美联储何时按下"暂停"键?这是全球最大债基PIMCO答案

　　市场预期2019年全球经济将放缓，美联储将在何时按下暂停键，市场争论不休。

　　美国太平洋投资管理公司（PIMCO）经济学家Tiffany Wilding表示，由于现在的有效联邦基金利率仅略低于中性货币政策的估计范围，并且基本没有经济或金融市场过热的迹象，因此她认为美联储将在3月维持利率不变，改变去年每季度加息一次的模式。

　　在此背景下，美国国债市场近期定价开始反映美联储在2019年末或2020年降低政策利率的概率提高。不过，她认为现在不确定性仍然很高，谈论下一个宽松周期还为时过早。

　　过去几个月中，全球经济增长放缓，金融环境趋紧，这已经否定了央行收紧货币政策的必要性，但还没有到需要降息的程度。

　　总的来说，她认为维持在目前利率水平附近的低息环境将很可能将继续在长时间内存在。

　　（10年期美国国债收益率近年走势）

　　谈论美联储降息为时过早

　　Wilding认为，在去年12月联邦公开市场委员会议息会议适度下调美国增长和通胀预期后，今年3月美联储官员可能要再次下调2019年的增长预期，并修改其适当的政策路径的预测。

　　她预估，如果去年12月美联储加息以来的金融环境趋紧状况持续，这将令美国2019年的经济增速减缓0.2个百分点，从而减少美联储为了避免经济过热而收紧货币政策的需求。

　　不过她强调，近期美联储收紧货币政策的程度还不足以让货币政策需要在近期放松。在全球经济基本面没有进一步恶化的情况下，她认为经济衰退不是美国迫在眉睫的风险。

　　美国实体经济表现强健

　　Wilding表示，尽管近期金融市场出现波动，但美国的实体经济依然表现强健。

　　消费占美国GDP的很大一部分，继续受到劳动力市场趋紧、能源价格下降和近期减税的支撑。在2008年金融危机之后，美国家庭资产负债表去杠杆，储蓄率很高。

　　另外，后金融危机的新法规加强了美国银行业的稳健性，这应该可以减轻信贷违约蔓延而加剧经济放缓的风险。在2014~2015年，全球能源价格大跌后引起的信贷危机并未显著影响到其他市场。在此期间，美国金融行业展现了其稳健性，以及在意外发生时的缓冲能力。

　　美联储可以延长经济周期吗？

　　Wilding指出，在最近的讲话中，美联储主席鲍威尔和其他美联储官员对全球经济增长面临的风险表示担忧，并且相较上个月加息25基点后的发言，语调更为温和。

　　总体而言，面对全球经济的风险上升，她认为，美联储应该保持谨慎的态度。目前美联储的政策利率在2.4%，这处于美国太平洋投资管理公司预测的中性利率区间2~3%内。

　　现在几乎没有证据表明美国国内经济或金融市场失衡，美联储应保持灵活和耐心，观察这些风险如何演变。她认为，在美联储如此的均衡风险管理策略之下，经济周期最终应该会被延长。

　　来源：WEEX每日交易计划