FEI：中游/MLP行业增长的高收益方式

FEI主要投资于MLP和其他中游公司。

该基金仅对少数公司有很高的风险敞口，这确实给投资者带来了一些风险。

天然气管道是该基金中最大的板块，这可能成为中游行业未来最大的增长来源。

总体而言，管道公司应受益于未来6年快速增长的美国能源上游产量。

该基金收益率超过10%，目前交易价格相对于净资产价值有相当大的折扣。

First Trust是一家因其出色的能源基础设施MLP基金而闻名的公司。我过去讨论过其中一些基金（

这里

和

这里

).然而，该公司确实拥有更优秀的封闭式基金，我还没有在Seeking Alpha上讨论过这些基金。其中之一是First Trust MLP & Energy Income Fund（

飞

).顾名思义，该基金可能对那些寻求从资产中获得高水平收入的投资者非常有吸引力，但对于那些寻求一定增长的投资者来说，它也可能是一个合理的选择。

根据基金

网页

First Trust MLP & Energy Income Fund的目标是产生高水平的总回报，重点关注向普通股股东支付的当前分配。为了实现这一目标，该基金主要投资于公开交易的MLP的股权和债务证券。尽管如此，该基金的很大一部分资产都投资于行为有点像MLP的公司。通过观察该基金中最大的十大持股，我们可以清楚地看到这一点：

在该基金十大持仓公司中，TransCanada（

OTCPK：TNCAF

），金德摩根（

KMI

）、威廉姆斯公司。(

WMB

），和恩布里奇（

ENB

），是公司，而不是有限合伙企业。这四家公司合计占基金总资产的23.52%。因此，该基金似乎违反了其将至少85%资产投资于主有限合伙企业的规则。不过，诚然，这四家公司确实在中游领域运营，而且它们的行为确实有点像MLP，因为它们将相当大一部分的现金流支付给了投资者。

正如我关于封闭式基金主题的老读者可能都清楚的那样，我通常不喜欢看到基金中的任何单一头寸占其总资产的5%以上。这是因为这大约是该资产开始使基金面临特殊风险的水平。独特风险或公司特定风险是任何金融资产所拥有的独立于整个市场的风险。这是我们旨在通过多元化消除的风险。然而，如果一项资产的权重太重，那么这种风险就不会完全分散。因此，这里的风险在于，如果发生一些事件，导致某些重权重资产的股价独立于市场而下跌，那么基金的价值就会随之明显下跌。如上图所示，基金中有7个头寸的权重超过5%。其中之一，企业产品合作伙伴（

环保署

），其权重是5%阈值的两倍多。因此，该基金因这些持有而面临一定程度的风险。

根据能源信息管理局

有两种燃料类型的需求可能会持续增长。其中第一个是可再生能源，第二个是天然气。

因此，该基金三分之一以上的资产投资于天然气管道是一件好事。这是该基金投资的行业中最大的领域：

天然气消费量预计将增加这一事实将推动生产商增加天然气产量。然而，为了将新产品推向市场，需要利用天然气管道。该领域运营的中游公司一直在积极努力扩大其基础设施，以满足这一不断增长的需求。这应该会导致在该部门运营的中游公司产生收入和现金流增长。基金股东应该从中受益。

我们刚刚讨论了投资该基金的一个原因，但天然气并不是未来几年产量应该上升的唯一能源商品。事实上，从现在到2025年，原油、天然气和液化天然气产量预计将出现快速大幅增长。

正如我多次指出的那样，如果生产这种产量的公司无法将这种增量的新产量推向市场，这种产量增长实际上是毫无价值的。因此，运营所有不同类型管道的中游公司一直在努力扩大其基础设施，以满足所有新生产的需求。随着这些新管道和其他基础设施的上线，拥有它们的中游公司的收入和现金流应该会增长。新的中游项目几乎总是在施工开始前就已完全签约使用这一事实强化了这一结论。这有效地保证了增长将来自这种新的基础设施。

投资者购买主有限合伙企业单位的主要原因之一是为了获得这些实体倾向于支付的高额分配。从这方面来说，我们从逻辑上来说应该期望基金本身具有高的发行收益率。事实确实如此。FEI每月支付0.10美元的分配，相当于每年每股1.20美元。按目前11.90美元的价格计算，该基金的收益率为10.08%。

潜在投资者可能担心的一件事是，该基金的分配中相对较高的比例被归类为资本回报。我们在这里可以很清楚地看到这一点：

这令人担忧的原因是，资本分配的回报可能是该基金实际上没有赚到足够的钱来支付其向投资者支付的分配的信号。因此，这可能表明该基金实际上正在将投资者自己的钱返还给他们，从而摧毁了自己的资产基础。然而，还有其他事情可以触发分配被归类为资本回报。其中之一是分配该基金从合作伙伴关系获得的资金。由于这代表了基金产生的收入的相当大比例，我们可以得出结论，这就是基金分配被归类为资本回报的原因。因此，FEI的投资者应该袖手旁观，享受免税收入。

与往常一样，确保我们不会为投资组合中的任何资产支付过高的费用对于我们来说至关重要。这是因为为任何资产支付过高的费用是确保我们从该资产中产生次优回报的必然方法。对于FEI这样的封闭式基金，通常的估值方法是通过查看基金的净资产价值。净资产价值是基金所有资产的当前市值减去任何未偿债务。因此，这是基金投资者在基金立即清算和关闭的情况下将获得的金额。

理想情况下，当我们以低于其净资产价值的价格获得该基金时，我们希望购买该基金。这是因为这种情况意味着我们本质上是以低于实际价值的价格收购基金资产。与First Trust的其他MLP基金的情况一样，FEI目前的情况也是如此。截至2019年5月23日（截至撰写本文时有数据可查的最新日期），FEI的净资产值为每股12.55美元。这意味着，按照当前11.90美元的价格，FEI的交易价格较净资产价值有5.18%的折扣。这是一个相当有吸引力的收购该基金的价格。

总而言之，中游行业目前为投资者提供了增长和收益率的潜力。First Trust MLP & Energy Income Fund是投资该行业的好方法，无需在该行业的多家公司中进行挑选，因为其对净资产价值的折扣和非常高的收益率。话虽如此，该基金确实只对少数资产有相对较高的敞口，因此存在一些风险。尽管如此，对于合适的投资者来说，该基金可能值得考虑。

我是/我们是长芬。

这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有因此获得补偿（Seeking Alpha除外）。我与本文中提及其股票的任何公司都没有业务关系。