美股首季大涨 但投资者仍面临诸多风险

　　即便担心可能错失这个长达10多年的牛市的新一轮上涨行情，过去六个多月的过山车行情仍让许多投资者感觉需要规避风险。而且尽管与今年年初相比，投资者在进入第二季度之际所处的市况要稳固许多，但是他们仍然需要面对相当多的问题。以下是其中最重要的一些问题。

　　2019年大涨：令人担忧的一个问题是，2019年年初的戏剧性大涨势头是否已在3月份消退。尽管标普500指数在第一季度实现了1998年以来的最佳单季表现，但是其中多数涨幅发生在今年头两个月里。

　　由于美国及其他国家经济的降温以及一系列疲软的美国经济数据，3月份标普500指数仅涨1.8%。这令未来的美国及海外经济数据，以及即将发布的第一财季公司收益报告具有更大意义，成为确定这一波涨势是否已经结束或者只是暂停的日益重要的重要依据。

　　瑞银财富管理（UBS Wealth Management）首席投资长Mark Haefele在给客户的一份报告中称：“未来几个月的经济数据要么会确认经济从近期的疲软表现中触底回升，要么会预示经济将进一步减速。”

　　该机构因此削减了新兴市场股票的持仓，押注在全球复苏无法兑现的情况下美国股市的表现将好于其他市场。

　　美国经济的韧性：虽然全球经济放缓，同时贸易争端四起，但到目前为止美国经济状况维持良好。尚不明确的是，美国是否能继续不受世界经济普遍低迷的拖累。

　　例如，亚特兰大联邦储备银行追踪指标GDPNow Tracker目前预计，第一季度美国经济增长1.7%，高于3月中旬时给出的接近0.2%的预测。不过，这仍低于2018年年底时3%左右的增长预期。

　　Mount Lucas Management首席投资长Tim Rudderow认为，美国政府今年早些时候的局部停摆对一些经济数据带来异常拖累。他预计未来几个月会有好转。

　　Rudderow目前持有Kohl‘s Co． （KSS）和梅西百货（Macy’s Inc．， M）等零售商类股，他预计这些已横盘数周的股票将反弹。他称，这些股票只是停滞不前，从长期来看值得耐心持有。

　　要付出的代价：一些投资者正认真关注股票估值，以试图判断新一轮涨势的空间有多大。诺贝尔经济学奖得主Robert Shiller开创的一项流行指标显示，股市估值已接近近20年来的最高水平，尽管过去一年估值小幅走低。

　　USAA Asset Management Co．投资组合经理Lance Humphrey自2018年下半年以来一直在减持美股，认为美股估值偏高。

　　他说，当市场估值过高、经济基本面走软以及经济数据恶化的情况并存时，就需要引起警惕，投资者必须弄清美联储还剩下多少政策工具。

　　Humphreys一直在增持他认为定价更合理的欧洲股票。

　　寻找避风港：道明证券（TD Securities）大宗商品策略主管Bart Melek表示，随着股市再度变得动荡，他的团队近几周回答了更多与黄金有关的问题。一些投资者在政治和经济不确定性升高时会转而把目光投向黄金，认为黄金比其他资产更具保值能力。

　　Melek称，很大一部分公众投资者都担心经济增长将日益放缓。

　　来自美国商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission， 简称CFTC）的数据显示，3月24日，对冲基金和其他投资者押注金价上涨的多头期货合约净数量略低于6万份。六个月前，该数据显示投资者倾向于认为金价会上涨。

　　但他表示，金价的进一步上涨空间或许有限，除非股市再度大幅下挫，促使更多投资者涌向避险资产。

　　与此同时，许多投资者正从投资组合中投机性更强的部分撤出，特别是已经涨幅过大或基本面不稳的大宗商品领域。

　　最近资金撤出较多的大宗商品是钯。在12个月内上涨42%之后，钯价上周下跌了11.5%。一些投资者担心，如果疲软的全球经济继续拖累汽车需求，作为汽车尾气过滤器主要原料，钯的快速升值将得不到支撑。

　　Melek最近建议客户押注钯价进一步下跌。该机构认为钯价将从上周五的每盎司1，341.80美元跌至1，230美元左右。

　　美联储：最终，大多数投资者仍认为，影响市场的一个关键因素是，美联储是否会及时放弃紧缩倾向，以避免美国经济受损。PGIM Fixed Income首席投资策略师Robert Tipp等人认为，美联储对时机的把握得当。

　　他说，去年12月，美国金融环境趋紧，金融体系看起来要自我毁灭；而现在，与世界其他地区相比，美国的情况实际上看起来相当不错。

　　文章来源：华尔街日报