鲍威尔暗示降息：全球货币政策掉头呈席卷之势？

一、美联储顶不住了？

4月29日，美股三大指数盘中刷新历史新高。之后，美股并没能够继续走强，而是掉头向下，跌破一个又一个关键点位。

5月31日，中国打出“不可靠实体名单”制度的反击拳，把股指又向下拖了拖，当晚一举跌破重要的半年线。

6月4日，美股三大指数迎来了久违的大涨。截止收盘，道琼斯指数收涨512点，涨幅为2.06%，纳斯达克指数上涨2.65%，标普500指数上涨2.14%。这也是今年1月4日以来的最大单日涨幅。

（来源：Wind）

大盘涨这么多，具体到个股更是涨得“欢愉”。其中，特斯拉上涨8%，奈飞大涨近5%，苹果大涨3.66%，亚马逊和Facebook均涨超2%，谷歌上涨1.6%。

此外，芯片股也集体大涨，费城半导体指数一改此前的颓势，大涨4.21%，创下1月24日以来最大单日涨幅。其中，AMD涨超7%，英伟达涨近7%，恩智浦、美光科技、意法半导体涨超5%，博通涨近5%，英特尔涨超3%。

久旱逢甘雨，美股提了提气势，涨了一些回来。背后给股市打鸡血的是美联储主席鲍威尔。

周二，鲍威尔表示，美联储将采取乔当措施维持经济扩张，正密切监控贸易局势对美国经济前景的影响，严肃对待通胀预期下行的风险。此番言论正中市场期待已久的“降息”预期下怀，也代表着美联储彻底转变货币政策的时日已经不多了。

美联储是全球货币政策的总龙头，对于资本市场的影响甚大。鲍威尔的言论以及美股的大涨，也让今日的亚洲股市多了一番期待。今日，日经225指数高开1.3%，香港恒生指数高开1.3%，上证指数高开0.72%，深证成指高开0.95%，创业板指数高开1.08%。

从2015年底开始，美联储开启本轮加息周期，至今已经加息9次，仅仅2018年就加息了4次。但是今年初，美联储鲍威尔放鸽，市场预期不会再有原计划的2-3次加息，导致美国股市以及全球股市持续几个月的大反弹。

美联储不加息，不继续采取剪他国羊毛的策略，转而暗示要降息。这是为什么？

根本原因还是美国经济基本盘预期不稳了。据披露，美国5月制造业PMI指数创九年新低，美国4月耐用品订单和工业产出环比下滑，生产者价格指数PPI刷新11个月低点，通胀或短期难有起色，4月零售销售环比下滑0.2%，暗示二季度美国经济“发动机”消费或陷入低迷。

经济数据方面，美国一季度GDP增速下修0.1个百分点至3.1%。有分析认为，初值偏高主要是由于出口和库存的贡献，但工业生产降速和房地产市场表现疲软已经开始拖累经济表现。

此外，美国投行也对于美国接下来的经济增速表现担忧。高盛下调美国第二季度GDP增速至1.1%，此前预期为1.3%。摩根大通和摩根士丹利的预测分别降至1%和0.6%。标普模型显示，近几个月美国经济衰退的可能性从20%上升到25%。

其实，显示美国经济将陷入衰退的指标——10年期以及3月期国债收益率早已出现倒挂，基差也越拉越大。

截至5月31日收盘，10年期美债收益率跌至2.133%，并一度触及2.125%的20个月低点，3月期美债收益率为2.351%，两者22BP（基点）的“倒挂”创2007年以来的最大纪录。今年第一次出现倒挂是发生在3月22日。

克利夫兰联储数据显示，美国过去七次经济衰退前均出现了3个月与10年期美债收益率曲线倒挂，从倒挂到发生衰退平均间隔311天。

美国经济大概率会在下半年开始出现问题，甚至出现衰退，这才是美联储发表暗示降息言论的重要原因。言论一出，挽救下陷入下跌泥潭的美股以及让人恐慌的美债收益率。

那么，美联储会什么时候降息？

从6月份的议息结果预测来看，认为美国联邦基金利率会维持在当前水平的概率为75%，另外有25%的概率认为美联储在6月份会进行一次降息。而从12月份的预测结果来看，除2.4%的概率认为美联储会维持当前联邦基金利率水平之外，认为今年年内美联储会采取降息动作的概率达到了97.6%，通过对降息次数的预测进行加权平均，市场预测今年年底美联储将进行2~3次降息。

二、全球降息浪潮开启

今年2月和4月，印度央行两度降息。下一次议息会议将在6月6日举行，市场预期，印度还将在此次会议上降息25个基点。据悉，在调查的66位经济学家中，三分之二的人预测印度央行将在本月初的利率会议上下调回购利率25个基点至5.75%，为2010年7月以来的最低水平。

市场预期印度会再度降息，也是基于宏观基本面的考量。5月31日，印度公布今年一季度的经济数据。据披露，一季度GDP的同比增速为5.8%，增速为2014年6月以来最低。2018-2019财年（2018年4月-2019年3月），印度GDP增长6.8%，也要低于上一财年的7.2%。

印度一季度数据要低于越南和中国，近些年第一次让出全球经济第一增速的宝座。而一季度，越南经济增速为6.8%，中国为6.4%，均比印度要高。

分析印度的经济，同样可以看三驾马车——消费、投资、进出口。过去15年，印度经济的持续增长也主要依靠消费，消费贡献经济增长的60%。而这一引擎已经出现较大隐患。

过去数月的数据显示，印度的内需已经开始出现了放缓迹象。2018/19财年，印度机场客流量同比仅微增1.1%，增速为近五年来最低；4月，印度乘用车销售同比下滑17%，创下近8年来的最大降幅。

此外，2018/2019财年5.85%的经济增速主要得益于政府支出，目前，印度的财政赤字已经达到了3.4%。

进出口贸易方面，特朗普也在给印度政府施压。6月5日起，美国将取消印度的最优国关税待遇。美国是印度第二关贸易伙伴，印度出口到美国的商品价值544亿美元，自美国进口331亿美元的商品，贸易顺差213亿美元。

整体来看，印度经济的三驾马车出现拉动经济乏力的迹象。这也是市场进一步预期印度降息的主要逻辑之一。

除了印度，还有发达经济体——澳大利亚也开启了降息步伐。6月4日，澳洲联储宣布降息25个基点至历史最低水平1.25%，这也是近三年来澳洲央行的首次降息。

澳大利亚央行行长菲利普•洛当天表示，降息将有助于减少失业并推升通货膨胀率。促进充分就业和实现温和通胀是央行的主要职责所在。澳大利亚4月份失业率上升至5.2%，同时通货膨胀率持续低于澳央行设定的2%-3%目标区间。

多数经济学家认为，澳大利亚央行今年至少还会再降息一次。咨询机构凯投宏观预计，澳大利亚基准利率可能会降至0.75%。

近期，俄罗斯央行行长纳比乌琳娜称，二季度至三季度仍有可能降息。去年，俄罗斯央行将大幅降息过一次。日本央行方面，近期日本央行行长黑田东彦也暗示将继续货币宽松政策来应对经济的挑战。

自从今年初，美联储透露可能今年不再加息预期之后，印度就早早迫不及待开启降息。现在鲍威尔进一步明确可能今年会降息，澳大利亚央行顶不住了，随即开启降息。

三、尾声

4月10日，国际货币基金组织（IMF）发布新一期《世界经济展望》，相比1月份的预计，进一步将今年全球经济增速预期降至3.3%，达2007年爆发金融危机以来最低点。今年美国经济增速被将至2.3%，欧元区经济增速由1.6%被下调至1.3%，日本经济增速下调10个基点至1%。

目前，欧元区的经济火车龙头——德国和英国也出现了明显的经济增长压力。据披露，德国5月PMI综值44.3，2019年以来德国的制造业PMI表现一直疲软，无法回升到荣枯线50以上。此外，4月17日，德国经济部长宣布将德国2019年经济增速预期由1%下调至0.5%，直接来了个腰斩。

英国5月制造业PMI为49.4，在近三年时间内首次跌破50荣枯线，创下2016年7月以来的新低，且新出口订单也创下2014年10月以来的新低。

此外，今年一季度，韩国GDP同比仅增长1.7%，截止今年5月，韩国出口也已经连续6个月下滑。中国香港一季度GDP同比仅增长0.5%，2018年同期为4.7%。

总体来说，2019年全球经济不容乐观，也是全球各个主要经济体货币转向的重要逻辑。在笔者看来，中国央行今年降息的概率不大，而降准等货币政策工具应该会在合适的时候拿出来。

5月31日，美国3月期和10年期美债收益率曲线进一步持续倒挂，并创下自2007年以来的最大倒挂记录，被视为美国经济衰退的一个重要指标。这也是黄金连续多日大涨的重要原因。全球一体，唇齿相依，美国经济的重挫，也将对于全球经济产生深远影响。