海通国际：升微盟每股营利预期 目标价5.20港元

海通国际发布研究报告，上调微盟集团（02013）每股营利预期，目标股价5.20港元。

报告指出，微盟SaaS业务增长强劲，未来仍为核心。年报显示，微盟2018年收入为8.651亿元，同比增长62%，经调整净利润为0.51亿元人民币，同比增长355%。微盟收入符合改行预期，但由于较好控制成本，经调整利润比改行预期高出36%。得益于微盟扩大产品覆盖行业，并且细分整合现有产品，SaaS业务的收入同比增长了32%。海通国际认为，从长远来看，SaaS仍将是微盟的核心业务并会带动营收的增长，微盟计划继续对SaaS产品进行投入，预期未来此项业务的盈利能力仍将上升。根据该行的现金流折现模型，对SaaS业务估值为每股2.85港元。

报告预期，微盟精准营销业务将呈现爆发式增长。精准营销业务2018年营收为5.18亿元人民币，同比增91%，广告主数量同比增62%，得益于对于区域及行业广告主的深入覆盖，2018年精准营销毛收入同比增长167%至约25亿元人民币。基于2019年的15倍市盈率，改行对精准营销业务的估值为每股2.20港元，并将每股估值再次上调0.15至2.35港元。

此外，海通国际对微盟的营收前景表示乐观，并且将其视为腾讯控股（00700)营销业务扩张的主要受益平台。

该行使用分布加总模型评估股票并且将目标价格从5.10港元提高至5.20港元，以反映对每股收益预期的修正。