海外投资应了解的“外汇对冲”

　　汇率是海外投资通常要考虑的重要因素之一。当持有非本币资产头寸，外汇波动会使得未来资产平仓后转回本币时产生价值损益。当资本回收时，海外投资标的定价货币兑本币发生贬值，就产生汇率波动带来的损失。

　　对冲外汇风险通常要应用金融衍生工具，这是专业投资者的能力范围。但外汇对冲版本的ETF是可供普通投资者选择的一类工具。不过，目前代表性的产品多数是站在持有美元的投资者角度设计的。

　　“外汇对冲”（ Currency Hedged）的原理并不神秘，应用这一策略的指数基金除了持仓跟踪标的以外，同时还持有外汇远期合约，这些合约的名义价值与投资组合等值，对投资组合的定价货币兑美元进行远期卖出。外汇远期合约属于金融衍生品，具有高杠杆的特点，可以用较低的成本实现对冲汇价波动的目的。

　　许多大型ETF基金管理人都发行有外汇对冲产品。例如：iShares Currency Hedged MSCI Eurozone ETF（HEZU）、WisdomTree Europe Hedged Equity Fund（HEDJ）、Xtrackers MSCI EAFE Hedged Equity ETF（DBEF）、CSOP MSCI China A International Hedged ETF（CNHX）等。

　　以上述南方东英的CNHX产品为例，截至2019年4月26日，该基金的持仓当中，权益部分的总净资产价值（NAV）为1,354,150.24美元，占资产管理规模（AUM）的95.82%。同时，外汇远期（做空CNH/USD）的合约价值为1,432,182.20美元。

　　在商品领域，SPDR Long Dollar Gold Trust（GLDW）是一只持仓实物黄金，同时进行外汇分离管理（Currency Overlay）的ETF，这个产品的价值会因美元指数（DXY）上涨获得补偿，从而对冲这一场景下（通常）造成金价下跌的部分。

　　美国市场有一些提供主要币种兑美元汇率的ETF，点此查看。在伦交所（LSE），有超过100只外汇类ETC（交易所交易商品）。

　　伦交所（LSE）交易所交易商品（ETC）外汇类产品列表，数据截至2019年4月1日（图片来源：新浪财经）

　　点此可以了解汇率与资产价格的相关性。点此跟踪每日全球大类资产表现。

　　理论上，尽管按两两组合方式可以有上万对即期外汇报价，但对于外汇报价的“惯例”，渣打银行财富管理在社交网络发布的《原来外汇报价是这么读的》提供了有趣的说明，以下为内容节选：

　　（线索Clues / 李涛）