联昌国际：城市更新业务可成为龙光(03380)稳定利润来源

着名投资银行联昌国际(CIMB)发布最新研究报告，指出集团城市更新业务货值高达2500亿元， 目前已进入收获期。2019年集团有望孵化深圳侨城东，深圳蛇口自贸区和惠州大亚湾工业区三个项目，对应货值为700亿元。该行预计，集团未来每年都可新孵化300亿元以上的城市更新项目，该类项目净利润率高达15%到20%，未来将成为集团稳定的利润来源。联昌继续推荐买入集团股票，目标价为15港元。

该行指出，集团2018年核心盈利为76.6亿元，盈利增长强劲，符合市场预期，显示了集团强大的执行力。物业开发毛利率稳定在35.6%，核心利润率为17.3%，盈利能力继续领先行业，显示了集团在粤港澳大湾区拥有优质低成本土储，利润丰厚。2018集团派息率为51%，股息优厚，未来派息率可保持40%以上。

该行指出，作为粤港澳大湾区龙头发展商，集团在大湾区的土储货值高达5000亿元以上。该行预计集团长期可保持20%到30%的业绩有质量稳定增长，业绩可见度高，财务稳健，具有长期投资价值。