Nuveen多元化真实资产收益与增长基金-主题收益折扣

JRI是一只由Nuveen Investments赞助的封闭式基金，通过投资实物资产组合来寻求高水平的当前收入和长期资本增值。

Nuveen多元化真实资产收益与增长基金目前收益率为7.88%，交易价格较其净资产价值有13.03%的折让。

我们来看看该基金，看看它在合并后和利率上升的环境中的表现如何。

自从我为Seeking Alpha捐款以来，我一直是“实物资产”型基金的粉丝。这些基金投资于房地产和全球基础设施，我认为这是永久的投资故事之一。

对于封闭式基金投资者来说，Nuveen一直是这一领域的赞助商，并提供了众多投资选择。

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Nuveen真实资产收益与增长基金

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JRI

）是一只投资于这一领域的基金，重点关注从固定收益和优先股中产生当前收入，并通过投资股票投资长期资本增值。

正如我们在我关于该基金的上一篇文章中讨论的那样，Nuveen合并了类似的（

DRA

）资金投入（

JRI

).时间已经过去了，让我们来看看Nuveen Real Asset Income & Growth Fund在利率上升环境中如何形成和表现。

要完整了解该基金，包括策略和Alpha，请查看我关于该基金的首篇文章，”

JRI：实际资产，实际收入。"

JRI的独特之处之一是它既是核心收益持有，又是主题收益持有。在一只基金中，你既有一只试图利用基础设施投资日益增长的需求的主题投资，也有一只试图通过投资固定收益和股票证券来产生总回报的多元化收益基金。

前10大持股公司都是能源和基础设施公司，占该基金的9.71%，因此，这是一只非常多元化的基金。

来源：YCharts

看看该基金，细目向我们展示了其持有400多份的投资组合。

该基金的资产类别均衡，包括普通股、优先股和传统债券。

资料来源：Nuveen网站

与其他“基础设施”型基金一样，通常有两种方式可以获得这种风险敞口。第一种方式是更保守的方式，即通过公用事业。JRI投资于电力和天然气公用事业以及输电和管道基础设施。第二种方式是通过投资工程公司。

资料来源：Nuveen网站

值得高兴的是，该基金本质上是全球性的，约56%投资于美国注册证券，其余投资于国际证券。排名前几的外国国家是加拿大、新加坡、澳大利亚和意大利。

资料来源：Nuveen网站

如果我们关注固定收益证券的信用质量，我们会发现它类似于典型的Nuveen基金。我的意思是，你拥有大量不错的质量，即BBB信用质量和大量未评级证券。再一次，未评级并不意味着坏，它可能只是意味着证券太小，无法获得评级，如果它大到足以让Nuveen拿出整个问题，Nuveen会希望安全的费用，并保持它的收益率。

资料来源：Nuveen网站

查看风险数据，我们发现该基金的5年期贝塔系数为1.013。这意味着该基金本质上与大盘一样波动，尽管具有一定的杠杆作用！

资料来源：YCharts - 5/18/2019

该基金经历的最高提取率保持不变，为29.66%。

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Nuveen真实资产收益与增长基金

确实使用杠杆，目前总杠杆约为2.15亿美元，占基金的29.66%，平均年化成本为2.5%。

截至2018年12月31日的最新年度报告，该基金的承诺融资协议总额为2.315亿美元。

这些借款的利息为1个月伦敦银行同业拆借利率加上借入金额的0.65%和未提取余额的0.13%。这也比合并前下降了0.20%，当时该基金的借款为1个月伦敦银行同业拆借利率加0.85%。

总的来说，这是一个非常有竞争力的利率，与LIBOR相比，与竞争的封闭式基金的利差相当低。

资料来源：JRI年度报告

我们必须考虑的一件事是，借贷成本通常会影响可供分配的金额，并且在过去几年中极大地影响了封闭式基金。

正如我们所看到的，该基金当前的借贷成本将在3%范围内。

该基金目前每月分配每股0.106美元。自2017年我们的上一篇文章以来，分布情况总体保持一致。

资料来源：CEF Connect

截至2019年5月18日，当前市场分销收益率为7.88%。

查看分配历史，我们发现根据CEF Connect，总分配的一小部分被归类为资本回报。我们将不得不看看资产净值的表现，但它可能是投资者收回到期债券的原则。

资料来源：CEF Connect

为了了解它是否具有破坏性，我们必须查看财务报表和基础净资产价值。

那么，让我们深入了解该基金的财务状况。

该基金通过利息、优先股股息和普通股股息产生收入。

截至2018年12月31日的12个月内，该基金的收入为4，311.2万美元。

资料来源：JRI年度报告

在此期间，该基金的费用总额为1404.3万美元，主要由管理费和利息费用组成。这使该基金获得了2906.9万美元的净投资收益。

该基金也有交易损益。不幸的是，2018年对这些基金来说并不是一个好的年份，原因是股票市场的表现不佳，以及利率上升环境下基础债券的价值。

基金的已实现和未实现亏损净额为8 000万美元，全年亏损总额为5 170万美元。

资料来源：JRI年度报告

因此，我们可以相当有把握地假设，与前几年不同，2018年资本分配的回报对资产净值是破坏性的。

资料来源：JRI年度报告

该基金目前市价分配收益率为7.88%，交易价格为

折扣

其资产净值或净资产价值的13.03%。

资料来源：CEF Connect

总体而言，在过去12个月里，虽然该基金确实在2018年第四季度抛售，但其资产净值相当稳定。有趣的是，投资者似乎在12月份有一个很好的机会购买该基金，当时该基金达到了迄今为止最大的折扣，接近20%。

从定价的角度来看，我们可以看到，随着利率开始上升，对资产净值的折扣开始扩大。今天，该基金的交易价格远高于其5年平均折扣，可能会为长期投资者提供一个有趣的建议。

资料来源：CEF Connect

就业绩而言，今年迄今为止，该基金已经参与了市场反弹。投资者实现了22.21%的总回报。基金每股价格上涨18.12%，净资产价值上涨12.5%。这意味着自今年年初以来，对资产净值的贴现率下降了约5.5%。

在过去的12个月里，该基金经历了过山车，但投资者仍然会感到高兴。得益于收入，投资者实现了7.15%的总回报。每股价格下跌1.23%，基础净资产价值上涨0.87%。

自2017年9月13日我们讨论JRI和NPS合并的最后一篇文章以来，该基金已实现1.9%的总回报。每股价格下跌10.61%，而资产净值仅下跌5.36%。这意味着自文章发表以来，对资产净值的折扣已增加约5%。

过去3年的表现相当不错，表明封闭式基金能够保持其价格和资产净值，让投资者依靠收入生活。该基金实现了28.67%的总回报率，每股价格上涨1.96%，资产净值上涨2.04%。这意味着今天的NAV折扣大约是3年前的水平。

回顾自成立以来，我们确实有一个相当不错的图表。我们发现，该基金为投资者实现了71.47%的总回报率，同时总体上维持了2.73%的净资产净值。然而，每股价格下跌了19.46%，再次向投资者展示了为什么在IPO时购买新的封闭基金通常是一个非常糟糕的主意。您不仅要支付销售佣金，还要支付基金根据其基本规范进行调整的费用，即封闭式基金通常以折扣交易。当折扣很大时，你购买CEF，当折扣很低或基金交易溢价时，你出售它们。

在封闭式基金领域，Nuveen仍然是一个很好的赞助商，并且不将封闭式基金视为仅仅一次性产品。Nuveen将这个领域视为他们可以提供可靠产品并实现增长的地方。也许最好的证明是Nuveen创建和运营使用最广泛的封闭式基金资源CEF Connect的努力。因此，我感谢Nuveen的努力及其持续的透明度。

该基金遵循这些步骤，提供了一项不错的主题投资，收入丰厚，目前交易价格有明显的折扣。

既然加息似乎已经过去，该基金值得审视，分销覆盖范围应该得到改善。

有关该基金的更多信息，请访问该基金网站

Nuveen - JRI

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我希望这对我们有帮助且有趣。一如既往，感谢您成为读者，并特别感谢

收入理念

用户.未来我们将继续监控该基金。

我/我们没有持有上述任何股票的头寸，也没有计划在未来72小时内启动任何头寸。

这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有因此获得补偿（Seeking Alpha除外）。我与本文中提及其股票的任何公司都没有业务关系。