JPI：有吸引力的首选期权，短期收益率提高

JPI已出现在我们的圣杯CEF屏幕上，成为一只在多项关键指标上具有吸引力的基金。

JPI是Nuveen优先基金，当前收益率为6.7%，杠杆率为33%，费用为1.2%。

我们喜欢该基金的防御立场、正阿尔法和有吸引力的估值。

我们还认为，由于终止日期为5或6年，该基金可能会受益于其业绩的提升。

在本文中，我们更新了圣杯CEF屏幕，并提供了其中一个基金的简短描述。

本周我们重点介绍Nuveen优先& Income Term Fund（JPI），它是Nuveen优先基金的稳定之一。几周前我们讨论了JPS，您可以在这里找到。

我们喜欢该基金，因为其有吸引力的收益率、估值和阿尔法值。我们还认为该基金可能会受益于其期限特征，这可能会为业绩提供额外的提振。

除了该基金的期限特征外，JPI还被授权回购最多10%的股份。我们认为这两个特征有助于控制基金的波动性、支持估值并进一步限制潜在的折扣扩大。

作为提醒，我们的

包括以下指标：

我们喜欢这个屏幕，因为它包括更长的历史视图（例如5年z得分）、风险调整后的业绩（Alpha）和行业内估值指标，例如折扣和收益率利差百分之一。

这就是弹出的内容。

在本节中，我们来看看JPI与其姐妹Nuveen优先基金的比较。

JPT是Nuveen 4只优先基金中的一个怪人。它是家族内最新的基金，其表现与其他3只基金截然不同，规模小得多，美国配置更大，没有CoCos，杠杆更低。

一般来说，JPI在许多不同的指标上夹在较大的JPS和JPC之间。

就资金分配而言，我们可以说以下几点：

从长远来看，三只规模较大的Nuveen基金往往会步调一致，这表明它们可能会采用重叠的策略，从而支持相对价值观点和定位。

该行业内资产净值回报的相关性矩阵显示了基金在其家族内部的相关性。您可以清楚地看到图表中三个较大的基金家族内部的高资产净值相关性：Flaherty & Crumrine、John Hancock和Nuveen（圈出）。

我们在整个Nuveen CEF套件以及其他基金家族的服务中遵循UNII和分销覆盖数据，因为我们发现这些指标对于衡量分销可持续性非常有用。

从覆盖范围来看，JPI看起来略好于其他3只基金。

UNII的分配率（相当于基金持有UNII的月数）相当健康并且还在增长。

在过去几年里，这三只基金都多次削减了发行量，JPI的削减幅度略高于其他基金。这可能是由于其在早些年的较大分布以及略低的杠杆率。

从估值的角度来看，JPI相对于JPS和JPC都具有吸引力。下图将JPI折扣与其他两只基金的平均折扣进行了比较。目前JPI折扣与其他两只基金持平，处于历史范围的低端。

相对于优先股板块，JPI总体上实现了超额的风险调整净资产回报。

该基金的资产净值波动性也大幅降低。

就价格而言，JPI带来了稳定但不引人注目的回报。部分原因是该行业的折扣仍然存在。

该基金的折扣相对于该行业也相当大，因此在此基础上具有相当大的吸引力。

相对于当前收益率相似的其他基金，JPI的覆盖范围也明显更好。

JPI对我们吸引力的一个关键因素是其期限结构和低于零折扣的结合。假设该基金确实于2024年终止，资产净值分配给股东，我们可以预计该基金的折扣将逐渐趋于零，从而提振其回报。我们将这种潜在的提升量化为“Pull-To-NAV”或PTN收益率。我们对我们服务承保范围内的所有定期基金进行此计算。对于JPI来说，PTN收益率增加了不到1% -这大约是5年摊销的5%折扣。这一额外的潜在回报使JPI在该行业及其基金家族中更具吸引力。

当然，并不能保证该基金确实会终止。这是基金招股说明书中的准确措辞：

JPI终止的处理方式可能与JMT/JLS终止/与Nuveen的合并类似，即使该基金被转换为永久基金，投资者也能够收回资产净值。

检查我们的行业仪表板摘录中的一些其他关键指标（检查前6只基金），我们发现以下内容：

JPI是Nuveen首选家族内的一只定期基金。我们喜欢该基金相对防御的立场、有吸引力的收益率、覆盖范围和估值。我们还认为，随着终止日期的临近，该基金可能会受益于提振。

我是/我们是长JPI。

这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有因此获得补偿（Seeking Alpha除外）。我与本文中提及其股票的任何公司都没有业务关系。