苹果股票再次创下历史新高：其高市盈率背后的智能避险机制原理值得关注。

在11月12日东部时间，苹果公司的股价上涨至359.3美元，创下了新的历史新高。在人工智能相关股票普遍下跌的情况下，苹果公司较低的资本支出、稳定的现金流以及持续的股份回购行为，使其成为寻求避险投资的投资者们的优选目标。伯恩斯坦认为，市场将苹果视为一家高质量的消费企业。

苹果股票的走势图，来源：TradingView

伯恩斯坦指出，苹果的资本支出占其营收的比例约为2%。通过与谷歌合作，并在设备上运行某些人工智能模型，苹果公司减少了对昂贵人工智能服务器的依赖。

这使得苹果在大规模数据中心建设带来的现金流压力方面受到的冲击较小。当投资者开始担心人工智能投资回报、融资成本以及设备采购的可持续性时，苹果的优势在于：能够在参与人工智能应用的同时，为股东带来更多的回报。

在2026财年，苹果通过股份回购和分红向股东返还了约1020亿美元。伯恩斯坦预计，在2027年和2028财年，苹果仍有能力回购相当于其市值3.0%和3.3%的股票。持续的股份回购有助于降低股数，同时增强投资者对其盈利稳定性的信心。

目前，苹果的市盈率约为2027年预期每股收益的37倍，其相对市盈率是标普500指数的两倍，这两个指标都达到了历史最高水平。

这种较高的估值并非源于行业领先的增长表现。伯恩斯坦指出，虽然苹果的增长在大型科技企业中并不突出，但其收入来源更加可预测：大约14亿活跃的iPhone用户不断产生升级需求，而服务业务则贡献了约40%的总利润，进一步增强了盈利的稳定性。

客户忠诚度和定价能力也支持这一观点。根据调查数据，iPhone品牌的保留率约为90%，而其价格敏感度低于其他主流智能手机。这意味着苹果更有能力保护其客户基础和产品利润率。

因此，伯恩斯坦认为，与Costco和Walmart这样的高质量消费企业相比，苹果更具优势。这两家企业的市盈率分别约为46倍和39倍，而苹果的37倍市盈率在这一群体中并不突出。

股票达到新高反映了市场愿意为现金流和盈利前景支付更高的价格。然而，创纪录的估值也意味着，苹果必须继续满足升级需求、推动服务业务的发展以及进行持续性的股份回购，以确保每股收益的增长与股价同步，而不是依赖避风港资金来持续提升市盈率。