华为抛售为AirGain股票创造机会

华为的抛售在科技行业范围很广，一些股票的下跌是不值得的。

AirGain(AirG)表示同情，但仍是一个极具吸引力的投资机会。

以1.5倍AirGain为单位的EV/Sales倍数的交易量远低于其内在价值。

AirGain(

airG

)是一家由技术驱动的、面向各种消费和电信设备的天线制造商。该公司的天线用于WiFi路由器和网关、智能电视和物联网(IoT)设备。AirGain还为毫微微蜂窝和微微蜂窝生产天线(较小的蜂窝站点用于增加本地区域的覆盖范围)，最近进入了LORA市场(一种用于物联网的低功耗广域网)。该公司最近还通过

小型收购天线Plus

进入了车队和汽车天线市场。该公司的目标是使天线的性能至少比普通天线高30%，到目前为止已经实现了这一目标。2015年8月，该公司在中端市场银行北国证券(Northland Securities)和旺德利希证券(Wunderlich Securities)进行的一次小规模IPO中进行了首次公开发行(IPO)，使该公司成为大多数投资者关注的焦点。该公司目前只有四名来自较小商店的分析师，因此大多数人仍不知道该公司的名称。

商品天线市场竞争激烈，有许多小型企业和一些具有内部天线制造能力的ODM。这些小型公司包括Adant Technologies、Shareova Ltd、EthertronicsInc、Fractus S.A.、Baylin Technologies Inc、Galtronic Corp、Pctel Inc(一家在美国上市的上市公司)、Raylink Inc和Sunwave Communications。竞争对手包括Gemtek Technology Co.、Wistron Corp、Foxconn Electronics和Arcadyan Technology Corporation。

当谈到高级天线时，AirGain却高人一等。该公司已获得131项美国专利，另有81项正在申请中，远远超过其他任何一家供应商。它有550多种不同的天线型号，然后定制特定型号以最大限度地提高客户设备的效率。市场上有超过2.18亿台装有AirGain天线的设备。自2015年以来，该公司的收入一直以20%的复合年均增长率增长，鉴于潜在市场的规模和公司的定位，该公司仍有充足的空间继续增长。

支持AirGain收入增长的主要因素之一是采用连续技术标准的每台设备的天线数量增加。当前使用最广泛的WiFi标准802.11n每台设备最多支持四个天线。多个天线使设备能够将信号聚焦到单个用户上，从而增加带宽并减少延迟。较新的802.11ac和802.11ax标准通过每个设备最多使用八个天线来实现更快的无线访问。使用其他无线协议(如ZigBee Pro、Z-Wave和蓝牙)将使每台设备的天线数量达到10到12个的范围。天线和无线协议的激增也将为优质天线的使用辩护，这种天线可以最大限度地减少干扰，最大限度地提高信号强度。由于AirGain是这一领域的首要参与者，因此，随着这一转变的发生，它应该会获得更多的市场份额。

AirGain目前正参与康卡斯特的一次大的设计胜利。康卡斯特xFi高级网关将在5年内向所有2500万康卡斯特用户推出。此外，另外4家有线电视公司-Shaw Communications、Rogers Communications、Cox Communications和Videotron-也在进行这一推广，他们还增加了1000万用户。每个网关有12个天线，支持WiFi、Zigbe、蓝牙LE和线程技术。AirGain的每个天线的收入约为25C，因此每个网关的内容约为3000美元。这意味着5年内的总设计奖价值约为1.05亿美元，对于一家年收入7000万美元的公司来说，这是非常有意义的。

这并不是该公司赢得的唯一项大型设计。

其WiFi合作伙伴QuatonCommunications(纳斯达克股票代码：

QTNA

)最近宣布与德国电信(Deutsche Telekom)合作赢得一项有意义的设计胜利，可以假定AirGain是其中的一部分。这一数字尚未公布，但它将成为该公司P&L的补充。随着视频的崛起，快速WiFi变得越来越重要，AirGain是这一趋势的受益者。AirGain还参与了最新的WiFi标准802.11ax或WiFi 6。该公司刚刚

宣布了一项参考设计，其中包括一款可快速实现WIFI6的参考设计

。

该公司参与的另一个市场是低功耗广域网(LPWAN)市场。这一市场是由Lora等无线技术推动的，Lora是由一家名为Semtech(

)的半导体公司开发的一种标准。该技术用于物联网应用，如智能电表、智能农业，以及智能设备和无线标签等家庭应用。与电缆技术相比，Lora的优势是电池续航时间更长，在某些情况下，电池寿命长达10年，支持远距离传输，最远可达10英里或更远，移动应用也是可能的。AirGain的天线改善了这些设备的性能，因此，随着这一新兴技术的不断发展，这里有一个光明的未来。

去年，该公司收购了一家名为“天线+”的小企业，专门生产机队天线和汽车天线。天线的价格要高得多，运行在20美元的范围内，但与家庭网关市场相比，其体积要小得多。AirGain公司已经成功地扩展了天线+公司的业务，并于最近宣布了一项汽车OEM设计的胜利，这对该公司来说可能是一次变革。唯一美中不足的是，鉴于汽车行业的交付期很长，它要到2021年才会开始腾飞。如果AirGain能够与其他汽车原始设备制造商复制这一设计的胜利，那么从现在起三到五年内，这将每年带来数亿美元的收入。我认为目前市场对他们的未来业务不会给予任何信任。

AirGain目前的盈利能力微乎其微，上个季度的营业利润率为4.6%。由于一些客户正在处理中国关税问题，对第二季度的指导有些轻。因此，我们只对今年的个位数增长进行建模。我们认为，15-20%的收入增长将在明年重新出现。该业务模式具有相当大的杠杆作用，因为运营费用的增长将比收入增长更慢，从而导致运营利润率的快速增长。我们认为，随着时间的推移，这项业务可以实现15-20%的营业利润率。

为了确定价格目标，我们假设AirGain在2020和2021年将增长18%，届时收入将达到8700万美元。这一增长速度得到了康卡斯特的巨大设计胜利以及在不同终端市场的其他设计胜利的支持。我们认为，像airG这样的有利可图的增长故事应该得到3.0倍的EV/收入倍数，从而导致30.00美元的目标价格，或比目前的水平上涨120%。

我是/我们是长空。