想抄底防御性高的医疗保健类股，生物基因和艾伯维到底怎么选？

最近，市场意识到美国政府可能会出台一些使医疗行业利润削减的政策后，医疗保健类股的股价受到重创，分析师认为，对于青睐这些传统防御性股票的投资者来说，现在是寻找投资机会了。

智通财经APP了解到，在市值超过100亿美元的大型制药企业中，生物基因(BIIB.US)和艾伯维(ABBV.US)是2019年跌幅最大的两只股票，这两只股票现在便宜吗?

分析师表示，这两只股票在过去一年多前的表现都不好。到目前为止，生物基因的股价在2019年下跌了24.5%，在过去52周下跌了14.6%，将时间线放大到近三年，其股价下跌了16.2%。

艾伯维股价年初迄今下跌13.2%，较上年同期下跌12.2%。但分析师认为，艾伯维的长期前景要好一些，其股东在过去三年里享受了45.7%的涨幅。

生物基因的往绩市盈率为8.7倍，其管理层对2019年的预期市盈率为8.0倍。从公认会计准则(GAAP)的盈利角度来看，艾伯维的估值更高，但这是因为该公司去年计入了一笔巨额减值费用。剔除非现金冲销，该公司的往绩市盈率为9.9倍，今年的预期市盈率为9.0倍。

分析师认为，生物基金从不支付股息，这对于一家大型制药公司来说是不寻常的。另一方面，艾伯维自2013年从雅培制药剥离以来，每年都派发丰厚的分红，目前该股的收益率为5.5%，接近同类股的最高水平。

这两家公司估值较低的一个重要原因是，尽管它们都在市场上处于领先地位，但投资者担心它们能否从批准的药品中实现增长。

MS药物销量放缓拖累生物基因的营收

生物基因是公认的治疗神经退行性疾病，特别是多发性硬化症(MS)的领导者，但其产品的销售正在放缓。据悉，该公司有四种治疗这种疾病的畅销药物，包括Tecfidera——2018年的销售额为43亿美元。2018年，生物基因的MS药物销售额为86亿美元，占公司总收入的64%，但由于该领域的新竞争，这一数字低于2017年的90亿美元。生物基因还从罗氏公司获得了两家公司合作开发的MS药物——Ocrevus的专利使用费，该专利使用费在2018年增加了两倍，达到4.78亿美元。不过，Ocrevus的增长对生物基因来说是一把双刃剑，因为它的成功削减了该公司全资拥有的药品的销量。

生物基因在其投资组合中还有其他一些增长动力，包括与Ionis Pharmaceuticals联合开发的脊柱肌萎缩症Spinraza，以及生物仿制药业务的增长。但MS药物的停滞不前将继续拖累其营收增长，该公司2018年的营收增长为9.6%，分析师预计今年将放缓至1.8%。

艾伯维旗下Humira的国际销量大幅减少

艾伯维也有类似的问题，其治疗关节炎和克罗恩病等自身免疫性疾病的药物Humira是全球最畅销的药物之一，约占该公司总收入的61%。但是最近，Humira的销售受到了国际市场上同类生物产品的冲击。安进公司的Amjevita去年10月在欧洲推出，但根据与艾伯维的协议，它要到2023年才会在美国上市。

2018年，扣除汇率因素，Humira销量增长7.4%，但今年的增长趋势将会逆转。艾伯维预计2019年Humira在其国内的销量将增长7%，但国际销量将下降30%。也就是说，Humira总营收将从去年的199亿美元下降4.6%，至190亿美元。

艾伯维在其他治疗领域的低容量产品的销量增长，部分抵消了Humira的损失。去年，其血癌药物的销售额增长了46%，达到32亿美元。该公司的丙型肝炎治疗药物Mavyret去年出人意料地大获成功，带来了8.19亿美元的收入，并从老牌竞争对手Gilead Sciences手中夺取了50%的市场份额。

双双折戟管道产品

智通财经APP曾在文章《Biogen(BIIB.US)股价大跳水29.23%，分析师告诉你是该趁低吸纳还是斩仓止损?》中，提到，生物基因暂停了两项阿尔茨海默氏症的晚期药物试验和一项二期临床试验的安全性研究。

无独有偶，艾伯维也在去年年底取消了Rova-T治疗晚期小细胞肺癌的3期临床试验。

艾伯维似乎更胜一筹

据悉，艾伯维下一代免疫药物Risankizumab——用于治疗银屑病的初步迹象——有望在未来几天获得FDA的决定。此外，该公司还为治疗类风湿性关节炎的upadacitinib提交了一份NDA申请，预计将在今年第三季度获得FDA的决定。

这两种药物都是艾伯维新战略的一部分，用更好的治疗和专利保护来补充和取代Humira。艾伯维相信，到2025年，这两种产品将适用超过12项适应症，经风险调整后的销售额将增加100亿美元。

除此之外，艾伯维还在测试治疗脑癌胶质母细胞瘤的药物depatuxizumab mafodotin。智通财经APP了解到，该药物将于今年晚些时候完成3期临床试验。该公司共有16个第三阶段试验正在进行中，分析师相信，其非Humira的销售额将从去年的128亿美元增长到2025年的350亿美元。

尽管生物基因和艾伯维都属于股票市场上的大型企业，市场常常将二者放在一起比较，但分析师认为，艾伯维的短期投资渠道要强大得多。

分析师表示，艾伯维有16项晚期药物试验且今年可能推出两项业内最具价值的产品，其股息有保障，并为股价提供了一定的下行保护。而生物基因只有3项晚期药物试验，其计划中近期启动的项目较少，而且根本不支付股息。