微软为何股价如此坚挺，成为全球第一市值？

作者：神僧鸠摩智

公司历史上曾经有许多赫赫有名的公司，最终却像流星一样的消失的时间的灰尘里。多年前的， Sun Microsystems，曾经的公司园区也已经成为Facebook的地盘，而Sun的路边标牌也被Facebook反过来涂上Facebook图标，而保留Sun原来的公司名字在背面，作为一种警示。近期的诺基亚，没赶上手机的潮流，而被收购微软收购而告终。而微软尽管收购了诺基亚，它的手机业务还是最终以失败告终。

而微软也在不断的尝试拓展自己的舒适区，必败屡战。在新的CEOSatya Nadella的领导下，微软转而投入并成功转型到下一个大潮 - 云计算。

在过去的一两个月，科技股经历了大幅的下跌，而微软却是保持的相当稳健。就在过去的一周，微软最终又超过苹果成为全球最有价值的上市公司。而上一次微软是全球第一市值公司还是2003年的时候。那时候苹果还仅仅是个小弟而已。

微软如此的转变，对于一个大型公司来说是很难的，从这里面能学到什么呢？

这一转变与纳德拉在2014年的接任相关。那时候虽然微软的利润还是很可观，但投资者几乎放弃了对微软的信心，那时候移动手机一塌糊涂。微软的股票自1999年底以来下跌了近40％，而标准普尔500指数的涨幅为20％。纳德拉接替CEO之前一年，微软核心Windows部门的利润已经下降了18％。

所以，纳德拉采取了改革措施。 2014年7月，他在给员工的备忘录中写道：“微软是移动优先和云优先公司”，偏离了公司以Windows为中心的路线。

“纳德拉改变了公司的总体方向，并在云端看到了商机。”伯恩斯坦分析师马克莫德勒（Mark Moerdler）是微软股票的看多者。

微软对云计算的押注是有先见之明的。上周，贝尔德估计，在云计算服务上花费的每一美元已经取代了3到4美元的老一代技术上的花费。这意味着微软的云计算已经获得了企业巨头思科系统公司（CSCO）和IBM公司（IBM）的生意。 贝尔德说，公司在继续接受享受 云计算的高效，这种趋势可能会持续多年。

摩根大通6月份对150多名首席信息官进行的一项调查显示，目前只有23％的企业技术工作负载在云端。预测到2023年这一数字将升至52％。

纳德拉让微软成为新兴市场的主要参与者。根据Gartner 2017年的数据，该公司现在已经明显排名第二，拥有13％的云计算份额，仅次于占52％的Amazon.com（AMZN）亚马逊网络服务。并且差距在缩小，因为微软的Azure云销售额在最近一个季度增长了76％，而AWS为46％。

也许没有人比他的前任更能体会纳德拉的转变。 “纳德拉在推动微软的云计算方面做了非凡的工作 - 尤其是Office 365和Azure，”前微软CEO兼现任全国篮球协会洛杉矶快船队老板史蒂夫鲍尔默在给巴伦的电子邮件中写道。 “去年该公司的财务业绩真正开始显示出很多好处。他还为微软最大的盈利产品Windows带来了一些增长。这对微软的整体成功至关重要。“

纳德拉还通过Office 365的Office订阅版本，重新激活了微软的办公软件。经常性收入是投资者的梦想。微软和其他软件制造商正在从这些订阅中受益。 “纳德拉将公司的文化从产品焦点转变为为客户需求提供最佳解决方案的公司，”Moerdler说。

与此同时，微软Office for iPad于2014年3月在Nadella成为首席执行官之后推出，这是该公司打算在任何平台上为其客户提供服务的信号。平板电脑产品需要Office 365订阅才能获得完整的编辑功能。

在2014财年，office 365订阅仅占其商业Microsoft Office收入的10％。三年后，该公司透露，基于订阅的Office 365销售额超过了传统许可证销售收入。

加速以客户为中心的订阅和云业务的战略取得了成效。在最近一个季度，微软表示销售额和收入分别增长了19％和36％。自Nadella担任首席执行官以来，该公司的股票已上涨超过200％，并且跑赢标准普尔500指数近150个百分点。

周五，微软的市值为8510亿美元，超过了苹果的8470亿美元。由于对最新iPhone产品销量周期的担忧，苹果股价11月下跌18％，而微软股价同期上涨4％。

投资者愿意投入到微软，这也导致公司的估计飙升，公司的估值是其2019年收益的23倍。而以硬件为中心的Apple仅是13倍。

由于不同的商业模式，微软可能应该获得更高的估值倍数。尽管苹果正试图将其业务转变为服务，但iPhone硬件销售的部分仍占苹果销售额的三分之二。

而相对来说，微软拥有更多经常性和持续的收入来源，并且与硬件产品周期无关，从这一方面来说，微软的投资机会可能更大一些。

苹果所依赖主要来自于苹果手机已经依托于手机上面的服务。对于面向消费者的公司来说，更容易有较大的波动性，而微软最新的云业务是面向公司的，订阅与服务方面的收入和利润都更有优势。投资者应该改变看微软的眼光。跟苹果在乔布斯重新执掌重获新生一样，微软会不会真该进入第二春呢？