第一张黑洞照片：股市也有黑洞吗？

今天，似乎到哪里都可以看到这张照片。

如果只看造型……

其实，这是人类历史上，第一张黑洞照片。理论上，黑洞是一个质量无限大、体积无限小的天体，具有非常强大的引力场，导致光线都无法逃出，所以是看不见的，才叫“黑”洞。

既然看不见，这照片又是怎样拍出来的呢？原来，黑洞的周围，存在着强大的辐射。通过射电望远镜，可以捕捉到这种辐射，根据辐射的强弱不同，来转化成不同的颜色，最终形成照片。

（正是这张照片，确认黑洞的存在，并且，科学家们发现，所观测到的黑洞阴影和广义相对论所预言的几乎完全一致，令人不禁再次感叹爱因斯坦的伟大）

黑洞不仅存在于太空之中，在股市领域，也存在着各类黑洞——所有落入黑洞的物质，都会被黑洞吞噬，无法逃出来；而有些股票，也会让所有落入其中的散户，被深深套牢，除非割肉，否则绝对没有逃生机会。

A股第一黑洞

1993年上市的琼民源，在很长一段时间内，业绩不行，股价走势也很差。进入1996年，公司控股股东通过虚构利润、虚构资本公积金等财务造假手段，把琼民源包装成一个“绩优黑马”，再通过外部资金操控股价，使得公司股价一飞冲天，一年时间，大涨十倍。

结果，一年之后，公司上述这些违规行为，全部被查出来。当时，从琼民源的股东结构看，有将近10万散户被套。要是放在现在，琼民源肯定要被退市，这10万股民的血汗钱，很可能是全部打水漂。

然而，故事的曲折，远远超出你的想象。

1997年初，琼民源的违规行为被查，公司股票随即停牌。两年之后，以“国家买单”的方式，以中关村借壳的方式，把琼民源的全部股票接盘下来。这看起来，是一个皆大欢喜的方案：中关村借壳上市，琼民源原有股东的利益得到维护。但是结果又如何呢？

结果就是，借着1999年牛市的科技股热浪，中关村上市后，股价又大涨数倍，从而吸引到更多散户入场。结果，2001年大盘转熊后，中关村的股价泡沫也随之破灭，从前复权计算可以看到，股价的最低点，只剩当初最高点的5%。

这个故事虽然久远，但是如今回看，不得不感慨，即便是20年过去，这案例依然称得上是A股第一黑洞：既是第一个，恐怕又是第一个绝无仅有的“双黑洞”格局。前一个黑洞存在着大量的违规造假行为，从“最大黑马”变成“最大骗局”；后一个黑洞看似是美好的“国家买单”，实则最终见证牛熊转换、泡沫破裂的幻灭。

直到今天，可以看到，如果你在2001年的高位买入中关村，现在都还不能解套。你说说，这黑洞是不是够厉害？

牛市创纪录者

从天文学讲，不是所有星体都能变成黑洞。首先这星球必须是恒星，其次质量还得足够大，才能最后变成黑洞。最后，黑洞的数量其实非常多，然而除非黑洞足够大，否则也很难人类的射电望远镜拍摄到。

而在股市里面，我们会发现，在每一轮牛市里面的明星股，股价涨幅非常大，甚至是创下过纪录的，最后多半也会变成黑洞。这恰如真实的黑洞：昔日越辉煌，后来的黑洞效应就越厉害。

1999-2001牛市，这个叫神州高铁的股票，曾经的名字叫“亿安科技”，是A股历史上第一个百元股。而在后来的熊市之中，这股票最低时，只剩最高点的2.5%。

2005-2007牛市，中国船舶成为第一个300元股。短短一年后，2008年的大熊市来临，中国船舶大跌90%。

2013-2015牛市，安硕信息和全通教育你追我赶，最终前者创下474的A股最高股价新纪录。现在，复权计算发现，四年时间，安硕信息最大跌幅93%，到现在，距离当初最高点，也有大约90%的跌幅。

A股黑洞只是小意思

我们说到的这些A股的黑洞，最大跌幅可能在97%、98%左右，延续时间可能接近二十年。这对于散户来说，已然是非常非常巨大的损失。但是，和港股的黑洞一比，只能说：小意思。我们引用中金公司的一篇研报，来看看几个案例。

威利国际（273.HK，现名民信金控），相比其高峰时超过5万港币的价格，当前只相当于百万分之二。

蒙古矿业（1166.HK）亦是如此，目前0.445港币的股价也只相当于复权后股价高峰值的百万分之三。

我们倒推一下，跌98%，意味着从2%回到100%的本金，要涨50倍；而下跌到只剩百万分之二，这得涨50万倍才能回本。两相比较，港股的黑洞水平，万倍于A股，这么一比，你是不是突然觉得，A股的黑洞，其实还是很良心的？

结语：黑洞和白洞

我们举的这些股市黑洞的例子，最开始，他们都不叫黑洞，而叫“黑马”，而且也非常相似：故事很多，题材很好，想象空间很大。最后发现，都只是泡泡，你涨得有多高，跌起来就有多快。看似在短期能挣大钱，其实自己次次都是接最后一棒，然后放在长期一看，就是把你套得越来越牢、越来越深，就像黑洞一样，完全跑不出去。

而反过来讲，你说白洞也好，白马也好，反正就是这么一类股票：没什么故事，没什么特别题材，也没什么需要你想象的。反正这公司多少年来，就是干这么一些事情，卖这么一些产品。你会发现好像也没什么特别的，甚至股价多少年都没一个涨停，可是最后一看，会发现，只有这样的股票，才是在长期真正带给你价值回报的。

比如这样一个案例。16年来，两百倍涨幅。