德国商业银行：欧元区正面临新一轮房地产泡沫的风险

　　新浪美股讯 德国商业银行分析师警告称，由于欧洲央行实施扩张性货币政策，欧元区正面临新一轮房地产泡沫的风险。

　　欧洲央行理事会将于6月6日周四召开会议，可能将就新一轮定向长期再融资操作（TLTRO-III）计划的细节做出决定。

　　TLTRO以有吸引力的条件向银行提供长期融资，以鼓励它们向实体经济放贷。

　　欧洲央行面临着来自市场某些角落的呼声，要求出台新的刺激措施，以提振疲弱的欧洲经济。TLTRO-III代表着其扩张性货币政策的延续。

　　德国商业银行高级经济学家Ralph Solveen博士和Jorg Kramer博士在周五的一份报告中指出：“为了降低核心通胀率，一些政策常常被当作免费午餐。”

　　“然而，欧洲央行的扩张性货币政策是有代价的，它是以房价上涨的形式出现的，在一些国家，房价已经显得昂贵，房地产价格泡沫的威胁是切实存在的可能性。”

　　德国商业银行强调，在大多数欧元区经济体，包括德国、比利时和法国等大型经济体，房价一直在迅速上涨。2018年，德国房价上涨4.5%左右，略高于平均水平，斯洛文尼亚和拉脱维亚房价涨幅达到两位数。葡萄牙、荷兰和卢森堡的利率都上涨了近10%。

　　然而，德国商业银行分析师预计，在可预见的未来，欧洲央行的利率仍将保持在负值，这进一步加大了房地产泡沫的威胁。

　　报告指出，“自2015年初以来，房屋售租比（一种常用的房地产估值指标）已经上升了10%以上。这比2008年初的水平低了不到5%，当时一些欧元区国家的房地产市场已经形成了相当大的泡沫。”

　　德国商业银行预计，如果欧洲央行将其货币政策立场维持到2020年底，平均房价将超过危机前的水平。

　　Solveen和Kramer指出，房价泡沫破裂对实体经济的影响程度，在一定程度上取决于房价上涨与债务上涨和建设热潮的相伴程度。

　　分析人士指出，虽然欧元区整体还没有达到这一水平，大部分欧洲经济与货币联盟（EMU）成员国的私人家庭债务相对GDP稳步下降，但比利时和法国被视为例外。

　　经济学家们强调，建筑业也不存在过度繁荣的问题，住宅建设投资占欧元区GDP的比例目前明显低于2008年初。

　　德国商业银行的报告指出：“德国的情况有所不同。近年来，德国房价上涨的同时，建筑投资也大幅增长，建筑行业的瓶颈越来越多。”

　　“不过，住宅建设投资占GDP的比重仍低于货币联盟成立之初，而且当时德国肯定没有出现建设热潮。”