不那么常见的固定收益预览

第三方信托优先证券。信托优先股。优先单位，K1。上个月发生了什么变化？在本文中，我将回顾不太受欢迎的固定收益证券，分为几个类别：优先股、第三方、信托优先股和优先股，包括具有K-1的优先股。这总共有90只证券，其中一半是最大的固定收益证券ETF的一部分：iShares美国优先股ETF（PFF）。正如我们在下图中所示，尽管PFF市值中只有11%由上述证券组成，这也相当于该基金持股的11%，但我们谈论的总价值约为20亿美元。至于第三方信托证券，它们不属于前5名固定收益ETF持有的任何一部分（PFF、PGF、PGX、PKC和VRP）。现在这些产品引起了我们的关注，我们正在持续监控多个集团的所有优先股，并将恢复我们的月度审查，发布兴趣群体回顾。TNX - CBOE 10年期国债收益率指数（$TNX）iShares优先和收益证券ETF（PFF）SPDR标准普尔500 ETF（SPY）对于固定收益投资者来说，过去一个月最重要的是TNX以2.05%的收益率仍接近2%的心理关口。在交易员对7月底降息的预期日益增强以及大多数联邦公开市场委员会成员的鸽派言论的支持下，美国国债收益率仍接近两年低点。固定收益证券在新年反弹后仍保持小幅看涨，正如我们在第二和第三图表中看到的那样，PFF已较2018年12月的低点上涨超过10%。至于股市，标准普尔500指数的交易价格接近300美元大关，创下历史新高，这主要是在鸽派Fed.1的推动下。浮动利率优先股这组优先股支付高于LIBOR的更高利差，并设定最低名义收益率。他们当前的收益率是最坏的收益率，如果他们的交易价格低于赎回价格，他们的LIBOR睡眠长期看涨期权就会有一些额外价值。目前，几乎所有面值25美元的浮动利率优先股都支付固定股息，因为LIBOR仍然太低，无法触发其浮动性质（当前3个月LIBOR继续下跌，利率为2.28275%）。例外情况是SL MBPandBML. PG。在这里，您可以看到它们当前的收益率以及它们交易的面值百分比：这是完整列表：后来，我在这类证券中发现了很多套利机会。看完文章上图后，随着伦敦银行间拆借利率的不断上升，他们目前4.5%的收益率并不像听起来那么糟糕，尤其是在他们支付合格股息之后。这些证券的最大风险在于，它们是名义收益率最低的，在替代收益率上升的环境中，如果内置的伦敦银行间拆借利率看涨期权无法补偿，它们的期限最长，而且具有讽刺意味的是，它们受到的打击最严重。目前，SL MBE以6.74%的合格当前收益率看起来最令人胃口。上个月他们的走势如何？为了更清楚地查看，我排除了USB. PA，因为它的面值为1，000美元。由于联邦基金利率预期下降，LIBOR不断下降，SL MBE是受Libor持续下降影响最大的。与大多数“已发行”证券不同，SL MBE没有最低名义收益率，LIBOR的下降立即意味着发行率的降低。