药品价格改革换届课程

上周，特朗普政府放弃了在联邦医疗保险中改革药品退税的计划，一名联邦法官推翻了一项要求制药公司在电视广告中显示处方药价格的规定。尽管遭遇了这些挫折，我们相信政府将继续推行药品定价改革，这是特朗普总统的一个关键议程，特别是在2020年总统大选即将到来之际。新的提议可能会给药品价格带来更多的不确定性，在我们看来，让投资者更加重视提供创新和价值的医疗保健公司更重要。美国的药品定价改革之路仍在继续上周，特朗普总统放弃了一项全面改革联邦医疗保险(Medicare)药品退税的计划，此前该计划已经推行了几个月。同一周，一名联邦法官否决了一项卫生和公共服务规定，该规定要求处方药的价格在电视广告中显示。这两项举措都是特朗普政府控制消费者药品成本的更广泛蓝图的一部分-尽管最近遭遇挫折，但这一举措似乎将继续下去，对投资者产生影响。不久前，退税规则似乎是更有可能通过的医疗改革之一。有了它，药品制造商的回扣将与联邦医疗保险受益者分享，而不是与药房福利经理(PBM)和保险公司分享，后者通常将节省下来的钱收入囊中。我们相信这可以降低医疗保险消费者的自掏腰包成本，帮助改善患者的获得和依从性(在我们看来，这是药品定价辩论的关键)。制药公司也表示支持，认为回扣-按药品标价的百分比计算-实际上为标价上涨创造了一种不正当的激励。只有PBM和药品供应链的其他成员可能会输，这是我们一直对这些子行业保持谨慎的原因之一。但特朗普最终决定放弃这项提议。这是因为如果回扣消失了，对于许多联邦医疗保险受益人来说，保费很可能会上升，因为保险公司经常使用一部分回扣来支付更广泛的医疗保险成本。纳税人的总额外支出是另一个令人担忧的问题，国会预算办公室估计这一数字为1770亿美元，尽管我们认为这个数字可能被夸大了。尽管如此，预计的预算影响可能会推迟退税改革的实施。此外，特朗普希望避免D部分保费的潜在增加，即使许多人会从较低的药品价格中受益。然而，随着2020年总统选举的临近，对药品定价改革的追求可能会继续下去。总统青睐的一种选择是推出国际定价指数(International Pricing Index)。在这种模式下，医疗保险B部分(包括门诊用药)中处方药的价格将根据其他国家支付的价格进行调整。如果没有立法，我们认为这只能作为演示项目应用到国家的一部分。另一项由特朗普政府提出并正在国会审议的提案将医疗保险D部分(自我管理处方)中药品的价格涨幅限制在通胀水平。这些提案面临着自己的一系列挑战。首先，现行法律不允许政府直接协商药品价格。国会共和党人通常也更喜欢依靠市场力量，而不是政府干预。但总体而言，最近的转变减轻了PBM和保险公司的一些压力(这些股票最近的反弹就证明了这一点)，并在短期内为生物制药带来了温和的逆风。不过，长期来看，任何对定价的限制都可能推动医疗保健公司更加专注于开发先进药物，因为这些药物可能有更大的机会获得有吸引力的报销。他们还可以推动更多的并购，因为大型制药和生物技术公司可能会寻求管道多样化。与此同时，鉴于持续数月的负面关注，PBM和保险公司可能仍会与回扣保持距离。简而言之，我们的长期视角-专注于为医疗保健系统提供创新和价值的公司-可能会变得更加重要，因为这些公司看起来处于有利地位，可以在漫长而曲折的改革道路上夺取市场份额。医疗保健行业受到政府监管和报销费率以及政府对产品和服务的批准，这可能会对价格和可用性产生重大影响，并可能受到快速淘汰和专利过期的严重影响。