Q2财报发布在即 iPhone销量成迷苹果降价亏不亏？

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　　本文作者：Bill Maurer

　　来源：美股研究社

　　*所发文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断 

　　摘要

　　距离科技巨头苹果公司公布第二财季财报只有大约两周的时间了，所有人都开始发表各自的预期。由于管理层决定停止报告单位销售额，其中一些数字似乎难以预测。今天，我想看一看最近的历史，因为一些季节性的趋势和其他项目让我对这个月的报告有点担心。

　　随着我们进入夏季，苹果进入了一年中的季节性的弱势时期。一般来说，在9月推出新系列手机之前，iPhone销量就开始下滑，其他具有类似发布时间线的产品也有相同的模式。在在下面的图表中，你可以看到在过去的四年中，从3月到6月的这个季度里，总收入平均下降了80亿美元。

　　上述数字可能并不令人意外，但如果你看看目前的分析师估计，情况就会变得有些棘手。华尔街预期3月和6月当季分别为575.1亿美元和522.2亿美元，相差约53亿美元。苹果3月当季预估为550亿- 590亿美元，较苹果预估中值高出5亿美元。

　　让我们把去年和今年做个比较。苹果在2018年3月底推出了一款售价329美元的iPad，但今年没有推出，而是推出升级版的iPad mini和屏幕更大的iPad mini，售价低于同样屏幕尺寸的专业版。去年，苹果公司在年初推出了HomePod，而今年，它降价了，今年，我们看到了第二代AirPods的出现。几周前，苹果还推出了订阅新闻服务。

　　所以，今年，我们可能只会看到60亿到70亿美元的连续下降。不过，管理层给出预计范围通常比较保守，所以让我们从第二季度的财政指导中减去70亿美元。这意味着6月当季的预估为480 - 520亿美元，与当前的华尔街预期相比，这将相当令人失望。自1月下旬苹果发布报告以来，美元货币指数已经上涨了一个百分点，这一事实又给苹果的收入带来了另一个不利因素。

　　不幸的是，尽管苹果没有提供真正的每股收益信息，但在盈利预期方面也有类似的模式。在过去的四年里，每股平均下跌了0.45美元，但华尔街目前只预期会下跌0.25美元。苹果公司减少了其净现金储备，利率也在下降，短期内公司不会产生那么多的利息收入，这可能会对每股收益造成几美分的影响。

　　别忘了，尽管苹果在1月初发布了巨额营收预警，但今年的销售目标还是比去年高一点。虽然该公司预计第二财季收入将较上年同期下降近6%，但第三财季的降幅预计不到2%。去年，苹果在第三季度的收入增长率较高，主要得益于iPhone收入同比增长20％，而第二季度增长14％去年营收环比增长近175个基点，但分析师预计今年将增长近400个基点。此外，苹果与中国尚未达成贸易协议，这可能会继续对这个关键市场造成不利影响。

　　这里最大的问题是投资者真正关注的是什么？ 我们假设历史会重演，并且正如我详细描述的那样，指导是低于预期的。我们应该在本报告中看到，这个潜在的新闻是否会被潜在的大额股息上涨以及回购增加所抵消？请记住，自1月份报告以来，苹果的股价已上涨44美元，如下图所示。

（来源：雅虎财经）

　　最后，历史会告诉我们，当苹果公司公布第三季度财报时，它可能会让人失望。过去四年平均营收连续下滑80亿美元，但华尔街预计其中只有约三分之二的营收将出现下滑，每股收益也将出现类似情况由于中国贸易战尚未结束，美元仍在升值，利率和现金都在下降，管理层又像往常一样略显保守，因此，如果指导力度不够，我不会感到意外。对于投资者而言，股票在报告之间飙升的关键问题是，股息提升和回购可以抵消一些坏消息吗？