Meta斥资270亿美元进行的这项非资产负债表上的人工智能投资，让史蒂夫·伊斯曼想起了安然公司的倒闭——约瑟夫·卡尔森并不认同这一观点。

“我认为这根本不是什么需要担心的问题，”卡尔森在周三的视频中表示，他认为在近期股价下跌之后，Meta的股票仍然具有投资价值。

Meta拥有位于路易斯安那州的一个数据中心项目的20%股份，该项目的资金由蓝猫资本公司管理。另一个独立实体发行了273亿美元的债券，使得这些借款并未计入Meta的资产负债表内。

Meta已同意租赁这些设施，并提供了担保，如果Meta在租赁期满时失去这些资产的价值，就需要支付大量款项。

9月份，伊斯曼对这种将借款排除在资产负债表之外、同时使公司面临财务风险的安排表示了担忧。

“这种复杂的操作方式让人联想到过去糟糕的时期，而且这种做法显然不可取，”他说。

伊斯曼还指出，安永会计师事务所在Meta的2025年度报告中指出，这种会计处理方式是一个重要的审计问题。

“这种做法掩盖了问题，”他提到会计术语时说道，暗示审计师过于依赖Meta的陈述。

卡尔森表示，伊斯曼将Meta描绘得“比实际情况要更加阴险和狡猾”。

与安然不同的是，卡尔森认为Meta已经公开了其融资安排。他说，重要的审计问题需要更多的关注，而不是减少关注。信用评级机构已经考虑到了Meta的债务问题。

他还提到了Meta的盈利能力，以及外部投资者为大部分建设项目提供资金的情况。

然而，Meta在第三季度的报告显示，其在路易斯安那州的项目以及德克萨斯州的第二个项目，面临着高达684亿美元的最大损失风险，其中包括租赁承诺和财务担保。

这代表了潜在的损失风险，而非 outright的债务或预期损失。

S&P全球评级公司在10月份也将Meta的评级下调为负面，原因是担心人工智能领域的支出和未来现金流问题。

预测市场交易者认为，短期内人工智能领域出现大规模下滑的可能性很小。Polymarket在12月31日和2027年6月30日分别预测了大约6%和23%的下滑幅度，相关合约的交易量约为360万美元。

市场要求在90天内出现三个特定的行业压力信号，例如半导体股的急剧下跌或人工智能相关公司的倒闭。它关注的是整个行业的下滑趋势，而非Meta融资安排本身带来的风险。

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