东英证券：维持361度买入评级 目标价2.37港元

　　近期，东英证券发表361度（1361.HK）更新报告，该行预计361度的品牌重塑计划将在2020年取得成效，重申361度“买入”评级，基于FY19E 十倍的市盈率，给与目标价2.37港元（较当前股价有56%升幅）。

　　报告指出，根据361度公布的2018年全年业绩数据显示，公司营收同比微增0.6%至51.87亿元（人民币，下同），公司毛利率从41.8%回落至40.6%。公司管理层认为营收放缓主要受三四线城市需求减弱影响，毛利率下滑主要是由于期内推出品牌重塑计划及电商业务爆炸式增长致使核心品牌的利润被摊薄；另外，期内公司存货拨备增加了1210万元，其中ONE WAY品牌的存货拨备占比较高（为了抓住2022年北京冬奥会的机遇，公司对ONE WAY品牌进行了内部重组）。因此，2018年公司净利润同比下降33.5%至3.04亿元。

　　报告还提到，361度预计在公司上市10周年之际（即2019年6月），正式发布其品牌重塑计划。届时公司管理层或将同时发布品牌重塑战略的首个篮球系列产品，且预计该产品将在2020年1季度上市。

　　最后，该行将361度FY19/20E的营收较之前预期分别上调7.9%/10.9%，至54.55亿元/57.69亿元；盈利分别上调-6.9%/+10.7%，至4.08亿元/ 4.85亿元。FY19/20E的EPS分别为0.237港元/0.281港元。