周黑鸭否认财务造假

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　　周黑鸭被爆财务造假

　　近日，沽空机构艾默生分析（Emerson Analytics）发表了对周黑鸭（01458）的沽空报告《周黑鸭-鸭子的黑暗面》（“做空报告”），认为“该公司在首次公开募股过程中伪造财务数据”，周黑鸭的合理估值为每股2.4港元，比现价低33.5%。

　　艾默生分析是一家知名做空机构，曾经做空过旭光高新材料（0067.HK）、神冠控股（0829.HK）、中国宏桥（1378.HK）以及天鸽互动（1980.HK）等公司。

　　依据做空报告，艾默生分析表示到：

　　周黑鸭在中国大陆生产及零售卤制鸭及鸭制品。2018年上半年，该公司自2013年以来的惊人增长戛然停止，收益同比下降1.3%，净利润同比下降17.3%。2019年1月30日，周黑鸭发布盈警称，其2018年全年利润将同比下降约三成。

　　在2018年第三季度，我们详细考察了周黑鸭在华中地区的零售业务（占其总收入的54.2%），重点是考察该地区的真实业务量，主要通过在该地区524间零售店每台POS机运行的最后一个小时内获得的销售单据。我们发现以下异常情况：

　　综合来看，38.7%的销量夸大和6.8%的平均交易额差距意味着周黑鸭在华中地区的实际收入可能比2018年上半年所报告的低32.8%。

　　假设周黑鸭毛利率确实为公司所报告的60%，且其他成本数据准确无误，我们认为该公司2018年实际利润仅有2.55亿元人民币，较公司预计的5.33亿元人民币少了52.2%。

　　基于周黑鸭2018年8.8倍的市盈率，以及考虑到其手头约26.3亿元人民币的净现金，我们认为该股只值2.4元，较当前水平低33.5%。

　　2、周黑鸭否认财务造假

　　之后，周黑鸭发布澄清公告