Baby Bonds完整评论

所有婴儿债券的回顾。所有婴儿债券按类别排序。过去一个月发生了什么变化？在本文中，我将回顾在国家交易所列出的所有婴儿债券，分为几个类别。我们的数据库中有182个在主要交易所交易的问题。由于没有仅针对婴儿债券的常见ETF，因此我将研究市值一般超过206亿美元的两个最大的固定收益ETF，iShares优先和收益证券ETF（PFF）和Invesco优先投资组合ETF（PGX）。如下图所示，PFF持有的68%是优先股，占基金市值的72%左右，PGX持有的68%是优先股，市值为73%。尽管如此，总的来说，婴儿债券的规模超过37亿美元，这两种债券是此类固定收益证券最具代表性的。PFPGCX现在这些产品引起了我们的关注，我们正在持续监控多个团体的所有婴儿债券，并将恢复我们的每月审查，发布对感兴趣群体的回顾。首先，让我们来看看我们关注的主要指标及其上个月的表现。TNX - CBOE 10年期国债收益率指数（$TNX）iShares优先和收益证券ETF（PFF）Invesco优先投资组合ETF（PGX）SPDR S & P 500 ETF（SPY）过去一个月固定收益投资者最重要的是TNX心理上的小幅反弹2%收益率为2.10%。在交易员对年底前降息的预期日益增强、美联储在6月份会议上以点图方式降低预期利率以及美联储主席杰罗姆·鲍威尔本月发表的温和于预期的讲话的支持下，美国国债收益率仍接近两年低点。固定收益证券在新年上涨后仍保持小幅看涨，正如我们在第二和第三图表中看到的那样，PFF和PGX较2018年12月的低点上涨了超过10%。至于股市，标准普尔500指数已突破300美元，创下历史新高，这主要是在美联储鸽派以及中美关系缓和的推动下。这些婴儿债券的基本特征类似于优先股证券。它们是债务证券，通常以25美元面值发行，到期日为5至84年（在我们的数据库中，AGO-F是期限最长的证券，2103年7月15日）。婴儿债券通常可由发行人选择在发行之日起五年内或之后按面值赎回。这些债务证券中的大多数支付季度利息分配。在支付利息和清算时，交易所交易的债务证券的排名低于公司的有担保债务，等于其他无担保债务，并高于公司的优先股和普通股。一个重要的注意是，所有的婴儿债券都有资格享受15%的股息税率，因为美国有价证券支付利息，而不是股息。赎回风险婴儿债券YTC <0债券越低，风险越高。如果您被更高的收益率所诱惑，请注意不要对这些产品感到惊讶。简而言之，这些证券的交易价格高于其面值，并且可以随时赎回。立即的资本损失会导致负回报。1.1长期不赎回1.2短期不赎回2.低于PER、YTM <10%、收益率曲线的婴儿债券：仅限投资评级：以下是完整列表：低于Par.3的投资级债券不多了。婴儿债券YTM > 10%。小心这些婴儿：请记住，他们必须带来额外的风险，因为没有免费的午餐。在暂停普通股和优先股股息以及部分终止Maiden Quote Share Agreement后，Maiden Holdings（MHLD）正面临严重的破产风险，该协议迫使该公司向AmTrust（旧股票代码：AFSI）返还约7亿美元。 由于股东担心Medley Capital（MCC）、MDLY和Sierra Income Corp的潜在合并，加入该集团。至于AFHBL，自Atlas Financial（AFH）于2019年4月3日发布盈利报告以来，该公司的市值已损失了65%，该报告指出需要提高未付损失的准备金估计，导致93%（！）AFH的秋天。目前，AFHBL的交易率为64%（！）到期收益率，距离到期还剩不到3年。该组中最后一只证券CNFRL的问题主要是婴儿债券的流动性低。看看完整列表：4.婴儿债券> Par，按最差收益率和预期年数划分的收益率曲线：仅限评级债券：为了更好的想法，我排除了可赎回债券，以便我们更清楚地了解收益率曲线。目前最差收益率最高的投资级婴儿债券是中国央行。它的赎回收益率为5.84%，它能提供的最佳回报（如果在到期前不赎回）为6.68%。展望资本（PSEC）的另一只婴儿债券PBY的最差收益率也接近5.60%，但名义收益率也显着较低，最高收益率为6.17%。CTAAA上个月的最差收益率为7.20%，随着最近的反弹，目前的收益率不那么有吸引力，为5.40%。另一个在这里给人留下深刻印象的婴儿纽带是AQNB。其最差收益率为5.67%，但与前面提到的不同，它的评级低于投资级5。固定至浮动利率：由于在赎回日期之后它们都会改变名义收益率，因此该图表可能具有误导性。这就是为什么比较群体的最佳方法是通过他们的最差收益率（等于他们的呼叫收益率）。这是一条更合理的收益率曲线。INBKZ和AQNB位于图表的顶部，这意味着它具有集团中最好的收益率。然而，INBKZ和INBKL合在一起是唯一未被标准普尔评级的债券。除了AQNA和AQNB外，其余婴儿债券均获得投资级评级。6. BDS发行的婴儿债券根据1940年法案，BDS通常必须满足其未偿“高级证券”的一定水平的资产覆盖范围，这些证券通常包括信贷安排下的未偿借款和其他债务工具，包括公开和私人发行的票据。根据1940年法案的定义，“资产覆盖率”通常是指BDS的总资产与其未偿高级证券总额的比率，这允许BDS在某些情况下将其资产覆盖率要求从200%降低到150%。对于本图表，我只留下尚未赎回、交易价格高于面值且YTC为正值的证券。让我们检查一下所有BDS婴儿债券的收益率曲线。7.除息日期：哪些婴儿债券在未来45天内除息？给出的日期是在之前日期的基础上预测的，并且可能会有几天的差异。除息日期对于每个实行股息捕获策略的固定收益投资者来说都非常有用。8.查看最近的赎回上个月有一些到期日：Scorpio Bulkers 7.50%优先票据2019年9月15日到期（SL TB）