曲折核电终迎再起日，东方电气可追高乎？

历史总是在探索中曲折前进。
1999 年，世界上最痛苦的死亡，在日本东海村核临界事故中诞生。 事件中的大内久先生，受到的核辐射剂量为普通人年上限的2 万倍，由于大量中子冲击，大内久身体DNA 序列错乱，白血球、淋巴球全部死光，导致免疫力完全丧失，身体制造血跟抗体等相关细胞的组织完全失去功能。 这意味着，患者在维持意识的情况下，身体会跟尸体一样开始腐烂。83 天！在看着自己慢慢“融化”后，他离开了人世。2011 年3 月，里氏9.0 级地震导致福岛县两座核电站反应堆发生爆炸，大面积放射性物质泄漏，让人们开始对核电站望而生畏。 自那时起，中国的核电建设踩下了急刹车。 时间的另一头，1952 年的英国伦敦发生了史上最恐怖的雾霾。短短两个月时间内，雾都死亡人数达8000 人，2013 年底，世界卫生组织将雾霾（PM2.5 ）分到一级致癌物。2014 年02 月15 日，北京元宵节后遭遇重度雾霾天气，天安门笼罩在雾霾中。北京市空气重污染应急指挥部发布重污染蓝色预警，空气质量被定义为重度污染。 这一刻，轮到煤电接受审判。 是继续严堵最有替代希望的核电，还是放任煤电继续污染环境？这个问题，在核电安全性成功升级，环境污染迫在眉睫的眼下，或许没有那么难抉择了。 核电行业重启正当时 中国核电行业经历三年多的“零审批”状态后，于一夜之间，迎来三喜临门。 近日，先是发展改革委发布关于三代核电首批项目试行上网电价的通知，随后生态环境部确认重启核电建设，并且，历经35 年筹备的原子能法，也有望在近期出台。 一时间，核电重启之声纷纷扬扬。截至2019 年1 月，全国在运核电机组装机容量4590 万千瓦，在建机组1218 万千瓦。在运和在建核电机组总装机容量，离2020 年的规划目标还差3000 万千瓦，未来核电前景可见一斑。 目前4 台华龙一号机组正式获批，2 台CAP1400 机组即将官宣，后续有望年均批复6-8 台机组，待批主要有徐大堡、陆丰、三门、海阳等8 台AP1000 机组、徐大堡二期/ 田湾等4 台VVER1200 机组及宁德、昌江等4 台华龙一号机组。 如以AP1000 机组作为后续待建机组的代表机型估算，单台机组装机功率125 万千瓦，对应造价200 亿元，年均开工8 台核电机组左右，则每年核电市场规模1600 亿元，2020 年前核电市场规模4800 亿元，核电产业链正迎来布局机遇。 设备厂商受益直接 核电的产业链可划分为研发和设计、建设、设备制造、运营管理和核燃料供应系统（包括核乏料处理）五部分。   从时间角度，设计、设备制造、建筑安装受益时间，优先后端运营。依据产业链，首先是核电站的建设，主要受益公司是研发和设计公司、核电设备公司和核电站兼职安装公司; 建设完后的运营期，核电站运营公司、核燃料供应公司（包括核废料处理），和通用及附属设备企业才能受益。 从利润率角度，关键零部件，运营商，核岛设备是价值最丰厚部分。核心零部件利润率最高（40%-50% ），其次是电站运营（35%-40% ），核岛设备（30%-35% ），施工建造（10% ），常规岛设备（5%-10% ）。 综合考虑，受益直接的还属核电设备商。在核电站投资中，一般核电设备投资占比约50% ，据此估算每年核电设备市场规模约800 亿元，2020 年前核电设备市场规模约2400 亿元。 核电市场呈现垄断竞争的态势，核电站主设备主要由上海电气（02727 ）、东方电气、哈电集团、中国一重及中国二重垄断，包括反应堆压力容器、堆内构件、控制棒及驱动机构、稳压器、蒸汽发生器、汽轮发电机、主冷却剂泵等。 其中，多业务齐推进的东方电气，正吸引着大量资金的目光。 东方电气多点开花 东方电气是全球最大的发电设备供应商之一，涵盖水电、火电、核电、风电、燃机及太阳能领域，同时也是华龙一号机组主设备核心供应商。 公司在核电设备领域技术领先，覆盖目前国内所有核电技术。具备批量生产百万千万级核电机组设备的能力，覆盖目前国内所有核电技术，包括二代改进型、三代（EPR 、AP1000 ），自主三代（CAP1400 、华龙一号）。公司也在积极参与新一代核电设备的开发，如钠冷快堆、钍基熔盐堆、聚变堆等新一代核电技术的研发。 东方电气“华龙一号”项目除在制的福清核电 5 、6 号机组外，还有防城港核电厂二期、宁德核电厂二期、漳州核电厂、惠州核电厂等 10 余个主设备的订单，覆盖核岛、常规岛和辅助系统设备。 2017 年公司在核电常规岛等优势产品市场占有率 45% ；核岛反应堆压力容器、蒸汽发生器、核主泵等产品市场占有率 35% 。目前公司在手核电订单300 亿元，未来受益于核电重启，按照目前市占率来看，公司核电业务未来三年增速或在40%-50% 区间内。 除核电之外，其他业务也在多点开花。2018 年，东方电气实施定增计划，通过发行A 股股份的方式，向东方电气集团购买其持有833 项设备类资产。公司内部称为“彩虹计划”。该交易于2018 年11 月16 日完成过户，至此，集团公司原非上市部分资产全部装入上市公司，其中核心资产为东方财务，国合公司，东方自控和氢能公司。 其中最有噱头的当属氢能燃料电池。东方电气于2011 年开始布局燃料电池研发，经8 年时间建立了燃料电池自主知识产权体系，累计申请专利135 项，已具有行业先进水平的产品和技术。2019 年氢能首次被写入政府工作报告，政府对氢能产业支持空前，《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书》规划到2020 年，中国燃料电池车辆要达到10000 辆、加氢站数量达到100 座，行业总产值达到3000 亿元；到2030 年，燃料电池车辆保有量要“撞线”200 万，加氢站数量达到1000 座，产业产值将突破一万亿元。 与此同时，新能源汽车补贴大幅退坡幅度高达60% ，但对燃料电池汽车退坡只有20% ，反应了燃料电池汽车行业的政策支持力度，公司燃料电池产业有望进入收获期。4 月10 日，东方电气大涨12.88% ，近1000 万股成交量和6800 万港元成交额，是前一交易日的7 倍之多；4 月11 日，东方电气成交量继续放大一倍至1959 万股，已明显有资金博弈迹象。 时至今日，核电重启之势难挡，多轮驱动的东方电气已有腾飞之象。