收入实验室想法：每个投资者的策略

CEF有许多选择，投资者可以利用他们的投资组合。

许多CEF因其高于平均水平的收益率而受到以收入为导向的投资者的欢迎。

这些基金可以采用不同的策略来潜在地提高回报和提高收益率;这可能包括借入债务、发行优先股或利用期权策略。

这些基金的灵活性不仅限于上述策略;您几乎可以找到基金可以投资的任何行业、地理区域或资产类别。

CEF为投资者提供了许多不同的选择和选择。CEF的结构允许股票全天在交易所交易。股票交易就像个别公司的普通股一样。这使得股票能够以与基金的基础净资产价值或资产净值不同的市场价格交易。这导致股票交易低于或高于其实际价值;导致折扣和溢价。

典型的CEF投资者会部署三种主要投资组合策略。其中包括收益投资、长期复合增长/再投资分配和套利/轮换交易。今天，我想详细介绍这些策略，以帮助投资者更好地了解这些证券的价值。这可能会更好地让投资者了解CEF提供的适合其整体投资组合的期权。

请记住，这并不是一个艰难的指南。这三种策略可以相互结合使用或以任何组合使用。还有许多不同的策略，涉及其他类型的证券和投资，专门适用于不同的投资者。在进行任何类型的投资之前，请进行自己的尽职调查。

我还会特别提到许多基金，但这些都不应被视为买入或卖出的建议。它们将仅作为假设投资组合的示例。我讨论和拥有的任何投资都将在下面的披露中披露。

该策略通常适用于退休或即将退休的人。这通常是当投资者依赖收入来资助他们的退休资金时。这笔收入与美国个人的社会保障福利一起使用。

为什么首席执行官基金是重要的收入来源？与其他证券类型相比，它们产生了巨大的收益。他们能够做到这一点有几个原因。原因之一是，他们分配了净投资收益、短期或长期资本收益，在某些情况下甚至资本回报。这些资金通常都是以同等报酬的方式全年分配的。这取决于基金的管理分配政策（如果有）。

他们能够获得比平时更多支出的另一个原因是利用杠杆。这可以通过借入债务或发行优先股来实现。其中的几个例子是Reaves公用事业收入（UTG）和Gabelli Equity Trust Inc.（GAB）。截至最新的半年报告，UTG的总净资产为16.78亿美元。然而，他们还有4.45亿美元的借款，使当时的管理资产总额达到21.23亿美元。GAB的普通股总资产为15亿美元，但发行的优先股价值约为4亿美元。这些优先发行与普通股一样在交易所交易。目前他们提供的几个例子是Gabelli Equity Trust Inc、5.00% H系列累积优先股（GAB.PH）和5.875% D系列累积优先股（GAB.PD）。

然后管理层利用这些借款或发行来潜在地提高回报和收入。我们希望看到高于杠杆成本的回报。然而，这确实给资金增加了额外的风险。这是因为在经济衰退期间，这些工具往往会拖累业绩，因为它们无法超过基金的成本。此外，由于债务为基金提供的额外投资，资产净值会下降得更快。

CEF可以使用的其他策略是期权策略。这些通常通过写电话来执行。对基金的基础持股进行看涨期权可以帮助产生期权溢价。然后该基金收取这笔溢价并支付给股东。期权溢价通常计入投资者的ROC。在正确的基金中，该ROC仅用于税务会计规则，而不是“破坏性”的ROC。当基金向股东支付过多费用时，就会出现破坏性的ROC。然后，该基金的支出超出了基金的承受能力，最终削弱了基金的资产净值。一些基金对标准普尔500指数或纳斯达克等指数进行看涨。该类别中一些较受欢迎的基金来自伊顿万斯（EV）。其中包括伊顿万斯税收管理买卖机会基金（ETV）和伊顿万斯税收管理全球买卖机会基金（ETW）。

收入策略通常包括一些可以构成投资组合“核心”的坚实资金。对于一些职位，可以通过投资一些收益率更高的CEF来增添一点“香料”。我可以在10万美元的投资者下方布局一个假设投资组合。这将包括10个职位，每个职位投资10，000美元

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对于退休来说，这可能还不够，我希望读者通过退休能攒下更多钱。然而，10万美元的投资组合最终对任何人来说都是可以实现的，并且只是为了简单起见而使用！

总体而言，该投资组合可能是所讨论策略中最保守的。这是因为CEF通常不会随着时间的推移而增加其分布。尽管如此，上面包括的几只基金实际上已经随着时间的推移或自2008/09年金融危机以来筹集了资金。为了保持收益水平，很多收益率甚至更高的基金出于可持续性的考虑被冷落。

在CEF/ETF收入实验室，我们提供了一个模型投资组合，正是为此目的而设计的。我们

投资组合的目标是8%的收益率，有助于引导投资者选择一些顶级优质的公司进行考虑。

长期复合增长策略通常专注于年轻投资者，他们在离开劳动力市场之前还有一段时间。尽管如此，情况并非总是如此，并且可能适合那些有幸在一生中积累大量财富的人。在这种情况下，这些幸运的投资者可能会混合使用这种策略、收入策略，甚至可能使用中短期套利策略。

在上面，我们展示了一个很有可能在一段时间内保持稳定收入的投资组合。这次我们可以举这些相同的例子，看看如果我们复合收入会发生什么。这导致了一种可以通过持续地复合收到的现金来增加规模和收入的投资组合。

在这项练习中，我们将假设股价保持平稳，这对于首席执行官基金来说很常见。这是因为他们支付了如此高的分配。

我们还将使用上述假设投资组合的平均收益率8.37%，并将其用作回报率。我们将假设2.9%的通胀率和15%的税率，以帮助产生更现实的情景。这种计算方式也让我们假设我们的再投资现金在购买时将产生同样的8.37%。

这给了我们复合增长CEF投资组合的潜在情况。

此外，寻求复合回报的投资者最有可能为投资组合做出贡献。当然，这位投资者最初的投资组合规模较小。所以，我想做最后一次计算。这次我们将使用25，000美元的起始余额。我们将使用同样的2.9%的通货膨胀率和15%的税率。我们还将使用8%的固定年化回报率。这是假设我们承担了更多的风险，因为投资组合的这一部分不适合当今的必需品。我们还假设该投资者每月向该投资组合额外贡献1，000美元。

这导致最终投资价值发生重大变化，这应该是意料之中的。现在，如果我们查看最终余额1，313，272.20美元，并使用上述投资组合收益率8.37%进行计算。最终，我们会发现一位投资者可以从这样的投资组合中获得高达109，920.88美元的年收入！

当然，我们假设是30年。不幸的是，我知道并不是每个人都有那么多时间和我们在一起。但我们可以清楚地看到复合效应如何适用于这种策略的投资者。即使同时包括该策略和上述策略，也可以轻松地为退休阶段的投资者工作。投资者投资组合中专门用于复合的一部分也可能有助于抵消所持股份中任何潜在的分配削减。

在我们的前3个月（2017年2月至4月）

投资组合中，我们平均每月收入为748美元。我们现在已将过去3个月（2019年5月至7月）的平均工资提高到每月907美元。这没有任何额外的外部资本投入！此外，该投资组合在成立时为100，000美元，现已攀升至140，840美元（2017年2月1日至2019年7月31日）。

套利策略总体上比前两种策略更具激进性，是我们在CEF/ETF收益实验室开发的一种独特方法，我们称之为“类固醇复合收益”。由于CEF在折扣和溢价之间进行交易，因此存在交易这些证券的潜力。当CEF交易超出其典型历史交易范围时，可以使用“回归手段”。这种回归得到了学术证据的充分支持，这些证据表明溢价/折扣值是均值回归的。

关于套利或轮换策略，需要注意的重要一点是，它绝对可以与上述两种策略中的任何一种结合使用。具体的想法是，您可以在同一资产类别或部门的CEF之间轮换，以收获“回归手段”，即使在此期间以现金（收入策略）或再投资分配（增长策略）的方式接收所有分配。你不必牺牲任何收入或增长来执行轮换策略;事实上，恰恰相反：我们可以通过轮换策略比仅仅使用买入并持有更快地增加收入流或资本池。即使每年只有几次轮换交易来执行这种类型的“双重复利”，也会对您的投资组合价值产生巨大影响，正如我们在CEF/ETF收入实验室一次又一次地展示的那样。

让我们看看这是如何在实践中与我们的太平洋投资管理公司收入战略基金（PFL）/太平洋投资管理公司收入战略基金II（PFN）对在收入发电机投资组合。日期链接到交易警报，因此我们的会员可以验证交易的时间。这些都是有记录的交易，不是回测。

这基本上可以归结为两年半内只有三次互换，或者每10个月进行大约1次互换。即使对于高度保守的投资者来说，也不应该太繁重，对吧？

让我们来看看结果！

首先，让我们看看如何在不DRIPing的情况下复合我们的份额计数。由于我们只进行了三次互换，因此我们实际上只拥有PFL和PFN两次。但您已经可以看到，由于这对股票之间的交换，我们如何成功地将PFL的股票数量增加了40股（+4.4%），将PFN的股票数量增加了30股（+2.8%）。随着我们围绕该头寸进行更多交易，我希望能够添加到这个图表中并展示这个策略的长期力量！请记住，我们在没有DRIPing的情况下这样做，因为我们以现金形式收到了所有分配（我们选择性地将其再投资到其他基金，但不是PFL/PFN）。

就实际美元结果而言，我们的轮换策略（实际上只涉及2.5年内的三笔交易）的表现大大优于任何一只基金的买入并持有。下图显示了PFL/PFN轮换策略的总回报系列（假设股息再投资）如果在所列日期执行了三笔掉期，而不是自2月1日投资组合成立以来购买并持有任何一只基金，2017.

我们看到，虽然PFL和PFN自投资组合成立以来表现非常好，在这约18个月内的总回报率分别为+35.97%和+17.19%，但轮换策略的表现大大优于买入并持有，回报率为+45.34%。与买入并持有相比，这是一个大约+10%的alpha，这是一个巨大的优势，从长远来看，可以对您的投资组合价值产生巨大的影响。

对于那些以现金形式提取所有分配并且不进行再投资的投资者来说，情况又如何呢？轮换策略允许一个人在没有股息再投资的情况下增加资本，如下面的价格图表所示。

轮换策略实现了+15.39%的纯价格回报率，大约是PFL和PFN分别+8.72%和+7.54%的纯价格回报率的两倍。

简而言之：购买并持有优质CEF是好的，但轮换甚至可以更好。请记住，您仍然会收到PFL或PFN的每月分发！

如您所见，CEF投资者可以使用多种不同的策略。同样，投资者也可以选择许多不同类型的CEF。由于可供选择如此之多，CEF世界中的每个人都有一些适合的东西，这是非常有可能的，无论您是否正在寻找收入、增长或交易策略。甚至有可能将这三种策略结合起来，以获得完整的投资组合！

我是/我们是长BDJ、ETG、ETV、GAB、GDV、HTD、PC、PFN、SZZ、UTF、UTG。

这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有因此获得补偿（Seeking Alpha除外）。我与本文中提及其股票的任何公司都没有业务关系。