每年六月罗素指数再平衡，发现异常回报

研究表明，指数再平衡异常会产生由股指基金和以指数为基准的机构投资者造成的超额风险调整回报。

我从2017年到2019年的两年研究发现了每年6月再平衡的这些异常收益，并展示了一些有利可图的策略。

前六个月最佳标准化结果为+57.90%，前三个月各投资组合的总平均涨幅最高，为+29.04%。

我的测试支持指数已知变化带来高盈利能力的可能性，这些变化“导致6月份交易量比‘急剧增加’”（Chang等人，2013年）。

罗素指数重建于6月7日再次开始，2019年最终指数结果将于6月28日上线。

每年罗素指数都会重新平衡，以引入新股票并剔除表现不佳的股票。富时罗素指数将此次活动称为年度重组过程，从5月份的评估开始，并于6月7日进入评选过程，新重组的指数将于今年6月28日生效。

（资料来源：富时罗素）

本文阐述了我对2017年6月至2019年6月期间Russell 3000年度复配报告的异常影响进行的两年前向测试分析的关键发现。我的测试着眼于罗素指数中表现最好的新指数是否在第二年产生了异常强劲的结果。已发表的财务研究发现：

重建事件产生了值得在未来的研究中关注的可衡量的影响。

本研究的数据和结果涵盖下一个复溶期之前的2017年6月至2019年6月期间。

这项非正式研究研究使用2017年至2018年的三个不同投资组合进行，以重新测试已发表的研究并探索新的有利可图方法，以从重组事件中产生收益。

I.

罗素3000异常2017年十大股票（一个月形成）

在第一个测试投资组合和2017-2018年唯一的投资组合中，使用了一个月的形成期来观察和排名表现最好的股票，以进行投资组合选择。重组期间突破涨幅最高的10只股票是：

二.

罗素3000异常2018年十大股票（一周形成）

在2018-2019年的第一个测试投资组合中，再次使用了为期一周的形成期，包含10只股票选择投资组合。该测试的想法是看看更快地形成投资组合（一周vs一个月）是否可以更快地捕捉突破收益。入选2018-2019年罗素异常现象的10只股票按一周价格表现降序排列如下：

III

.

罗素3000异常2018年20强股票（一个月形成）

[原创文章仅限订阅者]

在2018-2019年的第二个测试投资组合中，进行了一个月的形成期，以匹配2017年最初的测试投资组合，但样本量更大，为20只股票。这20只股票与2018年一周形成的10只股票投资组合存在一些重叠。入选2018-2019年罗素异常现象的10只股票按一周价格表现降序排列如下：

当将上述三个年度测试组合中的每一个的结果标准化、Winsorized并按每月增量进行比较时，出现了一些重要的结果。正如上面的罗素2000年度图表所示，2017年对该指数来说是非常好的一年，涨幅超过19%，而2018年下半年则出现了非常显着的下跌。这项研究的一些结果可能归因于或归咎于更广泛的市场状况，而回报中仍然出现了重要的发现。

1.使用如上所述的一个月10只股票投资组合选择模型，前六个月的最佳标准化结果为+57.90%。

2.前三个月投资组合的总平均涨幅最高，涨幅为+29.04%

3.经过六个月的跟踪，到今年年底，三个投资组合的变化都很小或为负。

这些结果验证了之前对价格动量异常的研究，许多人认为价格动量异常是市场研究中首要的金融异常。价格动量理论基于有据可查的现象，“去年回报率较低的股票在未来几个月往往具有较低的回报，而过去回报率较高的股票往往具有较高的未来回报”（Fama & French，2008，第1653页）。

这项研究的非正式结果证实了我最初的理论，并表明最初关注表现最佳的股票可以优于全年的总指数。

经过六个月的跟踪，到今年年底，总的来说，平均投资组合回报率最低。

罗素美国指数是机构投资者领先的美国股票基准。这种广泛的美国指数使投资者能够通过特定规模、投资风格和其他市场特征跟踪当前和历史市场表现。

所有罗素美国指数都是罗素3000指数的子集

指数，其中包括知名的大盘股罗素1000

指数和小盘股罗素2000

指数.的

拉塞尔重建过程

每年六月都会发生，富时罗素的其他参考文献和分析对此进行了解释。

罗素美国指数旨在作为指数跟踪基金、衍生品和交易所交易基金等广泛金融产品的构建模块，同时也是业绩基准。

2017年至2018年测试期的收益为20%，2018年至2019年的收益为-9.21%。很大一部分年度回报是由大盘推动的，而所有投资组合的前三个月的结果最为积极。

那么我们在2019年购买什么才能获得大幅收益呢？富时罗素最终选择

2019年指数重组

尚未发布。您真的希望我为2019-2020年制作另一个投资组合吗？如果我过去两年的三个测试投资组合中的先前策略提供了可靠的未来结果，那么以下是最好的方法：

正如我文章的会员和普通读者所知，罗素指数异常已被新的

CFO内幕交易异常

2019年的研究。我不断研究基于学术金融研究和经过验证的算法获得超额回报的新方法。请考虑关注我的文章，以获取有关这些和其他市场见解的更新。

我相信这些研究非常独特的财务异常的文章将极大地有利于您未来几年的交易结果！

祝您的投资决策一切顺利！

JD Henning，博士，MBA，CFE，CAMS

Chang，Y.，Hong，H.，& Liskovich，I.（2013）。回归不连续性和股市指数化的价格效应。doi：10.3386/w19290

法玛，E. F.，& French，K. R.（2008）。剖析异常。《金融杂志》，63（4），1653-1678。doi：10.1111/j.1540-6261.2008.01371.x

我/我们没有持有上述任何股票的头寸，也没有计划在未来72小时内启动任何头寸。

这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有因此获得补偿（Seeking Alpha除外）。我与本文中提及其股票的任何公司都没有业务关系。