周黑鸭今日起暂停交易 公司昨日遭做空机构狙击

来源：腾讯证券

3月5日讯，周黑鸭发布公告称，在香港市场暂停交易，此前遭做空机构Emerson Analytics狙击。

 

沽空机构Emerson Analytics3月4日发表报告质疑周黑鸭(01458)的收入数据，并将其目标价定于2.4港元，意味有逾三成下跌空间。 不过，周黑鸭昨日的股价未有受有关报告影响，昨日最多升逾4%，收报3.69港元，上升2.5%，成交额2,406万港元。

一月底曾发盈警 值得留意的是，周黑鸭于一月底曾发盈警，预期截至一八年底止全年纯利按年下跌约30%，主因原材料成本上升、经营利润率下跌，以及一八年四月起河北周黑鸭食品工业园投产的折旧及能耗成本的上升等。 Emerson Analytics是近年狙击港股的沽空机构之一。

2017年较为活跃，先后狙击中国宏桥(01378)及天鸽互动(01980)。其中，中国宏桥于同年十月正式对Emerson Analytics提出诉讼，更于十一月向香港高等法院申请禁令，以限制Emerson Analytics在网站发布负面报告以及进一步诽谤性报道。此外，曾于2015年八月遭Emerson Analytics狙击的中国光纤网络则于今年二月取消上市地位。

关于做空报告： Emerson在报告指出，去年第三季访查内地中部地区（中部地区贡献了周黑鸭总收入的54.2%）的周黑鸭524间店铺的销售情况，发现其 夸大了部分销量数据，在河南及江西周黑鸭店的销售量凭空“被增长”28%。 Emerson由此重新计算中部各地区的销量情况，将河南与江西的销量减去28%，而其湖北分店因为受到在线订单的影响加上9.9%，与此同时保持河南与安徽门店的销量较官方数据不变，据此计算，周黑鸭中部地区的单日总客单量应该是65574笔，意味着 单家门店的日平均客单量为125，这相较于周黑鸭官方公布的数据少了38.7%。

 

而根据周黑鸭财报中所给数据测算，周黑鸭2018年单家门店的日平均客单量为174。

调查显示中部地区的客单均价为61.4元，低于2018年中报显示的全国客单价（65.8元）6.8%。

基于夸大38.7%的日平均销量和夸大6.8%的客单价，报告认为周黑鸭2018年上半年在华中地区的实际收入要比中报里显示的少32.8%。

 

报告认为，假设周黑鸭毛利率如公司报告的60%，以及其他成本数字是准确的话， 预测该公司去年实际利润只有2.55亿元人民币，较公司预测的5.33亿元人民币少一半。

 

基于周黑鸭2018年预测市盈率8.8倍，以及手头净现金约26.3亿元人民币， Emerson认为该股只值2.4港元。

与今日周黑鸭收盘价3.69港元相比，这意味着Emerson认为该公司股价 还有35%的下跌空间 昨日周黑鸭股价的走势似乎并未受到该做空报告的影响，高开高走，最终收涨2.5%。

 

去年9月，周黑鸭发布的2018年中期业绩报告显示，2018年上半年该公司实现营收15.97亿元，同比下降1.3%；实现归属上市公司股东净利润3.32亿元，同比下降17.3%。

同时，自营门店总数1196间，比去年同期增长304家。周黑鸭解释称，竞争加剧、门店老化、某些区域及部分门店客流量有所流失等是造成营收和利润下降的原因。 今年1月底，周黑鸭发布盈利预警称，2018年实现净利润预计同比下降30%左右，主要由原材料成本上升、门店经营利润率下跌、河北周黑鸭食品工业园投产的折旧及能耗成本上升等所致。

若以2017年度净利润7.62亿元人民币计，2018年盈利为5.33亿人币。该公司将于3月底公布年度业绩。 Emerson曾于2017年做空过中国宏桥和天鸽互动。其中，中国宏桥还曾因此停牌时间过长而在当年7月被“踢出”恒指相关指数，以及港股通（沪）和港股通（深）名单。