Sound Point Meridian Capital, Inc. 2026年第二季度财报电话会议记录

Sound Point Meridian Capital, Inc.普通股在周四发布了第二季度的财务业绩报告。公司第二季度财报电话会议的录音内容如下： 本录音由Benzinga APIs提供。如需实时获取我们的全部信息，请访问https://www.benzinga.com/apis/进行咨询。 可观看直播链接：https://events.q4inc.com/attendee/692106906 截至2026年9月30日，Sound Point Meridian Capital, Inc.普通股在第二季度实现的净投资收入为580万美元，相当于每股0.28美元，同时分配了每股0.60美元的收益。 由于净亏损和分配金额超过了净投资收入，该公司每股的净资产值从9.88美元下降到了9.09美元，但这一下降被未实现资产增值所部分抵消。 为了减轻成本负担，公司实施了费用减免政策，将基础管理费从1.75%降至1.5%，激励费则从20%降至15%。 Sound Point Meridian Capital购买了价值2410万美元的股权投资，以及价值220万美元的高收益CLO债务投资；同时出售了价值2620万美元的股权投资。 该公司本季度出现了1350万美元的净亏损，同时还有360万美元的未实现收益，因此根据通用会计准则，该季度的净亏损为410万美元。 管理层指出，由于地缘政治紧张局势和经济因素导致的市场波动，但同时又提到投资者对贷款的需求上升，以及CLO发行的回升。 未来的重点包括通过积极的投资组合管理来提高净投资收入，重新融资负债，以及寻找CLO股权方面的潜在市场机会。 公司的杠杆率维持在46.2%，可用流动性为450万美元，管理层承诺遵守杠杆率相关规定。 **主持人：** 如需提问，请再次按“星号”键。现在我将会议交给投资者关系负责人Julie Smith。Julie，请开始您的演讲。 **Julie Smith（投资者关系负责人）：** 女士们、先生们，感谢大家的耐心等待。Sound Point Meridian Capital, Inc.普通股的相关信息可以在公司的投资者网页www.soundpointmeridiancap.com上找到，其中包括新闻稿、投资者信息和向证券交易委员会提交的文件，此外还可以了解可能影响公司业务的风险。关于今天提交给SEC的Form 8-K表格中的内容，请务必仔细阅读，因为其中包含了一些前瞻性陈述，这些陈述存在风险和不确定的因素，如果这些因素真的发生，可能会对公司业绩产生重大影响。有关最新季度末的前瞻性陈述信息，请参阅公司当季财报新闻稿中的相关章节。我们注意到，无论是书面还是口头的未来预测性陈述，都包括但不仅限于Sound Point Meridian Capital, Inc.普通股所预期的财务和业务表现情况，以及其竞争环境和行业前景。未来预测性陈述涉及各种风险、不确定因素和假设，如果这些假设成为现实，可能会对结果产生重大影响。因此，Sound Point Meridian Capital, Inc.普通股并不保证这些预期会实现。Sound Point Meridian Capital, Inc.普通股没有义务更新、修改或调整任何未来预测性陈述，无论是由于新的信息、未来的事件或其他原因。此外，与Sound Point Meridian Capital, Inc.普通股相关的历史数据并不一定能够预示未来时期的业绩表现。 现在，我将把会议交给Sound Point Meridian Capital, Inc.的首席执行官Ujaval Desai。 Ujaval Desai（首席执行官） 感谢今天参与会议的各位，欢迎参加关于截至2026年9月30日的第二财季的Sound Point Meridian Capital, Inc.普通股收益会议。请访问我们的网站下载投资者报告，该报告提供了有关公司和投资组合的更多信息。今天与我一起发言的是我们的财务总监Dan Fabian，在我们完成准备好的讲话后，我们将开放会议，以便您提出疑问。 在截至2026年9月30日的第二财季，我们实现了580万美元的净投资收入，即每股0.28美元，同时支付了每股0.60美元的分配款。尽管在过去一个季度中，我们的投资组合中的CLO交易成功进行了再融资，但由于利差缩窄以及受人工智能影响的软件贷款模型损失准备金增加，净投资收入仍然低于通常的分配金额。 本季度的每股净资产值降至9.09美元，而6月30日时这一数值为9.88美元。净资产值的下降主要是由于净损失和超过净投资收入的分配款所致，不过这部分被未实现的资产增值所抵消。我们的投资组合仍然非常多样化，投资于113个CLO项目，由32位不同的管理者管理，从而能够覆盖超过1500笔贷款，这些贷款来自30多个行业。在行业分布日益多样化的环境下，我们认为这种多样性是我们风险管理方法的重要组成部分。在本季度末之后，我们宣布了2027年第一季度的月度分配方案，每股0.13美元，与之前宣布的2026年第四季度月度分配方案相同。 作为SPMC的顾问，Sound Point同意在2026年7月1日至12月31日这六个月内，暂时免除基础管理和激励费用。在此期间，基础管理费用的年度比例将从1.75%降至1.5%，而激励费用的年度比例则从20%降至15%。顾问提出这项免费用途是为了在我们通过改善贷款利差、重新融资债务以及积极交易投资来增加收入的同时，减轻公司的费用负担。 现在，我将把会议交给Dan，让他详细介绍本季度的财务亮点，然后我再分享一些关于整个市场的看法。 Dan Fabian（财务总监）

谢谢Ujaval，大家也欢迎来到这里。正如Ujaval所提到的，在2026年9月30日这一季度，我们实现了580万美元的净投资收入，相当于每股0.28美元。在这一季度中，我们在二级市场上购买了10笔股权投资，总成本为2410万美元，加权平均收益率为19.1%。我们还在一级市场上购买了一笔CLO债务投资，成本为220万美元，综合收益率为11.23%。此外，我们还出售了7笔股权投资，获得了262万美元的现金收益。

我们还向现有投资组合的重新配置投资投入了440万美元。我们为10笔CLO股权投资进行了再融资，从而节省了28个基点的平均债务成本。在2026年9月30日这一季度结束时，我们记录了1350万美元的净亏损，而投资方面的未实现收益为360万美元。本季度的总支出为700万美元。按照通用会计准则，本季度的净亏损为410万美元，相当于每股0.19美元的净亏损。从资产负债表来看，截至2026年9月30日，总资产为3.604亿美元，净资产为1.925亿美元，每股净资产价值达到了9.09美元。

我们的投资组合的公允价值为3.555亿美元，而截至该季度末，可用的流动性资金约为450万美元。截至2026年9月30日，公司的杠杆率达到了46.2%。在本季度，我们宣布了每月每股0.13美元的现金分配，这些资金将在10月、11月和12月支付。根据截至2026年9月30日的股价，这相当于每年18.55%的分配率。截至2026年10月31日，我们预计每股普通股的净资产价值在8.41美元到8.51美元之间。现在让我们将话题转向Ujaval。

Ujaval Desai（首席执行官）

谢谢Dan。在进入问答环节之前，我想先谈谈最近企业贷款和CLO股权市场的状况。第三季度美国信贷市场再次出现了波动。与伊朗的冲突、持续的通货膨胀、国债收益率的飙升以及人工智能领域的不确定性都影响了市场情绪。不过，尽管美联储在9月份首次加息超过三年，投资者仍然继续增加风险投资。

本季度大部分收益来自较高的基础利率，导致杠杆式贷款的收益率为2%，这是自2025年第二季度以来最强劲的表现。杠杆式贷款的主要市场活动总额约为1950亿美元，是今年迄今为止最轻的季度。这种放缓主要是由于重新定价和修改次数的减少。虽然新发行的贷款数量保持稳定，但并购活动在季度末有所上升。9月份，与杠杆式贷款相关的并购和重组贷款额达到了306亿美元，这是自2022年1月以来该领域最繁忙的一个月。

总体而言，投资者更倾向于选择防御性行业和评级较高的贷款项目，而对B类借款人的兴趣则有所减少，因为市场利率较高。本季度的市场技术走势良好。投资者对贷款的需求上升至475亿美元，比第二季度增加了38%，这主要得益于CLO发行的推动。与此同时，新的贷款供应减少了85亿美元，使得市场短缺约390亿美元。对于买家来说，贷款的利差变得更加紧张，而由于新供应的贷款大多属于高评级贷款，CLO套利的机会也受到了进一步限制。

我们还看到，信用质量的分布继续出现分化。评级较低的借款人为了避开2028年的到期日，纷纷进行再融资，使得再融资规模达到了四季度以来的最高水平，达到了521亿美元。不过，这种再融资是以更高的成本进行的。大约三分之一的再融资来自B级借款人，其新发行的利率平均约为SOFR加上413个基点。与此同时，软件贷款在本季度挽回了一些之前的损失，不过该行业的新发行量仍然保持在十年来的最低水平。

至于CLO，其发行量回升至458亿美元，涉及99笔交易，比第二季度增加了37%。再融资和重置活动的规模几乎是新发行量的两倍，达到853亿美元。然而，股权方面的挑战仍然存在。由于CLO 2.0时代的投资组合利差已经处于最紧的状态，季度平均股权分配率下降到了2.4%，这是六年来的最低水平。展望未来，我们认为第四季度CLO的发行前景较为乐观。

信用市场未来的走向可能取决于宏观环境以及投资者需求的持续恢复。感谢您的耐心等待，现在我们将开始问答环节。如果您有疑问，请按“*”键举手提问。要停止提问，请再次按“*”键。请确保在提问时举起手机，以确保音质最佳；如果您的设备已静音，请记得取消静音状态。请稍候，我们正在整理问答名单。您的第一个问题由B. Riley Securities的分析师Timothy d’Agostino提出。请开始提问。

Timothy d’Agostino（B. Riley Securities分析师）

你好，早上好。感谢您接受我们的提问。在幻灯片15中，您提到了与债务相关的高级证券，其比例为217%。根据10月份的数据，这一比例约为209%。因此，为了实现200%的目标——以符合《1940年法案》的要求——您能否提供一些相关信息，并说明您打算如何解决这个问题？任何关于这一数字的评论都将非常有帮助。

谢谢。

Dan Fabian（首席财务官）

谢谢，Tim。是的，您说得对。截至9月底，杠杆比率确实为217%，而10月份的NAV也有所下降，所以这一数字也相应减少了。显然，我们非常关注200%的目标，以及我们的投资组合状况。如您所知，我们的负债包括一项高级融资设施，金额为5000万美元，此外还有优先股。随着我们管理投资组合、进行偿还以及重新安排和再融资负债，我们有能力根据需要继续偿还这项高级融资设施，以保持在这一比率范围内的合规要求。我们当然会密切关注这一指标。不过，我们有一些工具可以用来管理杠杆比率。

当然，这取决于投资组合的NAV，而这又受市场波动的影响。因此，我们必须观察市场的走势。不过，通过更积极地管理我们的投资组合，我们能够在一定程度上控制这一比率。

Timothy d’Agostino（B. Riley Securities分析师）

好的，这些信息很有帮助。关于未来是否考虑股票回购的问题，您是否认为这是可行的选择？或者这种杠杆比率是否会限制您的决策能力？希望了解您对未来股价低于NAV时的应对策略。

Dan Fabian（首席财务官）

是的，显然这是我们一直都在考虑的问题，这确实是一个可行的选择。不过杠杆比率非常重要。我们希望能够持续保持这一比例。我认为，股票回购肯定会增加杠杆率。因此，我们必须注意这一点。虽然股价目前非常便宜，但我们仍需平衡所有因素。这就是我们正在考虑的问题，我们会根据市场的发展情况继续探索各种可能性。

蒂莫西·达戈斯蒂诺（B. Riley Securities分析师）

谢谢，这一切都很有道理。感谢您今天上午解答这些问题。

丹·法比安（财务总监）

当然，谢谢。

操作员

下一个问题来自Clear Street的米基·斯克林。请开始提问。

米基·斯克林（Clear Street分析师）

早上好，大家好。我想先提出一个总体性问题。正如您所提到的，近年来， Syndicated贷款的利差已经大幅缩小，而且这种缩小的速度比CLO债务的利差还要快。因此，CLO股权的经济价值已经大幅下降。过去几年里，您认为CLO股权的回报是否接近周期性底部？还是市场上发生了一些根本性的变化，导致回报长期低迷？

乌贾瓦尔·德赛（首席执行官）

是的，米基，你问得很好。在过去18个月左右的时间里，贷款利差确实大幅缩小了。现在，贷款利差的水平几乎回到了金融危机前的水平，也就是SOFR水平的300个基点左右。我认为这就是CLO股权表现不佳的主要原因之一。目前我们看到的情况是——让我们先谈谈贷款市场的情况吧。首先，新发放的贷款利差更大。这种情况主要是由AI行业驱动的，这些贷款的利差也更大。此外，现有借款人的贷款期限也在延长，而这一过程也伴随着更高的利差。所有这些因素都使得贷款市场的利差状况恶化。另外，目前市场上以高于面值的价格交易的贷款比例非常小，大约只有10-15%的市场份额。

所以，贷款市场的再融资和重新定价活动目前基本停止了。因此，我们认为，在其他条件不变的情况下，贷款利差的改善是有可能的。事实上，我们已经看到了一些这样的改善。我们所说的300个基点的差距可能是一个转折点，如果市场保持目前的状况，我们预计贷款利差会有所改善。这无疑将有助于提升CLO股权的收入部分。

那么，关于推动CLO股权市场的因素，主要有两个方面：收入和本金。我刚才提到了收入部分，我们认为当前的市场状况有望改善这一收入部分。我们还通过再融资债务来增加CLO股权的收入，正如我们在材料中展示的那样。我们继续将债务进行更紧密的再融资，因此还有很大的改进空间，这也会有所帮助。

其次，CLO股权所需的资金主要来自本金偿还。这一部分实际上取决于底层投资组合的质量，以及贷款市场的违约率。这是我们非常重视的一个方面——即这些投资组合背后的信用风险。在过去一年左右的时间里，贷款市场出现了更大的压力。今年初，这种压力主要是由于与人工智能相关的软件贷款出现暴跌所导致的，不过这种情况已经有所缓解。但是，还有其他行业也面临着各种问题，比如通货膨胀、利率变动以及战争等因素，这些因素都会对某些行业和个别公司产生影响。因此，我们对此保持高度警惕。接下来，我们会继续关注收入和本金这两个方面的情况。

不过，CLO股权的主要来源就是这两部分资金。我们希望通过增加收入，同时积极监控信贷状况并调整投资组合，从而持续改善CLO股权的本金部分。在之前的会议上，我提到过，市场上供需失衡的原因之一就是虽然有大量资本被投入到CLO股权的投资中，但新贷款的发行却相对较少。这就导致了供需失衡，进而使得贷款市场的利差变得非常紧张。我认为，随着市场上新资本的募集减少，这种状况也有所缓解。

总的来说，我认为有一些因素可以帮助缓解市场中的压力，但这一切都取决于市场未来的发展情况。

米奇·斯克林（Clear Street分析师）

您的最后一个观点很有意思。您认为，广义上的银团贷款市场可能正在接近平衡状态，而不是像现在这样，需求远远大于供应。我理解得对吗？

乌贾瓦尔·德赛（首席执行官）

是的，这正是我们的期望。当然，我们看到私募股权资本的投入有所增加。今年初以及最近几个月，并购活动有所放缓。不过，贷款资本的供应还是存在的。所有需要融资的行业——包括人工智能领域——都需要资金支持，而这部分资金很可能来自贷款市场。因此，只要整体市场保持相对稳定，贷款发行的规模应该还会继续扩大。

过去一个季度，由于CLO的创建，贷款需求有所放缓。我们预计，管理方将面临筹集内部资金的压力，因为现在筹集资金已经变得相当困难了。随着那些旧的基金被完全使用掉，我们希望这能有助于平衡双方的关系。不过，这也是我们需要密切关注的问题。如果真的发生这种情况，那无疑将有助于改善CLO之间的套利关系。

事实上，在过去一两个月里，新发行的CLO变得越来越有吸引力了。如您所知，今年我们并没有积极从事新发行的业务。我们在Sound Point Meridian Capital, Inc.股票上的所有投资都是基于二级市场进行的。但在过去几个月里，我们对新发行的动态开始持更乐观的态度，这对我们未来的发展肯定会有帮助。

米奇·斯克林（Clear Street分析师）

如果真是这样，Ujaval，那么是什么导致了你的净资产价值持续下降呢？10月份的预计净资产价值又下降了大约6%到7%，这意味着你所说的那些支撑性因素——至少在10月份是这样——并没有发挥作用。你能帮我理解一下10月份的净资产价值，并将其与你的说法联系起来吗？

Ujaval Desai（首席执行官）

当然可以。我认为影响股权净资产价值的真正因素是市场价格。正如你所知，与其他封闭式投资工具不同，CLO股权市场采用的是市价计价方式。我们持有的Sound Point Meridian Capital, Inc.普通股的所有头寸都采用第三方价格来定价，这些价格是基于CLO股权的实际交易水平得出的。因此，我们必须考虑投资者对CLO股权市场的看法——这种看法一直比较弱。

这里存在一个技术问题。我们没有看到太多资金涌入次级股权市场。部分原因可能是，人们因为CLO的股票市场表现不佳而受到了影响。所以很多资金已经退出了市场，暂时观望。直到这些资金重新进入市场，并认为CLO股权具有吸引力时，股权价格才会继续下跌。

我之前提到的就是现金流——收入和本金——这些才是最终决定价值的因素。但在达到这一点之前，我们必须面对市场价格的问题——即市场如何评估CLO股权的价值。这一直是技术上的压力，现在也是如此。所以10月份看到的就是CLO股权之间的价差在扩大，这导致投资组合的净资产价值下降。

所以这两者是不同的问题，我们显然需要同时管理它们。但最终，我们的主要关注点是基本面，确保现金流健康，风险水平也足够高。净资产价值确实是一个外部因素——它基于CLO股权的交易情况。由于现在是年底，市场活动较少，这确实是一个影响因素。

Mickey Schleen（Clear Street分析师）

所以报价很弱。听起来你认为市场对CLO股权的估值有误，因为你的观点相对乐观。

Ujaval Desai（首席执行官）

是的。目前CLO股权看起来非常吸引人，因为市场的定价和交易情况都是如此。我们认为这是一个很好的、有力的进入点。我们相信，当投资者开始认识到CLO股权相对于其他资产类别的优势时，自然会欢迎资金重新进入这个市场。这对我们来说是有帮助的，这也是困扰我们全年的问题。要改变这种情况，需要看到贷款利差的相对稳定。在过去18个月里，贷款利差不断下降，这显然不会让人感到安心。所以，当你看到这种下降趋势有所缓解，并且希望违约率能够得到控制，整体市场情绪也能保持良好，那么人们就会再次对CLO股权产生信心。

我们希望这种情况能在某个时候发生变化。在变化之前，净资产价值将会波动，我们只能设法应对这种情况。

Mickey Schleen（Clear Street分析师）

我理解并感谢你的耐心。最后一个问题：关于新创建的CLO，能否给出一些关于其资金来源的具体估计？

Ujaval Desai（首席执行官）

是的，目前的情况仍然主要由内部资金驱动。据我所知，这些数字并不准确，但据传闻，全年有超过90%的投资是由内部资金推动的，而第三方资本则相对较少被使用。虽然有一些仓库仍在运营，其中许多是由第三方资本支持的，但这些资本目前并没有被积极用于投资。正如我之前提到的，我们今年确实进行了一次新的投资，同时也在评估市场中的其他投资机会。 因此，我认为随着贷款利率的上升以及CLO负债的紧张程度，第三方资本的投资比例将会增加。套利交易似乎也变得很有吸引力，不过我们还没有完全进入这个领域。所以，回答您的问题，目前的投资仍然主要由内部资金驱动。 米基·斯克林（Clear Street分析师） 我明白。感谢您今天的时间，以及回答我的问题。谢谢。 乌贾瓦尔·德赛（首席执行官） 当然，米基，谢谢。 操作员： 下一个提问来自Alliance Global Partners的高拉夫·梅塔。请开始发言。 高拉夫·梅塔（Alliance Global Partners分析师）： 谢谢。早上好。我想问一下，能否介绍一下您本季度进行的投资组合调整情况？您出售的那些投资的收益是多少？此外，您的投资组合中还有多少机会可以出售更多资产，然后重新投入次级投资中？ 乌贾瓦尔·德赛（首席执行官）： 是的，高拉夫。上个季度，我们一如既往地关注了所持有的CLO投资组合的信用状况，并评估是否应该从一些我们认为存在较大下行风险的头寸中撤出资金。这一趋势一直持续下去。我们已经公开了一些数据，包括本季度我们所进行的交易情况。我们在这个季度在次级市场上购买了约2400万美元的权益，其GAAP收益率达到了19%，说明我们的活动相当活跃。我们还出售了大约7项投资，金额约为2600万美元。这就是我们的调整策略。每次调整都是为了增强我们的抗跌能力，这是我们非常关心的。我认为这些投资的收益率基本保持稳定，我们没有放弃任何预期收益。但在出现下行风险的情况下，我们会通过减少某些头寸来保护自己的利益。 我们认为，这种调整方式能够使得投资组合在市场上的进一步下跌中保持较强的韧性，同时不会失去太多收益。这正是我们进行这种调整的理由。此外，我们还在重置市场中增加了400万美元以上的投资。当某个头寸经历重置时，我们有必要以非常有吸引力的价格注入资金，我们也确实这么做了。我们预计未来也会继续这样做。最近几个月，至少上个月，市场相对平静。通常这种情况会在支付高峰期出现。10月是一个支付月份，次级市场相当平静。但是，一旦我们发现有投资机会，我们就会继续调整我们的投资组合。正如我之前所说，我们可以采取的措施包括通过次级市场的交易来调整投资组合，或者重新融资我们的负债，或者解除CLO的约束。由于我们在许多投资中拥有控股权，我们在这方面也相当活跃。当我们认为收回现金更有价值时，我们就可以强制解除这些头寸，并且我们已经多次这样做，然后将这些资金重新投入到其他次级投资中。

此外，正如我之前所说，我们也在重新审视新发股票的情况。因此，我们有所有这些选择可供使用。

Gaurav Mehta（Alliance Global Partners分析师）

感谢提供这些详细信息。第二个问题，如果可以的话，请介绍一下你们如何看待自己的股息与NII之间的关系。

Ujaval Desai（首席执行官）

是的，这是一个很好的问题。鉴于过去几个季度NII大幅下降，我们一直非常关注这个问题。比如在上一个季度——不是现在这个季度，而是前一个季度——我们的NII达到了每月每股0.08美元左右。而在刚刚结束的9月份，这一数字上升到了每股0.09美元左右。而10月份的数据则约为每股0.11美元。

所以，我们的NII一直在稳步增长。希望你们也能看到这一点。我们通过积极调整投资组合、降低风险、提高收益率、改善GAAP收益率、重新融资等方式来实现这一目标。当然，贷款利差的自然改善还没有完全实现。不过我相信未来还会有更多进展。正如我之前提到的，贷款市场的状况有所改善，贷款利差已经从300个基点上升到302个基点，并且正在缓慢回升。但这还有很长的路要走。

不过，我认为这些都是我们已经采取的措施，而且我们会继续这样做。所以，我们现在已经接近达到0.13美元的股息了——从0.08到0.09美元，然后是0.11美元。我们几乎已经到了那个目标，但我们仍在努力继续改进。我们的目标是通过产生足够的NII来支付我们的股息。我们在资产方面也在努力改进。显然，在费用方面，我们也非常注重减少各种开支，无论是管理费用还是其他成本。我们还降低了管理费和激励费，并同意减免这些费用六个月。我认为所有这些措施都有助于缩小市场给我们提供的收益与我们支付的股息之间的差距。

我们希望能够进一步缩小这一差距。

Gaurav Mehta（Alliance Global Partners分析师）

好了，谢谢提供这些详细信息。我就说这么多。

Ujaval Desai（首席执行官）

好的，太好了。谢谢Cora。

操作员

下一个提问来自Lucid Capital Markets的Eric Zwick。请开始提问。

Justin（Lucid Capital Markets分析师）

嗨，早上好，我是Justin，今天代替Eric回答这个问题。请问是否有某个特定行业或领域导致了本季度的亏损？另外，有没有某些行业看起来比其他行业更有机会呢？

Ujaval Desai（首席执行官）

你好，Justin，感谢你的提问。我认为，亏损并不局限于某个特定行业。如你所知，我们出售的是以贷款组合为支持的CLO股权头寸，因此涉及的各种行业都受到影响。我们出售这些资产的主要目的是为了降低未来的风险，并尽可能提高运营收益率。这就是导致这些交易的原因。不过，有时候这些交易最终会导致亏损，因为投资成本高于预期。

不过，我认为我们的目标应该是再次关注我们能够产生的收入以及未来的收益情况。鉴于市场目前较为疲软，交易价格处于较低水平也是理所当然的，这最终会导致亏损。但我们的目标是通过这种方式来提升未来的业绩表现。这就是我们一直在努力的方向。在行业布局方面，我们非常注重潜在的信用风险。一年来我们一直在进行相关研究，现在仍然继续与各个基金经理合作，与我们的Sound Point信用团队一起研究各个行业的情况，以了解其中的动态。今年贷款市场表现不佳的一些行业，显然就是我们所提到的高科技软件行业——由于通货膨胀的影响，软件企业的表现受到了影响。

建筑材料行业也表现不佳。零售行业同样遭受了损失，化学行业今年的表现也不佳。一些媒体和电信行业的公司也出现了疲软迹象。因此，我们的重点就是重新评估这些行业和公司的状况。而其他表现较好的行业，如医疗保健、金融服务、能源和公用事业等，它们的表现相当不错。所以，我们的重点仍然是继续努力改善这些行业的状况，并继续增持那些更具防御性和更有优势的行业股票。这确实是一个持续的任务。每周我们都会重新评估各种情况，确定要投资哪些行业，而这些行业正是我们支持的领域。

当然，软件行业也是一个需要关注的领域。不过，许多软件公司仍然能够产生良好的收益。所以，这更多是一种宏观上的担忧，即人工智能对这些行业的影响。但那些基础性的公司仍然表现良好。因此，我们没有看到违约率的上升；真正重要的是贷款的交易价格。我们在分析时会考虑这一点，因为我们认为这对于管理投资组合非常重要。

Justin（Lucid Capital Markets分析师）

明白了。这很有帮助。你还提到了成本控制问题。您打算将费用减免政策延长到12月31日之后吗？或者还有其他类似的措施来支持每股净收入的发展？

Ujaval Desai（首席执行官）

不，我们认为会在1月的董事会会议上与董事会讨论这个问题。目前还没有具体的计划。我们的主要目标是提高每股净收入，我们已经在努力实现这一目标，你们已经看到了成果。我们会进一步评估这个问题，看看最终会采取什么措施。不过，目前的重点还是提高每股净收入，同时继续关注成本问题，以确保结构尽可能高效。

Justin（Lucid Capital Markets分析师）

很好。今天的交流就到这里了。感谢大家提问。

Ujaval Desai（首席执行官）

谢谢。

操作员

目前没有更多的问题了。今天的会议到此结束。感谢大家的参与。现在可以挂断电话了。

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