生产越多越亏？特斯拉的“增长故事”要讲不下去了？

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　　随着特斯拉即将公布新的财报，投资者开始担心：公司是否已陷入生产越多亏越多的循环。

　　Vertical Group分析师Gordon Johnson指出，尽管公司在成本控制方面煞费苦心，但特斯拉4季度财报的指引显示：在交付数量上升的情况下，公司的毛利率指标反而下跌了。而一直以来，对于公司的看多观点建立在这样一个假设：公司生产交付的越多，利润越多。

　　此前1月18日，公司发布公告称，尽管2018年4季度交付汽车数量环比增长8.6%，但公司预计四季度的利润将较三季度3.115亿美元有所下滑。公司同时宣布裁员7%，称只保留最关键的临时工和承包商；还将需要提高Model 3产量率，并在未来几个月进行很多制造设施的改进。

　　特斯拉CEO 马斯克表示，除此之外“别无他法”。他称：

　　Johnson指出，财务指引下跌的大背景是公司已经采取一系列措施削减成本：2018财年资本开支指引小于25亿美元，低于17年34亿美元水平；1月18日裁减7%的员工（去年6月刚刚裁员9%）；取消客户推荐计划，以节约成本；取消入门级别的75千瓦的 Model S & X （约占2018年Model S/Xs系列销售的80%）。

　　Johnson称，所有的这些都预示着公司的增长将放缓，而对于公司看多的观念则一直建立在公司生产的越多，利润就越多。这意味着：

　　此前报道显示，特斯拉有约9.2亿美元的可转换优先票据今年3月1日到期，转换价为每股359.87美元。如果股价没有达到这一水平，特斯拉将不得不以现金兑付。

　　而特斯拉的股价已经数周没有超过359美元，到周五盘中已经跌至300美元左右。这意味着，特斯拉可能会为兑付这部分票据损失将近三分之一的现金。去年三季度末，特斯拉金和现金等价物为33.7亿美元。