交银国际：香港房产股推荐新地和世茂

　　香港房地产：新地Downtown 38的首批单位于1月19日推盘首日售罄，而永泰The Carmel的首批单位则售出91.5%。新地以112.6亿港元或每平方呎17，360港元投得启德第4C区3号地皮，楼面价为该地区纯住宅用地之中最高，较1-2个月前高银金融和中海外投得相邻地块的价格高出12-28%。

　　内地房地产：截至1月22日，10城月初至今成交量环比下降34.9%。根据国家统计局，12月内地新建商品房销售面积同比增长2.5%，而内地均价环比下跌1.9%。1月21日，融创宣布以人民币126亿元收购泛海北京和上海项目的全部股权。

　　投资启示：偏好新地和世茂。香港房地产方面，我们预计如果开发商在市况疲弱下不积极提供折扣，销售将持续低迷。我们偏好已经通过快速推盘来锁定利润和近期有充足货源的开发商，包括新鸿基（00016 HK/买入）。内地房地产方面，我们预计全国均价增长将停滞不前，去化将持续低迷。总体而言，我们估计全国房地产销量将在2019年同比下降约10%至略高于2016年的水平，接近2015年以来的平均水平。我们仍然偏好利润率较高、财务稳健而估值较便宜的开发商，包括我们2019年的首推股世茂（00813 HK/买入）。