服装类股-痛苦的世界

分析了市值超过1亿美元的75家服装零售商和制造商的业绩和估值比率。

工业的主要趋势和发展。

组的前景，包括对选定股票的讨论。

虽然没有专门针对服装商店品牌和制造商的专业行业ETF，但这可能是一件好事，因为相关股票的投资者一直在遭受打击。5月份的回报糟糕透顶，在大盘股和小盘股之间普遍存在，这是由于整个集团的盈利疲弱，公司特有的消息不佳，以及美中贸易争端不断加剧的紧张局势所造成的影响。事实上，这些公司中的许多公司，无论是作为一个销售市场，还是通过关键供应商，都有在中国的敞口。然而，更广泛的主题是，这是长期令人担忧的“零售末日”的延续，尤其是服装公司在转向电子商务的过程中，大规模关闭实体店，难以适应不断变化的消费者支出习惯。本文着重介绍了该行业的最新性能和组评估指标。

YCharts股票筛选数据库确定121只股票，其行业分类为“服装商店”或“服装制造”，这些股票在美国交易所交易，在美国和外国公司中交易。该名单进一步缩小，只考虑了市值超过5000万美元的股票。

对过去一年波动极大的集团来说，5月是特别疲软的一个月。在这75只股票中，有65只的当月回报率为负。该集团5月份的平均回报率为负13%。在过去的一年里，平均股价下跌了19.1%，更糟糕的是，从52周的高点下跌了35%。

市场信心减弱，业绩公布令人失望，一些主要零售商的销售额呈下降趋势，同店销售趋势不佳。

Gap，Inc.

(

GPS

)包括“旧海军”和“香蕉共和国”这样的品牌在

糟糕的盈利结果

之后，5月份下降了28.4%。

该公司公布的可比商店销售额下降了4%，低于1.5%的预期。该公司认为，与此前预测的持平相比，该公司的可比销售额下降了一位数。

包括市值64亿美元的Calvin Klein和汤米·希尔费格在内的多个品牌的服装制造商

报告的收益和收入大致符合共识。然而，CEO的

弱的指导和评论(

)增加了零售领域的负面情绪。

经营弱点与来自中国的宏观事件的联系是许多管理团队重复的主题。

Abercrombie&Fitch Co.

(

ANF

)是最大的输家之一，5月份下降了42.1%，该公司宣布关闭国际城市的旗舰店。该公司在美国有一定的吸引力，同店销售额增长了4%，但其国际市场的销售额下降了4%。

加拿大鹅控股有限公司

(

)，这家优质冬季服装制造商和零售商是我以前看空的股票之一，但我对收益报告中30%的跌幅感到惊讶。Goos目前已从52周来的高点下跌了53%。该公司公布了在所有消费品库存中增长最快的一些，最后一个季度的收入增长了

25%

和令人羡慕的EBITDA利润率27%。尽管如此，市场似乎终于考虑到了它的估值-就在去年12月，该公司的销售额已接近13倍。Goos已经将业务扩展到中国，开设了一个零售地点和配送中心。市场似乎在惩罚那些对该地区有明显敞口的股票。

折扣零售商

TJX公司

(

)和

Ross Stores，Inc.

(

)可能是业界普遍关闭

砖和灰泥商店的受益者；过去一年，这两只股票都是少数赢家，分别上涨13.3%和12.1%。TJX和Rost正逆势而上，在许多季度里，服装商店的销售额和同类商店的销售额都是正向的。5月份发布的Rost Q1

符合预期，但市场对低于共识的前年指引反应不佳。

让我们不要忘记

Jill，Inc.

(

)，表现最差的五月份下跌了73.6%。该公司的历史可以追溯到1959年，但直到2017年才启动IPO。尽管财报显示第一季度盈利430万美元，收入1.76亿美元，但这两个数字都比去年的预期降幅更大，而且该公司对未来一年的业绩指引也不佳。与许多规模较小的专卖店一样，吉尔销售额下降的原因似乎是，随着顾客在更大的折扣商店寻找更多选择的价值，吉尔的销售似乎是基于疲弱的品牌势头。这是我在

最近的一篇文章

中查看

(

)时得出的结论

该股5月份下跌18.3%。

考虑到过去一个月的大幅下跌，投资者可能正在寻找一些便宜货。事实上，一些公司现在

合并了低估值倍数。从上面的大公司名单中，盖普公司

L品牌公司。

(

LB

)和

汉内斯布兰德公司。

(

HBi

)显示出有趣的价值选择，包括有吸引力的股息收益率。市盈率为9.9x、销售市盈率为0.5倍、EV/EBITDA为6.3x、股息率为8%(根据最近的减幅计算为5.3%的远期收益率)的L品牌应该会出现在许多雷达上。

在另一端，TJX和Rost根据与其领导职位相关的21x的市盈率，对其倍数有一定的质量溢价。最近几个季度，Rost和TJX的同店销售一直在放缓，这表明在其他成熟市场出现了饱和增长。我之前在Rost

上写过一篇看空文章，强调尽管仍有正增长和市场整合，但在我看来，随着股价的超出完美，估值显得捉襟见肘。

如果你熟悉我的作品，你就会知道我更像是一个‘杯子半空’的家伙。考虑到它们很可能最终会成为一个经典的价值陷阱，我会在进入其中任何一个之前保持谨慎。通常情况下，大幅折价的倍数表明市场对该公司的前景持怀疑态度。我认为，鉴于该行业目前的趋势，加上宏观环境中正在出现的疲软，这种隐含的看跌情绪总体上是合理的。近年来的一个教训是，这些销售额下降的服装品牌和零售商中，很少有能够挽回失去的客户的。未来盈利下降的可能性只会让低迷的市盈率“赶上”较低的股价。

上述数据可作为进一步研究和分析的良好起点。在撰写本文时，我预计近期该集团将进一步走弱，但我承认，应该有一些很好的机会，以一个好的价格获得未来的赢家。在分析这些服装商店和制造商时，我考虑的最重要的因素是“品牌势头”；公司与客户的联系有多好，他们是否能够在竞争激烈的行业中脱颖而出。能够保持忠实追随者的服装品牌将在这一周期中存活下来。

我是/我们缺卡托，罗斯特。

这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有得到它的赔偿(除了寻求阿尔法)。我与本文中提到股票的任何公司都没有业务关系。

编辑注：本文涵盖一个或多个微帽股票。请注意这些股票的相关风险。