YH CEF七月报告|贝莱德几乎削减了一切

由于股票波动率下降和利率环境的变化，CEF的交易继续紧贴其历史平均折扣水平。今天的CEF投资者需要明白，考虑到当前的估值，他们基本上做空了很大的波动性。贝莱德（BlackRock）跨越了大部分市政基金综合体，考虑到覆盖范围较强和UNII正余额，其中一些情况非常奇怪。在5月份疲软之后，封闭式基金（“CEF”）在6月份与风险市场一起反弹。CEF领域当月折扣为-5.11%，比5月31日缩小约27个基点。Z得分继续小幅走高，从+0.58上升至+0.75。CEF最近经历了一段平静期，即使我们看到了波动期，利差也几乎没有扩大的情况。CBOE波动率指数（VIX），也称为“恐惧指数”，通常是折扣的良好晴雨表：当VIX飙升时，折扣扩大，反之亦然。由于贸易紧张局势解冻和美联储向市场伸出援手，市场略有缓和，波动率指数一直在缓慢走低。与几个月前相比，今天的折扣相对较紧。他们可以进一步收紧的力度是有限的。随着高收益率利差已回落至第四季度之前的水平，资产净值涨幅也可能达到顶峰。换句话说，我们认为大多数基金现在已经耗尽了其资本收益潜力，无论是通过资产净值收益还是折扣收紧。我们相信，今年剩余时间固定收益CEF市场大部分领域的优惠券将被削减。KKR Income Opps（KIO）就是一个很好的例子。该基金是一批主要是CC评级的信贷。他们持有一些人们可以购买的最垃圾的资产，这就是该基金支付如此引人注目的发行收益率的原因。但这种收益是有代价的。净资产净值主要是“低股”，这意味着投资者可以预计，与整体股市相比，波动性将略低。随着高收益率主指数与国债之间的利差回到4%以下，回报中的资本利得部分可能已经结束。与此同时，折扣又回到了去年峰值时的紧缩水平。