WIA And WIW: Fairly Safe Inflation-Linked Closed-End Funds At -13% Discounts

WIA和WIW的大部分投资组合都集中在TIPS上。

因此，它们相当安全，而且可以以-13%的大幅折扣购买。

然而，他们的表现大多很一般。

在我们最近的Chemist优质封闭式基金报告中，西部资产通胀挂钩收益基金（WIA）和西部资产通胀挂钩机会与收益基金（WIW）分别被评为评分第三和第四高的D x Y x Z基金。这些基金的收益率分别为3.64%和3.92%，覆盖率分别为101%和105%。在过去十年的大部分时间里，这两只基金都以-10%或更大的折扣（目前的折扣约为-13%），因此它们现在显然失宠。这是应得的还是这些基金存在隐藏的机会？

WIA和WIW的目标是“至少80%投资于通胀相关证券，主要由美国财政部通胀保护证券“TIPS”组成，能够投资于其他固定收益资产，包括高收益、新兴市场、结构性产品、大宗商品和货币”。

什么是TIPS？对于那些不熟悉这些工具的人来说，这里有一篇很好的Investopedia文章：

重要的是，随着通胀上升，投资者将获得更高的利息支付。相反，如果出现通货紧缩，投资者将获得更低的利息支付。然而，即使通货紧缩降低了债券的价值，他们在到期时收回的回报也不会低于最初投资的本金。

因此总体而言，TIPS是一个非常安全的资产类别。

回到WIA和WIW，这些基金目前

~80%分配给TIPS

而剩下的~20%则拥有灵活、不受限制的固定收益授权。数据显示，目前20%的非TIPS配置分布在抵押贷款支持证券、新兴市场债务、公司债券和高收益债券中。这两只基金均使用约30%的杠杆率，由逆回购协议提供资金（因此CEFConnect将这些基金归类为“政府非杠杆”实际上是错误的）。

就表现而言，WIA和WIW并不出色。在过去10年中，他们的累计资产净值表现分别为+49.68%和+47.14%，仅略高于iShares Barclays TIPS Bond ETF（TIP）+42.10%的回报率。考虑到WIA和WIW使用大量杠杆（~30%），并且还有权以其投资组合的一小部分投资于高风险/回报证券，这并不是一个令人印象深刻的表现。

数据来自YCharts

事实上，复制经理的策略，将~80%的头寸投资于TIP ETF，其余~20%投资于WIA/WIW持有的其他行业，例如抵押贷款支持证券ETF（MBB）、投资级债券ETF（LQD）、高收益债券ETF（JNK）和新兴市场债务ETF（EMB）可能会产生与WIA和WIW相当或更高的回报。

以上是我通常不倾向于采用CEF包装投资级风险敞口的原因之一。由于投资组合的平均票息如此之低（根据基金网站的数据，WIA为2.14%，WIW为2.39%），这意味着管理费用消耗了回报的很大一部分。此外，由于他们最新年度报告中的回购利率分别为1.96%和2.02%，一旦考虑到利息费用，杠杆率似乎只是增加了回报的小幅增加。

尽管如此，投资WIA或WIW可能有一些积极因素。它们的大幅折扣意味着它们的资产净值收益率在转化为市场收益率时会得到显着提升。具体而言，WIA和WIW的净资产收益率分别由3.11%和3.34%提升为3.64%和3.92%的市场收益率，明显高于TIP提供的2.33%的收益率。由于这些基金的投资组合中TIPS占80%或更多，这使得它们成为非常安全且波动性低的基金，可以同时抵御通胀。只是不要指望这些基金会有丰厚的回报：WIA和WIW的五年化资产净值回报率分别仅为+2.36%和+1.76%。

我是/我们是长期的投资组合。

这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有因此获得补偿（Seeking Alpha除外）。我与本文中提及其股票的任何公司都没有业务关系。