XBI：生物技术业绩和估值更新-2019年6月

由于市场广泛波动，XBI 5月份下跌5%。

该集团一些大盘股的不佳表现拖累了生物科技情绪。

文章着眼于XBI ETF的持股水平表现和估值指标，突出了过去一年的赢家和输家。

SPDR生物科技ETF

（纽约证券交易所：

XBI

）为投资者提供市场上最令人兴奋的行业之一的多元化投资。多元化在这里是一个相对的术语，因为生物技术公司，尤其是那些仍处于药物开发早期阶段的公司，往往是投资风险最高的股票，同时也提供了巨大回报的潜力。过去一年，生物科技行业异常波动，受到该集团大型市值公司增长放缓以及更广泛的宏观主题等负面情绪的影响。本文重点介绍了XBI标的股票的表现，包括该集团的主题和趋势。

XBI每周价格图表。资料来源：Finviz.com

XBI关键统计数据。资料来源：ycharts.com

XBI实际上是第二大生物技术行业特定交易所交易基金，总资产约为40亿美元，仅次于iShares纳斯达克生物技术ETF（纳斯达克：

IBB

）目前总资产为70亿美元。投资者应该注意，这两只基金的加权方法截然不同，由于不同的多元化方法，不同的风险和回报水平会产生广泛的影响。IBB基于市值加权指数，因此最大的生物科技公司在基金中拥有相应的更高权重。例如，Celgene Corp.（

CELG

）在IBB中的权重最高，为8.6%，而前五大持股合计约占40%。

另一方面，在我看来，让XBI更有趣的是，XBI是基于一个“修改后的”等权重指数，其中120只股票的权重在0.1%到2%之间。该指数考虑了交易浮动和流动性等因素。XBI中，前五名持股合计仅占9.9%。这种方法使小型公司在基金中具有更大的重要性，从而放大了小型股的损益。总体而言，XBI的波动性应该会更大，但如果是一家规模较小的生物技术公司打出众所周知的本垒打，那么它有可能显着优于IBB。事实上，XBI过去三年的回报率为36.6%，明显好于仅上涨6.7%的IBB。

虽然生物科技股经历了令人难以置信的十年，但该行业的表现在过去一年中一直疲软。这一时机恰逢全球范围内与生物技术相关的“增长”股票类型因素以及全球周期性担忧和美元走强等更广泛主题的回落。该集团中大盘股公司的增长放缓也给该行业带来了压力，对IBB造成了更大的打击。生物科技的估值在2018年第三季度达到顶峰。XBI过去一年下跌了17.8%，而IBB下跌了9%

重要的是要认识到，去年下半年开始的股市持续波动期导致不同比较时期的回报率存在很大差异。简而言之，从MTD、YTD到过去一年的性能数据都是如此。

XBI性能数据。来源：ycharts.com/table作者

尽管XBI 2019年年初迄今上涨了10.7%，但该ETF技术上正处于“熊市”，较52周高点下跌了21.8%。我的数据显示，该集团的平均股价较52周高点下跌约36%。过去一年中，微型和小型股的损失最大。今年的明显强势可以描述为2018年第四季度末全球市场极端悲观情绪的反弹。1月至4月的反弹得益于美联储更加鸽派的政策立场以及总体好于预期的盈利，支撑了整体风险情绪。全球增长担忧重新出现

美国经济衰退风险上升

现在，金融市场再次承压，生物技术也未能幸免。

在XBI当前持有的120只股票中，有68只（55%）今年上涨，赢家平均上涨40%，而亏损股票的跌幅为20%。

XBI持有YTD业绩。来源：ycharts.com/chart作者

XBI YTD评论

但不包括

塞尔吉恩公司

. (

CELG

）2019年上涨46%，集团中一些大盘股生物科技公司的表现落后于ETF。

艾伯维公司

(

ABBV

),

Amgen Inc.

(

AMGN

),

Biogen Inc.

(

BIIB

），而且

Regeneron Pharmaceuticals Inc.

(

REGN

）YTD均为两位数。Biogen在三月份的一项后期试验中失败的消息后大幅下跌。这导致3月份该消息传出后，该股暴跌近30%。

2019年，厦银中有5只股票实现了翻番。投资者

Spark Therapeutics Inc

(

一旦

当制药巨头罗氏（Roche）（Ro

OTCQX：RHHBY

)

同意收购Spark

2月份的价格为48亿美元（每股114.50美元）。该股今年上涨了179%。

基因治疗和肿瘤学专业公司今年一直是热门领域。小型股

ArQule Inc.

(

ARQL

）2019年上涨了160%，实际上刚刚回到了去年10月的水平。该股在1月份第四季度的在线收益发布中上涨了50%，并且全年一直呈走高趋势。礼来（

LLY

）收购Loxo Oncology（

Loxo

）这提高了该领域许多其他公司的估值。

Ziopharm肿瘤公司

(

ZBOP

）是另一家受益于今年并购猜测的公司，涨幅达129%。Epizeme Inc. (

EPZR

）和科赫勒斯生物科学公司(

CHRS

）评选出前五名的获奖者分别上涨了123%和109%。

XBI 1年业绩评论

然而，在过去的一年里，122只股票中有82只处于水下，回报率为负。过去一年的平均回报率为负16.3%。最糟糕的是，这两只股票的股价均较52周高点下跌，平均跌幅为35%。

XBI持股% 52周业绩。来源：ycharts.com/chart作者

免疫原公司

(

顶gn

),

彪马生物技术公司

（纳斯达克：

PBYI

），而且

Intrexon

(

XON

）是过去一年跌幅最大的股票之一，跌幅均超过70%。新兴生物技术的最大风险之一是，一种正在研发的药物在试验中失败，这会破坏整个投资理论。对于目前只有少数产品上市的公司来说，这种风险要大得多，这些公司的未来运营可能取决于研发管道是否按计划进行。

由于第一阶段未能显示患者对治疗有反应，FDA建议对卵巢癌药物进行第二次三期试验，免疫原下降了40%。Intrexon在其年度报告中披露了这一不祥的披露，称“其继续经营的能力存在很大疑问”，而其任何管道产品都没有表现出商业成功的潜力。奇怪的是，我在这里的研究确实发现，首席执行官柯克·兰德尔（Kirk Randal）在过去一个月里一直是该股票的忠实买家，这表明至少有人相信该股票有价值。

我的数据还显示，大约有40家公司没有实质性收入，基本上仍处于研究阶段，没有可销售的产品。当一家公司在将一种有前途的药物推向市场的过程中花费数年时间来烧钱时，投资者很难评估价值。我喜欢将生物技术视为投资的狂野西部，生物化学学位可能会派上用场。以下列出了过去12个月内盈利为正的120只股票中的46只股票，以正的市净率表示。只有三种股票支付股息。

XBI选择评估指标。来源：ycharts.com/chart作者

我不会建议任何人仅仅根据交易倍数投资生物技术，但尽管如此，它们在这里提供了一个参考点。市场喜欢奖励增长，而我们看到的是收入减速或收益下降的折扣。

Arena Pharmaceuticals Inc.

(

ARNA

)

过去一年的交易PE为4.4，EV与EBITDA之比为2.4倍，值得仔细观察。

上述数据应该作为进一步研究和分析该群体的良好起点。我对生物技术的看法是，投资者需要清楚地了解各个公司的药物管道，并对管理团队有效执行从研发到市场的过程充满信心。我喜欢ETF，因为它允许投资者了解生物技术的趋势，而无需完全了解各种药物，否则这些药物可能需要深厚的技术背景来进行必要的尽职调查。我短期内看空XBI，因为我认为宏观持续疲软以及对高风险增长因素类型股票的悲观情绪，尤其是产品管道不确定的XBI小盘股。

我/我们没有持有上述任何股票的头寸，也没有计划在未来72小时内启动任何头寸。

这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有因此获得补偿（Seeking Alpha除外）。我与本文中提及其股票的任何公司都没有业务关系。