管理风险投资组合：封闭式基金和收入

本文探讨了封闭式基金的优点和缺点，并确定了具有较高风险调整回报的较低风险基金。

共同基金观察者、晨星和投资组合可视化器用于识别风险较低的共同基金、交易所交易基金和具有较高风险调整回报的封闭式基金。

根据过去18个月的数据创建了三个波动性不同的模型投资组合，其中包括13只风险调整回报率较高的低风险基金。

我向罗伯特表示感谢，他鼓励我研究封闭式基金（CEF）的高收益率，并提供了建议。本文从风险调整回报的角度重点关注CEF。这篇文章的详细内容是为了帮助退休或接近退休的投资者了解宏观观点。只对封闭式基金感兴趣的读者应该跳到那一节。读者只对过去18个月表现良好的高风险调整回报基金感兴趣，应跳到5月模型投资组合部分。

作为一名即将退休的投资者，我的财务优先事项是资本保全、税收管理和收入。我使用的主要工具是共同基金观察者高级多重搜索（100美元/年），用于识别低风险、风险调整基金较高、价格呈上升趋势并支付可观股息的基金;投资组合可视化器（免费），用于微调基金选择和确定分配;晨星高级服务（199美元/年），用于提供详细的基金分析和X射线解释器。

正如阿布林先生在2009年描述的那样，认识到对投资体系的需求，我开发了一个不断发展的

投资模式

在过去十年中，考虑了约100个经济、金融、动量、估值、心理和风险指标。产出是对股票分配的估计，目前为35%。其次，我使用本文中描述的流程来构建三个模型投资组合，股票分配范围从21%到52%，以匹配不断增加的风险容忍度。我每个月都会评估市场，并对我的投资组合做出小的改变。

以下回顾了2007-2009年熊市期间的债务和股权表现。2007年11月至2009年2月，标准普尔500指数的最高提款额为50.9%，而理柏类别的基金（“美国财政部普通基金”）的最高提款额为7.5%，平均年化回报率为11.7%。在此期间，平均高收益债券基金的最高提取率为27%，期内年化亏损为16%。企业BBB基金本期最高提款为13%，亏损为1%。市政高收益债券基金下跌12%。如果有人认为我们正在接近经济衰退，那么谨慎的做法是减少风险较高的债券基金，转而支持质量。

本月，我开始跟踪封闭式基金（CEF），作为增加基金的一种可能方式

风险调整回报

.溃疡指数用于衡量风险，马丁比率用于衡量风险调整后的回报。动量是使用3个月和10个月的趋势来衡量的。股价与收益比和熊市偏差等用于消除异常值。最大限度地减少低质量的粘合。

亚特兰大联储

GDPNow

第二季度实际GDP估计为1.2%。虽然目前股市通胀处于良好范围，但低失业率和贸易关税引发了人们对通胀的担忧，这可能会导致经济增长放缓，正如克里斯蒂娜·胡珀（Kristina Hooper）在《

关税谈判：新的收费可能会进一步给美国带来压力中关系

. "

克雷格·布兰奇菲尔德提出了滞胀的可能性，

如何准备你的投资组合滞胀

":

过去一年，10年期国债收益率从3.0%下降至2.4%，增加了债券基金的总回报。通胀自2018年中期以来一直在下降，但在2019年开始上升。通货膨胀上升往往与利率上升和较低的市净率有关，相反，联邦基金利率通常会降低以刺激增长。这些趋势及其对债券回报的影响值得关注。在低增长、通胀时期，黄金、通胀避险债券、消费必需品、医疗保健、公用事业、能源、工业和材料往往表现良好。

我自己的信念与查尔斯·施瓦布的内森·彼得森在《

交易者2019年5月17日展望：近期展望要求采取更加谨慎的立场

":

另一篇好文章来自嘉信理财公司的凯西·琼斯，”

利率可能“持续较长时间较低：收入投资者该怎么办？

“她提出了由于美国消费者支出放缓而导致经济增长放缓的理由，全球经济增长放缓、税率削减的影响减弱以及人口老龄化。对于收益型投资者，她建议优质债券和多元化投资，可能投资期限较长的市政债券、优先证券和固定收益债券，而不是浮动利率债券。特别是，我喜欢下面的评论，这是为了

锁定这十年周期性牛市的收益

通过转向风险较低的固定收益资产，这些资产受益于更高的收益率。

利率下降对债券基金总回报的影响，例如

BND

可以在表1“长凳标记基金”中看到，该基金从最低风险（Ulcer指数）到最高风险排序。BND过去12个月的回报率为6.7%，而标准普尔500指数为7.2%，但没有波动性。短期通胀债券基金的回报，例如

VTIP

2019年回报率不断加快，而期限较长的基金，如

尖端

更加明显。

夏普比率最大的模型投资组合的波动性接近今日混合资产和保守派类别的波动性。波动率为8%的模型投资组合将接近混合资产增长类别。我认为保守的个人投资者股票高于60%（混合资产增长）的回报太少，而我个人的偏好是在当前环境下股票在30%至40%之间。

据晨星公司称，三年税收成本比“代表所得税导致的年化回报率下降的百分点。计算假设投资者支付资本利得和普通收入的最高联邦利率。“当然，税收对个人的影响有所不同。

我刚刚将CEF添加到我跟踪的基金中，因此我从共同基金观察家下载了近500份CEF。过去18个月，该基金平均年回报率为3.8%，最高提款9.0%，标准差9.2，Ulcer指数3.9，Martin Ratio 1.8，管理资产近5亿美元，收益率6.2%，已成立18年。值得注意的是，这些基金已经存在了很长时间，收益率很高，风险调整后的回报率可能很高，但可能波动较大。

下表2显示了Lipper子类型的指标。市政债券和债券CEF最有潜力补充低风险投资组合。

我使用风险（溃疡指数）、风险调整回报（马丁比率）、收益率以及3个月和10个月价格趋势来为每个理柏类别选择一只基金。这些CEF如表3所示，按风险从最低到最高排序。以下基金在2007年熊市开始时并不存在：DID、PC、BBN和PGZ。我对下面粗体显示的基金更感兴趣，因为它们的风险较低、风险调整回报较高。

图1是封闭式基金与标准普尔500指数（

间谍

).

表#4是PIMCO动态信贷收入CEF（

PCI

）全球和国际收入类别的共同基金。我选择了PC是因为我拥有

PRSNX

和

VTANX

.在过去五年中，该基金的回报率高，波动性低，尽管高于可比基金。我没有研究过PCI，但晨星给了它4星的评价。PCI的12个月往绩收益率为10%。

投资组合可视化器中的五月模型投资组合比较链接位于此处：

回测投资组合资产配置

.感兴趣的读者可以深入了解细节、改变分配以及根据自己的喜好改变或互换基金。图表#2包含投资组合优化的结果。关键在于，波动率为6%的模型投资组合（黑线）的表现与没有波动率的标准普尔500指数一样好。

表5是基金指标的总结。这些基金的范围缩小了由包括CEF在内的约75只基金组成。基金的选择高度取决于我的偏好，遵循桶法。例如，我将对行业基金的拨款限制为每只基金的5%，总额不超过10%。回想起来，我可能会选择更多的CEF来纳入其中。年率定为4%。

图3是封闭式基金以及标准普尔500指数（SPY）的有效前沿。红色椭圆包含股票基金，蓝色椭圆包含债券基金。混合资产基金处于两者之间的差距。

5月份模型投资组合中基金的指标如表6所示。

下图按资产类别显示了基金的表现。

雅克特曼聚焦基金（

YAFFX

）是图4中的橙色线。我去年购买了它，因为我喜欢它在经济低迷时期表现良好的历史。

我和Portfolio Visualizer选择的唯一封闭式基金是ALPS Advisors的主要房地产收益基金（

PGZ

).

表7包含被认为属于五月模型投资组合的最终基金范围。由于我个人对低成本基金的偏好，我将Vanguard和Fidelity分开。Lipper类别左侧的数字是我在Lipper类别中的排名。它们并不总是连续的，因为我可能会排除子类型，例如高收益、高杠杆。

表8中基金的指标（包括后来排除给小投资者使用的基金）如下表8所示：

图表8包含本文中重点介绍的五月模型投资组合基金和CEF的合并。红色椭圆涵盖了大多数CEF，而蓝色椭圆涵盖了大多数共同基金和交易所交易基金。我特别感兴趣的是介于债券和股票之间的基金，例如

ETJ

,

NIM

,

履行机构

,

NID

,

GOF

和

MUA

.

ETJ

作为防御性股票CEF引起了我的注意。这是一只防御性很强的基金，在熊市表现良好，但在牛市回报较低。Power Hedge在《

《左翼银行家》在《

感到防御性吗？尝试这个封闭式基金

":

表9显示了ETJ在上涨和下跌市场中的表现。自2009年以来，ETJ的回报率接近4.7%，而表3显示，过去一年的回报率为10%。

表#10显示了ETJ过去10年的表现。重点是，ETJ在牛市期间的表现可能优于债券基金，在熊市期间的表现可能优于股票基金。这是一个我可能会在进一步研究后考虑的基金。

作为封闭式基金的新手，我目前还没有准备好购买。我喜欢本文中讨论的一些CEF，并将继续监控它们未来的购买情况。

在这个市场上，我倾向于持有约35%的股票，倾向于防御性和低波动性基金，类似于五月模型投资组合。预计增长放缓和持续波动，我青睐优质短期和中期债券。由于写这篇文章，我将投资组合的一小部分转向了通胀保护债券。

我是/我们是长FASIX、FIKFX、FSDIX、FSREX、FSUTX、JABAX、VBIAX、VMNVX、VTABax、VWENX、VWINX、YAFFX。

这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有因此获得补偿（Seeking Alpha除外）。我与本文中提及其股票的任何公司都没有业务关系。

额外披露：

我是一名即将退休的MBA工程师，不是经济学家，也不是投资专业人士。所提供的信息仅用于教育目的，不应被视为建议。投资者应进行尽职调查研究和/或使用投资专业人士。