2019年第二季度信贷评论

升级到降级的积极趋势仍在继续。市政债券信用质量持续改善的同时，在高需求低供应、长期利率下降的挤压下，市政市场的表现也在技术因素的影响下有所改善。现在有迹象表明，企业信用质量可能正在发生转变，可能预示着市政信用质量的转变。升级到降级的积极趋势仍在继续。标准普尔5月8日报告称，2019年第一季度升级与降级之比为2.39比1，而2018年全年的升级与降级之比为2.09比1。在我们对评级机构行为的监测中，这种趋势似乎在第二季度继续存在。请参阅我们的第一季度评论，了解有关评级升级至下调的更详细讨论和其他趋势信息。在市政债券信用质量持续改善的同时，市政市场的表现在技术因素的影响下也有所改善，受高需求低供应和较低的长期利率的挤压。约翰·穆索（John Mousseau）在最近的文章中讨论了这一趋势。债券市场已经消化了两到三次额外降息的影响;然而，我们认为美联储将坚持依赖数据（请参阅依赖数据意味着什么？鲍勃·艾森贝斯（Bob Eisenbeis）的评论）尽管最近的经济数据好坏参半，但美国仍在继续增长。降息的次数可能不会像市场预期的那么多;因此美联储缺乏行动可能会导致曲线陡峭;市政债券收益率相对于国债收益率下降，可能会攀升至更高水平。市政债券信用质量平均高于企业债券信用质量。企业评级的变化往往比市政评级的变化更快，可能是因为企业的报告更频繁、更及时（企业每季度提交一次，市政当局每年提交一次）。此外，随着公司前景的下降或改善，他们何时进行裁员或恢复招聘与这些行动何时影响市政当局之间存在滞后。现在，有迹象表明企业信用质量可能正在发生转变，并可能预示着市政信用质量的转变。