股公司股票质押给海通证券，进行股票质押式回购交易，用于融资担保。随后2018-2019年6月，邢加兴又先后4次补充质押6660万股。截止目前，邢加兴累计质押公司股份数量为14160万股，占其持有股份的99.8%，占公司总股本的25.85%。

由于公司股价波动，邢加兴与海通证券进行的2笔股票质押式回购交易履约保障比例已低于最低履约保障比例，股票质押发生违约。鉴于质权人海通证券已发出邢加兴先生有限售条件股票质押违约书面通知，如不能采取有效化解质押风险的措施，质权人有权依照约定进行违约处置，可能影响上市公司控制权的稳定。

此外，2019年7月18日至2019年8月14日，公司A股股价连续20个交易日收盘价均低于公司最近一期经审计的每股净资产值，触发稳定股价预案情形。拉夏贝尔拟回购金额为不超过人民币1亿元、不低于人民币5000万元的A股股份；并将公司回购A股股份期限延长6个月，即调整后的回购期限为2019年3月22日至2020年3月21日。