优信股价跌36%后暴涨51% 主要收入竟是争议中的“金融服务费”

24小时内，优信股价上演过山车。截至美东时间4月17日美股收盘，优信股价暴涨51.28%收报2.95美元。此前一天，受投资咨询公司美奇金做空报告影响，优信股价一度跌超50%，最终收跌36%报1.95美元。

以下是《消金时代》的分析文章，揭示了优信收入构成：

4月17日凌晨，被称为二手车第一股的优信在美国被做空，两次触发熔断，盘中暴跌45.9%，最后收跌36%，股价跌至1.95美元。与去年6月上市时9美元发行价格相比，市值已缩水近80%。

上午，优信发布声明，称做空报告失实，但并未给出详细解释。

优信成立于2011年，最初是经销商的拍卖网站，主做2B业务。后来重点发力面向个人消费者的2C业务。

2018年6月27日，优信登陆纳斯达克，根据招股说明书，2017年的汽车贷款高达12.64万单，对比同年2C交易量28.38万台，优信二手车的零售金融渗透率高达44.54%。远高于我国二手车全行业8%-10%的金融渗透率水平。

优信作为二手车交易商上市之初，就因为汽车金融业务收入占比过高被质疑是一家金融公司。

最近西安奔驰车事件又曝光汽车金融行业中收费混乱的现象，甚至有“套路贷”嫌疑。关于优信金融的诉讼纠纷也此起彼伏。

就如做空报告中描述：该公司绝对受到消费者诉讼的困扰，并且一再向中国政府的消费者监管机构报告其所销售贷款的不正当费用。

今年3月14日，优信发布2018年Q4财报及全年财报。

2018年第四季度总营收为人民币11.367亿元，同比增长61.6%；2018年全年总营收为人民币33.154亿元，同比增长69.9%。

2C业务表现更加强劲，2018年第四季度2C交易车辆16.84万辆，同比增幅高达93.6％；2C交易额达到130.59亿，同比增长73.7％；2C交易收入3.17亿，同比大增263.2％；毛利率68.9％；三项数据均创下了优信上市以来的最高单季纪录。

但年报发布后，优信股价遭遇连续三天大跌。

构成优信收入的业务主要分四种：2C交易收入、2C贷款收入、2B交易收入和其他。2018年Q1-Q4，优信2C交易占营收比分别为69％、63％、71％、82％，占比逐渐升高，并使得2C交易产生的2C助贷服务收入占比节节升高。

2018年四季度，2C贷款收入占超过55%。而2017年这个数字是48.4%，2016年只有38％。

出现这一局面并不难理解。

中国二手车行业被认为具有广阔的前景。艾瑞的预测，未来五年内中国二手车市场交易量年均复合增长率约为19％，将超过美国成为“世界第一”。这吸引了大量资本进入二手车交易行业，在资本助推的恶性竞争中，汽车交易环节利润稀薄，在此基础上衍生的金融服务，因为环节不透明反而成为获利环节。

而且，过去几年汽车被金融公司看作是最好的标的，汽车的流通天然就有金融属性，作为汽车交易平台，参与到汽车金融业务是水到渠成的事情。

根据优信数据，2C每单平均交易收入811元（2C交易收入2.3亿元人民币，单量28.38万辆）；2C每单平均金融贷款收入7470元 （2C金融收入9.84亿元人民币，单量12.64万单），每单金融贷款的收入是交易撮合收入的9.2倍以上。

因此，从经营策略上愿意让客户选择金融贷款就不难理解，而且该类客户甚至可以享受交易服务费可全部减免的优惠政策。

但是这么高的金融贷款收入，也蕴含着大量不合理收费。类似的投诉和法律诉讼非常多。

比如：

这位消费者投诉，查到贷款合同后才发现贷款总额为68612元，多出了8612元，详查之后包括1000元的GPS费，商业保险3974元，代办服务费1340元，交易服务费1900元，技术服务费4398元。

“这些费用有些是我交了现金的，这什么代办服务费和交易服务费之前也没提过，至于技术服务费我不知道从何而来，车是在二手市场买的，只是找优信贷款。”类似情况并非个例。

有媒体报道，有不少优信用户投诉，因为签约时的误导，以为是贷款买车却变成融资租赁，最后导致财产损失。

在优信上市时董事长兼CEO戴琨曾表示，“未来,优信将通过在产品、服务的不断创新,逐渐改善和解决传统二手车市场存在的诚信、真实、物流、保障、金融等诸多问题”。

现在，“诸多问题”似乎没有解决，而优信已经面临巨额债务危机。

截至2018年底优信账面现金与等价物、短期投资等资金约14亿元，但是2019年上半年亏损以及6月底到期的短期贷款和可转债累计达到18亿元。

这恐怕就是它遭遇做空的原因所在。