顶尖基金经理情有独钟 贵州茅台是A股的不二之选

　　来源：彭博Bloomberg

　　三千多支A股中，一位表现顶尖的境外基金经理只选择了贵州茅台。

　　汇添富中港策略基金经理万青3日在香港受访时表示，A股他只买了贵州茅台，虽然茅台股票身价不菲，却并没有被严重高估，未来还有巨大的成长潜力。茅台之外，万青管理的基金七成以上投资港股，其余投资中概股ADR，过去一年及三年表现分别打败了91%及98%的同业。

　　“好的东西一定不会非常便宜，” 但茅台的估值是合理的，同时担任汇添富资产管理(香港)首席执行官及首席投资官的万青称，茅台是“白酒的中国第一品牌，效益非常强，客户忠诚度非常非常的高。这一类企业是有护城河的企业，其他公司很难复制和取代它的地位。”

　　贵州茅台今年以来已涨逾五成，创2004年以来最佳开局表现，跑赢了上涨30%的上证综指。本周茅台公布一季度初步业绩数据超预期后，股价一度升破900元人民币，高盛和麦格理喊出了1,033元的最高目标价。

　　贵州茅台今天大涨4.8%，收报947.99元人民币，刷新历史记录。上证综指收盘微升0.1%。

　　有质量的盈利

　　根据彭博数据，贵州茅台的预估市盈率逾27倍，高于过去三年22倍的平均值。万青对此表示，他的选股策略不仅仅着眼于市盈率，还有盈利背后的质量。

　　“表面看起来（茅台）PE稍高，但是它的E都是现金流。企业挣的钱都是钱，而不是人家欠的应收款，这样的E是最有质量的，” 万青说。资产负债表健康、毛利很高，也是他青睐茅台的原因，“它每增加一块钱收入，变成利润的比重是非常大的，它不太需要其他的支出。很少有企业有九成的毛利。”

　　彭博数据显示，贵州茅台的毛利率近90%、营业利润率近80%，在全球同类型公司中遥遥领先。万青认为，茅台酒的价格长期看还有上调空间，因为是供不应求的酒，属于卖方市场。

　　根据公司2月份月报，贵州茅台为万青管理的基金中第四大持股，仓位7.9%。他称，打算长期持有茅台，不会减持。他的前五大持股还包括友邦保险、阿里巴巴、香港交易所及新鸿基地产。

　　对于大盘走势，万青称，中港市场今年趋势向好，但A股是政策驱动，港股不会像A股那么强，更易受到美股走势的影响。