富国证券：收益率曲线不再是一个可靠的衰退预测指标

　　新浪美股讯 许多人将收益率曲线反转（长期利率低于短期利率）视为衰退的前兆。在最近一次反转中，3个月期美债收益率与10年期美债收益率之差为自2008年金融危机以来最大。富国证券表示，收益率曲线的预测能力正在减弱。

　　但富国证券董事总经理兼利率策略全球主管迈克尔-舒马赫（Michael Schumacher）表示，如果你更仔细地观察收益率曲线背后的驱动因素，就会明白为什么它可能不再是一个可靠的预测工具。

　　舒马赫周四表示，“从我们的角度来看，必须把收益率曲线分解成几个部分。”1年期利率和任何更短期的利率“本质上是美联储的区域”。“美联储已经锁定了。除非美联储介入，否则你无法真正改变6个月或1年的利率。”

　　然而，谈到较长期的债券，包括2年期、10年期甚至30年期美债，这位利率策略师表示：“这是一片自由放任的区域。”

　　“这些利率是由市场决定的。它们主要是由贸易推动的，（或许）还有其他一些避险因素，”舒马赫表示，“但真正的问题是，美联储与风险规避担忧之间存在偏差。这就是为什么曲线在我们看来是倒过来的，这就是为什么我们认为在这个时候它并不能真正预测经济衰退。”

　　“就衰退预测而言，我们认为它已经失去了魔力，坦白地说，大约10年前就已经失去了魔力，”他说，“我们认为这条曲线无法预测的原因是央行，无论是美联储、日本央行还是欧洲央行，它们的头寸非常大，（以至于）长期利率受到挤压。这就是我们认为曲线如此平坦的原因。”（张宁）