港股年报第一弹：咱比A股强

1月31日午间，随着A股最后一批业绩暴雷股披露完毕，三大股指全线翻绿，两市近百股跌停。不过，另一边的恒生指数却强势收涨300点，同样是年度业绩预告，立足于公正透明市场制度的港股却是波澜不惊，业绩预增的企业在稳步走强，预减的企业也有理有据。

对此，截止1月31日，智通财经APP对已发布年度业绩预告的上市公司进行了梳理：

2018年，是钢铁产量和利润全面回归的一年。受益于供给侧改革，两家已披露预告的钢企均为“预增”。去年，取缔“地条钢”和去产能是全年的主要关键字，合规企业粗钢产量因此而明显上升，而去化产能的产值和利润也回归到合规企业。

不过，受到贸易冲突及宏观经济下行的影响，市场始终对需求侧支撑钢企盈利的能力存在忧虑，尽管钢铁行业景气度持续回升，但钢企的股价仍在持续下跌。但行业的基本面并未改变，因此上市公司也交出了“盈喜”成绩单。

不过，同样是黑色系的煤炭表现不如钢铁，中国神华(01088)预计全年净利润将下滑6.9%。2018年以来，内地煤炭在2017年需求强劲后见顶，全年走的是需求温和路线，煤炭行业全年需求仅增长1.7%。对此，有分析师预计，未来煤炭价最终降至发改委要求的合理范围内。

航空、航运公司可以说是“全军覆没”，目前已有5家上市公司发布“盈警”，且基本以下滑50%起步。

航空航运公司的业绩更容易受到外部因素影响，尤其是油价变化和货币汇率波动所带来的影响。从上图可以看出，5家航空航运公司业绩下滑的罪魁祸首就是国际油价上涨，此外，人民币贬值也是促使航空公司盈利减少的重要原因。

进入2019年，分析师对航空股的观点产生了矛盾。高盛表示，虽然内地航空业的估值处于周期低位，近期油价亦下跌，但对于行业仍抱有审慎态度，因最新航空交通数据反映需求疲弱，而且票价前景亦偏弱；而富瑞却认为，燃油价格较低、人民币汇率回升及更高的载客率将会有助提升中国航空公司的盈利。

券商业的2018年更是“无一生还”。从已公布净利润数据来看，17家A股、H股上市券商净利润同比全线下滑，下滑幅度最高的达83.23%，最低的为17.83%，更有券商预计降幅区间在80%至100%之间。

去年各大券商营收与净利润双双下滑主要是受市场环境影响，全年市场交易量较2017年有较大萎缩，导致券商经纪及财富管理、投资与交易、资本中介等业务收入同比下降。但是，近期科创板和注册制等政策的推出将给券商的投行业务带来机会，券商板块也启动了一轮上涨行情。

回顾2018年，在贸易战升级、环保趋严、美元走强等众多因素的叠加下，有色金属价格涨少跌多。不过，7月中旬该板块开启了反弹行情，其中的核心外界变量是六月以来的对外贬值和对内稳杠杆。此外，在贬值环境下出口的品种受益，供给侧改革带来供需格局的根本改善也让整个行业维持了盈利的增长。

在航空股苦恼的同时，油价上涨却让石油化工板块“乐开花”。尽管2018年四季度国际油价大幅下挫，但从全年来看，布伦特原油均价为72美元/桶，较2017年提高17美元/桶，同比增长31%。中石油(00857)、中海油(03983)纷纷提高了盈利预期，就连被子公司联合石化拖累的中石化(00386)，2018年业绩也依旧亮眼。

不过，这一势头或许不会延续。野村发表研究报告称，预测今年油价将由70美元降至55美元，内地主要油企的营运溢利则将跌21至32%，结束连续两年的盈利上升周期。

供需反转也带动了东岳集团(00189)、东方电气(01072)及海螺水泥(00914)的盈利增长。有机构认为，有机硅行业的景气至少维持至2019年，而东岳集团为亚洲最大氟硅材料基地之一，其一体化的布局能够享受到全产业链的利润。

此外，水泥延续了2016年以来的涨势，当前的水泥价格和盈利已达到历史上最高，而水泥价格的持续高企，与环保限产不无关系。据中国水泥网数据，2018年12月28日，中国水泥价格指数为162.27，与上年底相比，涨幅为8.51%。受益于水泥涨价，海螺水泥年度净利润或可翻倍。

工程机械行业的“盈喜”算得上是毫不意外。重卡方面，根据第一商用车网数据，2018全年累计销量114.5万辆，刷新历史纪录；而挖掘机、装载机等工程机械产品销量均保持了两位数的增长，2018年的挖掘机销量更是成功打破了2011年的17.84万台的记录。

由于下游基建需求拉动、国家加强环境治理、设备更新需求增长以及人工替代效应等多重因素的推动，工程机械行业去年保持高增速，潍柴动力(02338)及中联重科(01157)均公布了业绩预增公告。

经历了行业保费大调整，2018年寿险公司原保费增速创下近七年来的新低。保险上市公司的业绩也产生了分化。随着行业保费深度调整，体现寿险公司竞争态势的原保费排名也出现重新洗牌，尤其是在头部险企之间，位次竞争更为激烈。

值得注意的是，在已公布业绩预告的险企中，身为大白马的中国人寿(02628)却爆雷了。2018年上半年，中国人寿营收及净利润仍处于正常增长态势，但从2018年下半年开始的净利润大幅下降情况，主要由于权益类投资失利导致。

除了上述各版块已发布年度业绩预告的上市公司外，其他行业也开始陆续公布业绩预期。尽管这些公司净利润有大增1.5倍，也有预减1倍，但影响变动的大体方向均离不开行业的景气度。

此外，此前的明星教育板块已有三家上市公司正式公布业绩。虽然2018年教育股因政策而爆雷，但受益于学校招生人数及学费的增加，上表三家公司均取得了20%以上的净利润增长。智通财经APP也曾在《投资笔记 | 教育股已经绝对便宜，是动心和动手的时候了》一文中指出，目前的教育股已进可攻退可守。

附：已发布年度业绩预告上市公司清单