俄罗斯输油管道关闭 改变石油市场供需平衡

　　俄罗斯向欧洲炼油厂输送原油的一条主要管道Druzhba关闭，加剧了人们对全球石油市场供应紧张的担忧，推动原油期货价格走高。

　　Druzhba输油管道的问题4月底开始浮现，当时人们发现这条管道输送的原油受到了有机氯化物的严重污染。这些问题对全球原油基准布伦特原油的价格产生了直接影响。近日，相比一个月后交割的原油期货的价格，交易员一直为即时交割的原油提供约1美元/桶的溢价。

　　周二，七月交割的布伦特原油期货收于72美元/桶左右，较2020年一月交割的布伦特原油期货价格高约3.50美元。

　　原油近月合约价格高于远月合约被称为倒价（backwardation）。投资者和交易员通常认为，倒价预示价格即将上涨。这是因为交易员倾向于立即卖出，而非持有。今年以来布伦特油价已上涨34%。

　　荷兰合作银行（Rabobank）能源策略师Ryan Fitzmaurice表示：“俄罗斯的状况是布伦特曲线出现倒价的主要原因。”

　　Fitzmaurice认为，大宗商品市场出现倒价可能吸引对冲基金和程式化交易员入场，寻求从不同合约的价差中获利。

　　他表示，美国和伊朗的紧张关系、委内瑞拉乱局以及石油输出国组织（OPEC）继续减产也提振了布伦特油价，可能给倒价提供了支持。

　　Fitzmaurice称，尽管市传俄罗斯管道问题正得到解决，但尚未得到全面证实。

　　惠誉国际评级（Fitch Ratings）在上周晚些时候的一份报告中表示，随着Druzhba管道逐步清理及恢复全面运营，未来数月对欧洲炼油厂的发货量仍可能继续下降。

　　惠誉的报告显示，俄罗斯石油供应减少可能会促使这些炼油厂转向其他资源，包括海运原油，其成本可能更高。

　　一些分析师称，在这种情况下，倒价结构未必表明市场前景看涨，因为俄罗斯管道污染造成的问题具有特殊性，并非表明市场供应将持续紧张的基本面信号。

　　美国原油基准西得克萨斯州中质油市场的价格结构并不那么明显。周二，六月合约收报62.99美元/桶，只略高于十二月合约的62.49美元/桶。

　　油轮追踪机构ClipperData的大宗商品研究主管Matthew Smith称，西得克萨斯州中质油的定价更接近正常水平，一定程度上是因为俄罗斯管道问题对美国市场的影响相对较小。他还表示，美国原油市场基本面显示的供应更为充足。

　　美国能源情报署（EIA）上周报告称，美国原油库存为4.72亿桶，为2017年9月以来最高水平，而日产量仍接近1，200万桶上方的纪录高点。

　　Smith称：“与之形成对比的是，在美国没有看到近月合约的价格显著走高。美国的库存充足，从产量的角度看，市场供应也是充足的，扩建后的管道将在今年晚些时候启用。”