我对优先股的偏好

优先股听起来可能像是乏味的投资，但该类别的表现却并非如此，今年迄今的总回报率约为7.5%。3月份，共有15笔新发行，总额近30亿美元，是通常月度配额的四倍。对于任何寻求完全流动性投资的人来说，这都是个好消息，这些投资比国债、银行存款和大多数派息普通股具有显着收益率溢价。优先股支付固定股息，优先于普通股派息。除非优先投资者按承诺获得报酬，否则普通股股东无法获得一分钱，尽管债券持有人首先获得报酬。

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对新优先股激增的解释包括随机时间;公司为并购筹集资金;发行人渴望以宽松的条件偿还或再融资其银行和债券债务。信用评级良好至中等的企业可以锁定6%左右的融资，可能是永久的，因为优先股通常没有具体的到期日，尽管发行人通常可以在五年后赎回。对于储户来说，由于利率没有上升，而且确实可能会下降，大约6%的票息率就很好了。对于一位选择包括发行垃圾债券、出售资产（产生税收责任）或接受可变利率银行贷款的首席执行官来说，优先股是一种负担得起的融资解决方案。

事实上，长期以来，优先股一直是一笔巨大的交易。令人惊讶的是，它们没有得到更广泛的推广。不过，消息正在传开：交易所交易基金iShares Preferred & Income Securities（符号PFF，价格37美元，收益率5.3%）已积累了近150亿美元的资产，这与索赔仅2500亿美元的资产类别相比是一个很大的数字。（除非另有说明，否则价格、收益率和其他数据截至4月19日。）

无论如何都会带来巨大的回报。标准普尔以多种方式跟踪优先股，广泛衡量该类别，并细分为固定利率、浮动利率、低波动性、房地产投资信托优先股等。截至4月初的10年化回报率很高：例如，美国投资级优先股为10.5%，REIT优先股为11.4%，初始固定利率最终转换为浮动利率的优先股为12.4%。2009年的巨大涨幅刷新了10年来的纪录。但如果你从2010年开始，你仍然拥有出色的回报，波动性很小，违约或跳过股息也很少。

精明的基金经理增加了巨大的价值。封闭式优先基金管理公司Flaherty & Crumrine位居榜首。F & C优先收益基金（PFA，14美元）的9年平均年回报率为10.7%，10年年化收益为16.9%。兄弟基金F & C优先证券收益（FFC，19美元）和F & C优先收益机会（PFO，11美元）具有相似的回报。回顾最新产品，值得注意的首次亮相包括Digital Realty Trust的5.85% K系列（DLR-K）和Brightthouse Financial的6.60% A系列（BHFAP）。(It找到优先选择的价格和符号可能很棘手，但经纪人、Morningstar.com和华尔街日报是可靠的。）

优先股以固定的面值发行，理论上可以以该价值赎回--通常为每股25美元。我认为以高达每股26美元的价格购买优先股是可以的--大约是现在更好的新债券的交易价格--因为丰厚的收益率弥补了这种可能性。

至于风险，空头担心短期交易员的滑稽动作可能会引发小型恐慌，或者强劲的上涨和需求的上升将催生大量垃圾产品以及大量违约和评级下调。我从来没有说过绝不，但多年来我也听到了有关房地产投资信托基金、公用事业、高收益债券和抵押债券的警告，没有发生任何灾难。优先股东有许多保护。不要太紧张而无法利用好机会。

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