Virtus总回报基金应受益于即将与Virtus Global股息和收益基金的基金合并

Virtus宣布了采埃孚与ZTR即将合并，但合并必须获得股东投票批准。ZTR将是幸存者。ZTR目前的溢价为12+%，而采埃孚目前的溢价为3%。采埃孚和ZTR都是平衡型基金，股票约60%，固定收益约40%，但股票投资组合上也有期权叠加。资产净值相关性。ZTR目前使用管理分配计划，该基金每月定期支付0.113美元或年化约11.6%的分配。套利投资者可能会购买ZeF并做空ZTR，但ZTR目前收取11%的借款费。本文是我关于Virtus Total Return Fund（ZR）文章的更新去年发布。Virtus Total Return Fund最初成立于2005年，但交易代码为BCA。2017年4月，该公司与茨威格基金合并，股票代码从BCA变更为采埃孚。当时基金策略也发生了变化。因此，查看长期业绩数据可能会产生误导。2019年7月3日，Virtus宣布拟议将采埃孚合并为Virtus Global Dividend & Income Fund Inc. (ZTR)：基金的投资首要目标是资本增值，当前收入是次要目标。该基金将约60%的总资产投资于股票证券，40%投资于固定收益。使用期权叠加策略来产生额外收入。基金的股票部分投资于在“风险规避”环境中表现更好的证券-他们在全球范围内投资于通信、公用事业、运输和能源行业基础设施的所有者/运营商。基金的固定收益部分旨在通过使用积极的行业轮换来产生高当前收入和总回报，广泛的信用研究和风险管理，旨在利用固定收益市场被低估领域的机会。该基金的期权叠加策略使用基于指数的、价外看跌和看涨价差。该策略由VIX衡量的隐含波动率驱动，他们试图利用标准普尔500指数期权的定价效率低下。标准普尔指数期权往往比单个股票期权更具流动性，并且买卖价差较低。因此，该基金的期权策略可能比其他可能使用股票期权的封闭式基金同行具有更低的成本和“滑差”。由于2018年和2019年初的波动，期权叠加策略在过去一年半中普遍不成功。以下是该基金股东关于该策略的报告的一些摘录：摘自2018年年度报告：ZTR基金经理认为，期权叠加策略最终将在“更正常的市场”中增加价值，但这还有待观察。公平地说，期权叠加在2014年至2017年的大多数时期确实增加了价值，只是最近表现不佳。该基金目前的交易价格较资产净值有3%的折扣，低于过去三年的平均6.8%折扣。这主要是由于自几天前宣布合并以来，该基金出现了良好的反弹。如果合并如期进行，如果您今天购买了采埃孚，那么您实际上是在11月份以3%的折扣购买了ZTR。ZTR目前溢价12%！因此，ZR和ZTR估值之间存在近15%的巨大差距。如果某人目前做多ZTR，那么出售并将投资转向ZR似乎几乎是理所当然的，除非您的应税账户中有巨额税务限制。套利玩家也可能试图通过做多ZR并做空ZTR来利用ZR/ZTR的折扣价差。这种方法的主要问题是IBorrowDesk卖空ZTR的年度借款费用目前为11%。如果您必须支付六个月的借款费用，那么从套利中获得的大部分“优势”就会消失。以下是cefconnect for b的三年折扣历史其他ZR和ZTR。有趣的是，ZTR在大约一半的时间里往往以溢价交易，而采埃孚在过去三年里一直以折扣交易。采埃孚三年折扣历史