美联储三把手：应对通胀的上行和下行风险保持警惕

　　美联储三号人物、在任期间拥有FOMC永久投票权的纽约联储主席威廉姆斯，周五详细评价了影响美国货币决策的通胀走势，并敦促美联储在今年重新审议官方通胀目标的框架。

　　威廉姆斯承认，美国通胀持续偏低，可能会侵蚀通胀预期锚定于2%的美联储目标，事实上，美国通胀预期在最近数年恶化。市场、企业和消费者通过持续疲软的通胀数据，可能会假设低通胀成为新常态，这也是过去十年欧洲和日本央行面临的困境。

　　但他认为，衡量失业率与通胀之间存在反向关系的“菲利普斯曲线”依旧有效，他自己的研究显示，低失业率最终仍会触发物价的上行压力：

　　他还认为，美联储不应该对偏高或偏低的通胀预期“无动于衷”（或感到自满，英文原文是Complacency），美联储也不应理所当然地认为，消费者和企业会预期央行将继续实现其通胀目标。

　　虽然某些讲话内容难以明晰威廉姆斯的货币政策立场，但根据媒体总结，今日威廉姆斯的论点主要是“警告低通胀预期的风险”，认为通胀预期是保持通胀不会脱轨的关键要素，为今年中旬美联储重新审议通胀目标框架“提前吹风”。从威廉姆斯的讲述中可知，美联储目前承认，社会上的通胀预期锚定已经低于2%的官方目标，且存在不断下滑的风险。

　　从威廉姆斯的讲话中也可看出，美联储注意到了通胀预期不再锚定在2%目标的现实，暗示审议通胀目标框架后一定会作出相应调整。不能排除调整的方向是“向下”，即美联储未来会修改官方通胀目标至不足2%。

　　因为威廉姆斯提到，与1960年代低失业率推动通胀过高的时期不同：

　　他也表示，自己“完全认同”周五新发布一份论文的观点，即向上的物价压力在目前疲软，新的通胀动态（inflation dynamic）令美联储学会“看透”临时的通胀冲击，似乎代表美联储可以接受通胀预期锚定在2%下方不远处，但“不能锚定在过低的水平”。

　　彭博社认为，也许美联储要接受通胀目标达不到2%这个新常态了。一方面，企业和消费者等经济主体的通胀预期锚定下行，人口老龄化趋势加剧也很难再触发高通胀；同时，威廉姆斯一再强调“菲利普斯曲线没有失效”，过去25年的美国核心与名义通胀率平均值是1.8%。结合当前美国非农失业率为近50年的低位4%，代表失业率也许推动了通胀上行，只是不足2%的老目标而已。

　　这一观点也得到美国旧金山联储主席Daly（2019年无投票权）的呼应，她今日也表示，对于美国通胀的担忧不应当过度地受到对政治担忧的驱动。美联储应当对通胀的上行风险和下行风险保持警惕。