货币市场暗示：欧央行错过了最好的加息时点

　　三个月前，货币市场还普遍预期，欧洲央行会赶在今年10月行长德拉吉卸任之前加息一次。但最新数据显示，欧洲央行2011年以来的首次加息大概率将被推迟到2020年中旬。

　　欧元隔夜利率平均指数（Eonia）与远期利率之差，能在一定程度上反映投资者对欧央行利率轨迹的看法。据彭博社最新统计，这一数据显示，投资者充分计价了欧央行将在2020年6月，首次将基准存款利率从负0.40%上调10个基点；到2021年中旬之前，基准存款利率不会涨至零：

　　分析称，这说明市场参与者普遍相信，欧洲央行已经错过了加息的最佳窗口期。这一信念触发欧洲主要国家的国债价格上涨、收益率下降。例如本周二，10年期基准德债收益率跌至0.17%，接近2016年11月以来最低。而三个月前，货币市场还预期欧央行会在2019年9月加息。

　　路透社也发现，其他的货币市场期货指标，例如欧元银行同业拆息（Euribor）甚至指向了2020年中旬以后才会加息，市场计价入今年加息的概率仅为45%。这打破了通常的惯例，一般市场都是将加息预期推迟1到2个月，现在基本推迟了一年。

　　去年11月曾有报道称，货币市场当时消化的预期是，欧洲央行将在2019年底之前加息一次，加息幅度为10-15个基点；Eonia远期利率显示，到2020年时，基准存款利率会收紧30个基点，升至零左右。这一当时已属“相当悲观”的预期在2019年初再度下调。

　　瑞穗国际的欧洲利率策略主管Peter Chatwell对彭博社表示，如果欧洲央行真将加息推迟到2020年，将犯下一个政策错误，而且可能代表欧央行在本轮周期都不会加息了。正是基于这种预期，花旗、NatWest Markets等机构与瑞穗一道认为，德债收益率将在2016年以来首次跌至零。

　　另据彭博社在1月中下旬对经济学家的问卷调查显示，主流经济学家也认为，在经济过度走软之前，留给欧央行的加息窗口期已很狭窄。欧元区动能减退、贸易关系紧张、英国无序脱欧都是对欧央行政策的最大威胁。如果德拉吉卸任前不加息，继任者最早得等到2020年春天才能加息：

　　一度被认为是德拉吉继任者最有力人选的德国央行行长魏德曼在1月末警告称，欧洲央行应该坚持推进加息计划，现在没有多少政策空间来应对未来的经济下行了。欧央行的政策立场仍属于超量宽松，跟危机峰值时的宽松幅度差不多：

　　分析指出，在去年底结束了2.5万亿欧元的QE量宽买债后，欧央行的利率政策能否成功收紧，既要取决于欧元区自身的经济与通胀状况，也不可避免地受到“老大哥”美联储的影响。

　　行长德拉吉在1月的政策会议上表示，欧元区经济前景面临的风险正发展成为偏下行，并暗示“如果形势变得非常糟糕”，欧洲央行不排除重启新一轮QE量宽买债政策。荷兰合作银行（Rabobank）高级市场经济学家Elwin de Groot指出，欧央行能否加息，显然取决于欧洲经济是否恢复增长，到2020年底，欧央行可能面临更加困难的处境。

　　“老债王”格罗斯昨日意外宣告退休，并接受媒体采访，谈及与市场、央行政策和投资模式等有关的更多话题。格罗斯表示：

　　有意思的是，当前的货币市场显然认为，美联储在2019年加息概率基本没有，到2020年甚至有小概率可能降息。欧元兑美元周二跌0.2%，不断逼近1.14关口，创两周新低。