阿尔法投资：跟随财务总监的脚步，关注这五只值得关注的股票

华尔街有源源不断的人愿意告诉你应该购买哪些股票。他们有具体的价格目标、详尽的分析报告，以及足够的信心让你怀疑他们为什么还需要薪水。 我更愿意知道公司的财务主管在买什么股票。当负责公司财务的人用自己的钱来购买股票时，我就会更加关注这件事。因为这个人肩负着现金流管理、融资、预算编制以及财务报告等重任。这种自愿的购股行为意味着这个人基于自己的判断来决定是否投资某家公司。 这比那些试图解释为什么某些昂贵的股票应该继续上涨的人出现在电视上要吸引得多。 这种偏好背后确实有科学依据。2012年发表在《金融与定量分析杂志》上的一项研究调查了1992年至2002年间美国的内部交易情况。结果显示，财务主管的购股行为在接下来的12个月内带来了平均7.41%的异常收益，而首席执行官的购股行为则只带来了2.41%的异常收益。也就是说，财务主管的购股行为比首席执行官的购股行为高出5个百分点。这些收益是相对于同规模、同估值的企业而言的，而不是简单地相对于标准普尔500指数而言的。 更有趣的是，这种优势在信息公开之后仍然存在。从信息公布后的两天开始，财务主管的购股行为在接下来的一年里带来了6.19%的异常收益，而首席执行官的购股行为则只带来了1.57%的异常收益。此外，财务主管的购股行为往往伴随着更好的业绩表现。 这些发现表明，投资者在信息公开后有足够的时间采取行动。大部分财务主管的竞争优势是在前九个月形成的，尤其是前三个月。这确实是一个有价值的研究信号，而且具有持续性的潜力。 这种策略很容易理解。一家公司可能报告称其收益在增长，但实际上却难以收回现金；销售额可能上升，但利润率却在下降；债务看起来还算可控，但一旦需要重新融资，利率可能会让所有人都失望。 财务主管的工作就是密切关注这些问题。当这位高管进行购股操作时，我会想了解市场是否对公司的财务状况过于悲观了。也许投资者将暂时的放缓视为永久性的损失。也许公司的现金生成能力在糟糕的财务报表下有所改善。也许一家经营不善的公司实际上拥有比股价所显示的更多的财务灵活性。这样的购股行为让我们有机会去探究这些可能性。 这与深度价值投资的理念非常契合。低估值的企业会被列入研究名单，而有意义的财务主管购股行为则为我们提供了另一个理由来审视这种折价是否代表了投资机会。 我们仍然需要可靠的资产、可管理的负债，以及能够在条件改善之前生存下来的企业。便宜的股票可以继续保持低价，而财务状况不佳的公司可能会在破产法庭上变得更便宜。 同样的方法也适用于基本面的上升趋势。如果收入、利润率和现金流都在改善，那么财务主管的购股行为就可以进一步证明这种改善值得关注。我喜欢在热情高涨、估值上升之前找到企业正在强化的证据。 我们还应该给予董事会成员应有的重视。Enrichetta Ravina和Paola Sapienza的研究发现，独立董事的购股行为之后会带来显著的积极异常收益，而在大多数时间段内，这种差异并不明显。担任审计委员会的独立董事的表现优于同一公司内的其他独立董事。这很有道理。无论身处组织结构的哪个层级，获取财务信息并能够解读这些信息都是非常重要的。拥有丰富知识的董事进行大额采购行为，同样值得我们关注。 其他研究指出，高层管理人员所获得的异常回报并不总比其他高级职员和董事更高。首席财务官这个职位确实是一个有用的线索，但采购的具体情况仍然非常重要。 不过，这些历史数据显示出的首席财务官优势也存在一定限制。后续的研究发现，在《萨班斯-奥克斯利法案》实施之后，首席财务官相对于首席执行官的优势逐渐减弱。虽然首席财务官所进行的采购在数量上仍然很可观，但在法律实施后的那段时间里，他们统计上的优势已经消失了。 我们应该认真对待这些原始数据，而不是将其视为未来交易的预测指标。 幸运的是，追踪这些采购行为其实是一件可行的事情。大多数需要报告的内部交易必须在两个工作日内出现在Form 4表格中。我们可以通过这份文件了解高管们支付了什么费用，以及他们的购买行为是否真正增加了他们的持股比例。 这些细节值得花些时间来研究。作为补偿获得的股份与自愿购买的股份有着不同的意义。交易代码P用于标识各种采购行为，包括私人交易。因此，在认为每一笔收购都是通过交易所的经纪人进行的之前，请先仔细阅读相关说明。 我还非常关心个人的承诺。对于薪资、持股和财务状况各不相同的高管来说，5万美元的采购行为可能意味着不同的结果。金额固然重要，但其重要性还取决于谁出了这笔钱。 在没有进行多年无收购行为之后发生的异常采购行为，比那些重复出现的采购行为更值得关注。那些能够区分常规与机会性内部交易的研究表明，关注行为模式是非常重要的。可预测的、重复出现的交易往往无法提供太多有价值的信息，而机会性的交易则有助于预测后续的回报和公司新闻。 耐心仍然很重要。首席财务官可以在市场给予回报之前就识别出价值。我希望这个过程能够顺利进行，同时保持适度的仓位规模，以应对可能出现错误的风险。 个人信念也是非常重要的信息。我们的责任是判断财务证据是否支持我们与高管一起投资。 在Alpha Buying公司，这正是我们所需要的类型的信息。我们可以跟踪这些文件，将采购行为与以往的行为进行比较，然后筛选出最有潜力的企业。这种采购行为让我们有了进一步研究的理由，而我们的财务分析则能帮助我们判断是否有值得追求的机会。 在2026年11月10日之前，有五只股票在首席财务官进行采购后表现突出。这些股票涉及美国能源生产、电力基础设施、汽车零售、消费金融服务以及阿根廷的能源产业。 我喜欢这种多样性。跟随那些有见识的买家，我们可能会遇到一个正在发展的分销商，或者进入一个不太受欢迎的消费领域，或者发现一家更有效地利用资本的能源生产商。 Matador Resources公司位于德克萨斯州西部和新墨西哥州东南部的特拉华盆地。这家公司从事石油和天然气的开采，同时拥有San Mateo Midstream公司的多数股权，该公司提供集输、加工、运输和水务服务。这样的基础设施使得Matador公司能够从该盆地的活动中获得更多收益。 11月5日，首席财务官Christopher Calvert以52.57美元的价格购买了2000股股票，通过他的401(k)账户投入了105,140美元。该文件明确指出了实际的采购行为，与直接持有的股份以及通过补偿方式获得的股份是分开的。我喜欢看到退休资金被用于投资项目中。 经营业绩为我们提供了值得研究的数据。Matador在第三季度的日产量达到了230,470桶石油当量，比去年同期增长了10%。资本支出减少了19%，降至3.81亿美元，而该公司还在10月份偿还了1.5亿美元的债务。 更高的产量、更低的支出以及债务的偿还，这些都是能源生产企业中值得关注的因素。如果股东同意不询问成本问题，那么许多公司都能实现令人兴奋的生产增长。 Matador还报告称，由于天然气价格有所提高，加上Hugh Brinson管道的投入使用，天然气收入有了显著提升。将天然气供应到更好的市场，与从地下开采更多天然气一样重要。 商品价格仍然是一个明显的风险因素。Calvert无法通过购买股票来控制油价。不过，我感兴趣的是能够拥有一家正在改善运营和财务状况的生产企业，同时其首席财务官也愿意增加个人投资。 这比单纯预测油价的走势要更有意义得多。 Wesco International让我们了解了与电气化和数据中心相关的实际工作过程。Wesco负责分销各种电气产品、通信设备、安全系统以及公用设施用品。它还提供物流和供应链服务，帮助客户在建设团队需要的时候将设备运送到指定地点。 首席财务官Indraneel Dev在11月5日以每股291.90美元的价格购买了1,725股股票，投资金额约为503,528美元。他的文件还提到了一项期权授予情况。这些股票的购买代表了实际支付的资金，这正是我们感兴趣的交易内容。 Wesco第三季度的数据说明了为什么这一点值得关注。销售额增长了17%，达到72亿美元；而数据中心业务的销售额则增长了约55%，达到18亿美元。非数据中心领域的销售额增长了7%，调整后每股收益达到5.77美元，同比增长47%，而待交付订单则增加了约80%。 这些都是有实际交付和发票支持的基本性增长。 该公司还产生了1.84亿美元的自由现金流，并且财务杠杆已降至2.8倍，而2025年底时这一数值为3.4倍。 当投资者热衷于寻找人工智能领域的佼佼者时，这类企业尤其引人注目。Wesco可以参与多个客户和技术领域的基础设施建设项目。无论谁的软件获得最多的赞誉，电气和通信系统仍然需要安装。 这次投资加强了我们的研究基础，但估值仍需谨慎对待。如果施工延误、资本支出减少或利润率下降，都可能破坏这一前景。 我会重点关注待交付订单是否能够转化为盈利收入和现金。Dev的投资使得这一研究更加有趣，而经营业绩则为这一研究提供了依据。 AutoNation则提供了不同的机会。这是一家大型汽车零售商，销售新车和二手车，并提供融资和保险服务，同时通过服务和零部件业务获取利润。其不断发展的AutoNation Finance业务为该公司带来了额外的收入来源，同时也需要监控更多的财务责任。 首席财务官Thomas Szlosek在11月5日购买了540股股票，11月6日又购买了541股，总共支付了约20万美元。这些股票的购买价格分别为185.10美元和184.56美元。这些都是直接购买普通股的行为。 这种投资机会不仅仅在于预测下个月的车辆销售情况。服务和零部件业务可以在销售之后继续支撑公司的收益，这让我们有机会深入研究整个业务，而不仅仅是统计从停车场驶出的车辆数量。AutoNation在第三季度的调整后收益为每股5.11美元，而去年同期为5.01美元。不过，实际收益下降到了4.87美元，从5.65美元下降。收入基本保持不变，为70亿美元，而车辆销量则有所减少。 这是一家能够在压力下继续运营的企业，其实际收益与调整后收益之间存在显著差异。 资本分配有助于提升企业价值。截至10月28日，AutoNation已在2026年回购了6.68亿美元的股票，而其董事会还批准了另外10亿美元的回购计划。 通过回购股票可以提高每位股东的持股比例，前提是管理层能够支付合理的价格并保持财务灵活性。 看到首席财务官亲自参与股票回购，这为我们提供了进一步研究的机会。我仍然关注融资损失、库存成本以及服务利润的可持续性。 艰难的汽车市场可能会创造机会，但支撑我们估值的收益必须具有可持续性。Szlosek的回购行为使得这家公司进入了我的研究名单。 Upbound集团的业务更贴近家庭预算。该公司的业务包括Rent-A-Center、Acima和Brigit。Rent-A-Center通过租赁方式提供家具、家电等耐用品；Acima则通过与零售合作伙伴合作提供租赁服务；而Brigit则提供财务工具和服务，包括预算编制协助和现金垫付服务。 11月2日，首席财务官Halim Khouri以平均22.78美元的价格购买了11,000股股票，投资金额为250,580美元。其他高管和董事也在11月初进行了股票购买。 一些研究同一行业的人士决定增加对该公司的关注，这使得这一活动值得研究。 信用质量在这里至关重要。Acima第三季度的租赁资产减值率上升了超过一个百分点，达到8.7%，而其调整后的EBITDA虽然有所下降，但仍有所上升。 我更愿意研究严谨的承保策略，而不是通过接受那些质量存疑的客户来庆祝增长。 Brigit的收入增加了37%，达到7900万美元。在整个Upbound集团中，季度自由现金流翻了一番多，约为1.21亿美元，而债务则减少了2.25亿美元以上。 管理层对全年调整后收益的预期为每股4.15至4.30美元。按照Khouri的收购价格计算，这意味着调整后收益的倍数大约在5.3到5.5之间。 这是一个很有吸引力的研究对象，尽管需要调整收益数据，而且消费者压力可能会导致损失增加。 这种情况非常适合深度价值挖掘。相对于管理层的预期来看，估值显得较为合理，现金流也在改善，而且首席财务官还在进行股票回购。我们的任务就是判断这些改进是否能在更加严峻的环境中持续下去。 Pampa Energía正在国际范围内扩大业务范围。Pampa是一家阿根廷能源公司，其股票在美国上市。该公司的业务包括石油和天然气生产、电力生产和石化产品制造。 这代表了进入阿根廷能源资产及运营环境的机会，同时也伴随着各种挑战和机遇。 首席财务官Adolfo Fernando Zuberbühler在11月4日购买了该公司在当地交易的股票。美国的投资者可以通过Pampa的存托股票来投资这家公司，而首席财务官的购买行为又增加了研究该公司前景的理由。 Pampa第三季度的销售额增加了34%，达到7.9亿美元，而调整后的EBITDA则上升了23%，达到3.98亿美元。石油产量增加了28%，而天然气产量则下降了6%。更好的热电联产利润率有助于改善业绩，这表明单独研究该公司的不同业务是非常有价值的。

财务状况也值得关注。净债务从6月底的13.19亿美元增加至17.31亿美元，这反映了投资支出以及其他对现金流的需求。

扩张必须带来可衡量的回报，以证明投入资金的合理性。

我认为，能源资产、改善的运营成果以及首席财务官的投资行为，都是值得研究的组合。阿根廷的货币、政策及监管风险仍然是投资决策需要考虑的因素。

个人投资并不能消除这些风险，但它能为我们提供有用的信息，帮助我们判断潜在回报是否足够补偿我们的投资成本。

我们还要注意，这里列出的价格属于高管之间的交易价格。这些价格可以作为参考，但我们的决策应基于投资时实际可用的价格来做出。

如果为优秀的企业支付过高的价格，它也可能变成普通的投资项目。

这些收购为我们提供了五个可以应用“Alpha Buying”策略的具体机会。我希望将价格与企业的价值进行对比，评估资产负债表的情况，并跟踪其运营数据。

Wesco具有强劲的基本面支撑，销售额在增长，数据中心的需求也在扩大，而库存也在增加。这个公司具有很大的增值潜力，因为其现金生成能力在改善，而其估值相对于管理层的预期收益来看显得较为合理。

Matador、AutoNation和Pampa则提供了不同的运营状况、财务问题以及由负责投资的人所做出的个人投资决策。

这些收购都无法完全消除投资风险。但每个收购都为我们提供了利用新信息来评估公司的机会。

我们有很多东西需要研究，无需等待华尔街来告诉我们什么才是热门投资领域。

继续关注首席财务官所投资的股票吧。在其他人开始准备报告之前，这些股票可能会指向一个值得抓住的机会。