13F季报出炉：柏基、淡马锡、瑞银等七大机构美股调仓全解析

美国SEC陆续披露2026年第三季度13F持仓报告，全球大型投资机构的最新美股持仓也随之浮出水面。

LiveReport大数据本次选取柏基投资(Baillie Gifford)、淡马锡(Temasek)、瑞银(UBS)、富达管理与研究(FMR)、德意志银行(Deutsche Bank)、花旗(Citigroup)和富达国际(FIL)七家已披露数据的明星投资机构，对其二季度和三季度持仓进行横向比较。

从整体来看，七家机构三季度末正股持仓市值合计约3.78万亿美元，较二季度基本持平。但Q3这七家的买入金额合计3,307亿美元，卖出3,215亿美元，双边流水超6,500亿，可见这些机构资金已经在行业和个股之间发生了很大的切换。

Q3七家机构仓位及变化：谁在买，谁在卖？

 

1、柏基投资：英伟达仍是第一大重仓，依然重仓成长股

柏基投资三季度末美股正股持仓1,059亿美元，较二季度下降3.9%，前十大持仓占比45.0%。

主要持仓个股仍是英伟达、亚马逊、SpaceX、MercadoLibre和Cloudflare，五只合计占比29%，成长股特征鲜明。

Q3增持：

英伟达小幅加仓1.6%，持仓97亿美元，仍是第一大重仓；

新建BendingSpoons17.2亿美元，占组合1.63%；

泛林集团从58股增至349.7万股，对应11.5亿美元，实质为新建仓；

Alnylam增加125.1%至13.6亿美元；

Arm增加320.3%至5.4亿美元；

科磊增加180.1%至5.2亿美元。

Q3减持：

SpaceX减持18.7亿美元、减幅24.1%；

莫德纳减持13.0亿、减幅37.2%；

拼多多减持11.7亿、减幅56.3%，持仓从20.3亿降到9.1亿；

亚马逊减持6.9亿、减幅10.3%；

Cloudflare减持6.1亿、减幅12.1%。

解读：两头都是成长股，换的是赛道位置。从互联网平台和mRNA转向半导体设备与创新药。柏基没有降低成长仓位，只是把赌注从"应用端谁能赢"挪到了"算力扩张谁供货"。

2、淡马锡：建仓英特尔，敞口从芯片移向制造与电力

淡马锡三季度末申报367亿美元，其中正股364亿美元，较二季度下降1.5%，前十大占比54.5%。

主要持仓是贝莱德、谷歌、Visa、英伟达和万事达，其中贝莱德53.9亿美元、占14.8%，单一标的高度集中是其组合的常态。

Q3增持：

新建仓英特尔4.4亿美元，占组合1.22%；

MSCI增加86.3%至3.1亿；

沃尔玛增加192.2%至2.1亿；

HDFC银行增加36.8%至4.7亿；

SterlingInfrastructure增加127.7%至2.2亿。

此外还首次建仓SK海力士、Pasqal、Netskope、伊顿、安费诺和英国国家电网，单笔金额都在1亿美元上下。

Q3减持：

SpaceX减持3.2亿美元、减幅21.8%；

百济神州减持2.3亿、减幅75.7%；

Visa减持1.8亿、减幅7.4%；

GEVernova减持1.5亿、减幅32.1%；

英伟达减持1.4亿、减幅7.2%。

解读：单笔都不大，但方向高度一致：从芯片设计与生物科技退，往晶圆制造、电力配套、指数与消费走。它对英伟达已连续两季减持（一季度890万股、二季度840万、三季度780万）。

3、德意志银行：卖存储与设备，买应用与软件

德意志银行三季度末正股持仓3,624亿美元，较二季度增长5.2%，前十大占比29.5%。

主要持仓是英伟达、微软、谷歌、苹果和亚马逊，第一大英伟达占5.76%。

Q3增持：

微软增加6.8%至178.5亿美元，加仓11.4亿；

CrowdStrike增加513.0%至13.4亿；

AMD增加15.2%至56.6亿；

沃尔玛增加37.9%至26.7亿；

Amphenol增加104.1%至11.9亿。

Q3减持：

META减持7.9亿美元、减幅11.8%；

希捷减持4.7亿、减幅32.2%；

强生减持4.5亿、减幅10.8%；

应用材料按市值计减少8.8亿、减幅1.8%；

电子艺界清仓，减2.7亿。

解读：与柏基在设备端方向相反：柏基新建泛林，德银减应用材料、希捷、英特尔；柏基加英伟达，德银减英伟达并转向微软与赛富时。

4、花旗：ETF与黄金打底，真正的信息在期权

花旗三季度末全部持仓余额3083亿美元，正股持仓2,086亿美元，正股较二季度下降2.9%，前十大占正股持仓比24.9%。

主要持仓是英伟达、苹果、微软、亚马逊和谷歌。

Q3增持：

标普500ETF增加74.3%至17.1亿美元；

iShares系列增加53.5%至17.5亿；

纳斯达克100ETF增加18.6%至26.5亿；

SpaceX增加1022.3%至4.5亿；

SPDR黄金信托增加49.6%至12.1亿。

Q3减持：

微软减持21.2亿美元、减幅21.7%；

美光减持20.8亿、减幅36.8%；

英伟达减持18.0亿、减幅12.8%；

AMD减持9.4亿、减幅24.2%；

GEVernova减持7.8亿、减幅67.2%。

解读：指数与黄金同时加、科技股减，是降低单一风险敞口的典型动作。但更有信息量的是期权：看跌名义值702亿美元、看涨290亿，净空412亿，其中罗素2000ETF看跌期权增加52.3%至81.2亿、QQQ看跌71.5亿、英伟达自身看跌41.7亿。

5、瑞银：加仓SpaceX，减仓苹果、微软

瑞银三季度末正股持仓6,078亿美元，较二季度下降3.3%，前十大占比仅16.9%，宽基ETF是主要载体。

主要持仓是英伟达、苹果、微软、博通和亚马逊，单只权重都在3.5%以下，个股集中度很低。

Q3增持：

SpaceX大增323.4%至21.3亿美元；

埃克森美孚增加124.2%至22.5亿；

新建SK海力士10.8亿；

CrowdStrike增加196.0%至13.5亿；

Marvell增加45.7%至22.6亿。

Q3减持：

微软减持28.5亿美元、减幅15.5%；

苹果减持16.3亿、减幅9.5%；

标普500ETF减持14.1亿、减幅15.1%；

台积电减持10.9亿、减幅24.9%；

电子艺界清仓，减8.8亿。

解读：减法集中在超大盘科技，加法落在中型科技与能源，是典型的组合内部再平衡，而不是降低科技配置。

6、富达管理与研究：加AMD和美光，减英伟达

富达管研三季度末正股持仓市值2.31万亿美元较二季度增长0.57%，前十大占比36.2%。

主要持仓个股是英伟达、谷歌、苹果、微软和亚马逊，第一大英伟达仍占9.21%，权重远高于其他标的。

Q3增持：

AMD增加108.5%至326.0亿美元，加仓金额169.7亿；

苹果增加13.7%至1,232亿；

美光增加32.8%至378亿；

微软增加9.6%至1,045亿；

CrowdStrike增加411.6%至106亿。

Q3减持：

英伟达减持213.0亿美元、减幅9.1%；

亚马逊减持107.2亿、减幅11.8%；

SpaceX减持79.4亿、减幅17.9%；

博通减持59.4亿、减幅11.7%；

伯克希尔减持56.6亿、减幅52.1%。

解读：这是本季规模最大的一组调仓，但性质接近组合再平衡。英伟达减完之后仍有2,130亿美元、权重9.2%，而它在二季度刚加过3,220万股，本季才跌破年初水平。考虑到组合体量，1%的仓位变动就对应231亿美元，单笔数据本身不构成方向上的参考。

7、富达国际：加仓银行、医药与黄金股，砍仓软件股

富达国际三季度末正股持仓1,442亿美元，较二季度增长3.6%，前十大占比24.3%。

主要持仓是微软、谷歌、多伦多道明银行、苹果和加拿大皇家银行，加拿大金融资产在其组合中占比明显高于其他六家。

Q3增持：

加拿大丰业银行增加99.5%至22.2亿美元，加仓11.1亿；

阿斯利康增加113.6%至15.6亿；

AgnicoEagle增加53.2%至21.5亿；

华纳兄弟探索增加964.1%至7.7亿；

多伦多道明银行增加15.9%至41.5亿。

Q3减持：Salesforce减持9.4亿美元、减幅69.6%；

加拿大皇家银行减持9.3亿、减幅20.2%；

Adobe减持8.0亿、减幅69.3%；

Intuit减持7.0亿、减幅50.1%；

加拿大帝国商业银行减持5.9亿、减幅60.6%。

解读：银行板块内部是结构调整——加丰业、道明，减皇家、帝国；软件则是整体性撤退，三只股票各砍掉五到七成。黄金板块由52.9亿增至64.9亿、增长22.7%。

机构共识与分歧：哪些股票被共同增持，哪些集中减持？

观察七家机构的持仓变化，比单独分析一家机构更有价值的地方，在于可以发现不同机构之间的配置共识和分歧。

1、共同增持：CrowdStrike、AMD及部分科技硬件公司

CrowdStrike是本季度较有代表性的共同增持标的。FMR、德意志银行、瑞银等机构均增加了相关持仓，反映出网络安全领域受到多家机构关注。

AMD同样获得FMR、德意志银行等机构增持，但花旗则出现减持，说明机构之间仍存在不同判断。

Amphenol则获得七家机构全部增持，是本季度较为明显的共同增持标的。

这些变化说明，AI投资逻辑正在从核心芯片向网络安全、数据连接及其他基础设施环节延伸。

2、共同减持：英伟达、亚马逊及博通出现调整

英伟达仍然是七家机构的重要共同持仓，但本季度多家机构减少了持股数量。

FMR减持约9.1%，淡马锡减持约7.2%，花旗减持约12.9%。

亚马逊和博通也出现部分机构减持。

不过，减持不代表机构已经看空这些公司。对于原本持仓规模较大的机构而言，适度降低仓位也可能是组合再平衡和风险管理的结果。

3、分歧：同样是AI产业链，不同机构的配置方向不一致

FMR增持AMD和美光，却减持英伟达、博通；花旗则减持AMD、美光和英伟达。

柏基增持LamResearch、Arm和KLA，却减持部分互联网平台公司。

瑞银减持微软、苹果和台积电，同时增持SK海力士、Marvell及CrowdStrike。

这说明当前机构对AI产业链的投资并不是简单的看多或看空，而是开始更加关注不同环节的成长空间、竞争格局和估值差异。

后续跟踪：哪些方向值得投资者继续关注？

综合七家机构三季度的持仓变化，后续可以重点跟踪四个方向：

第一，AI产业链内部的资金轮动。

英伟达等核心龙头出现部分机构减持，但AMD、美光、半导体设备、网络连接及存储等领域仍有机构增持。需要继续观察这些配置变化能否得到产业需求和盈利增长的验证。

第二，网络安全与企业软件。

CrowdStrike获得多家机构增持，反映出AI商业化背景下，网络安全和企业级软件仍然具有较高的关注度。

第三，医疗健康及创新药。

医疗健康成为本季度七家机构净主动增持规模最大的行业，阿斯利康、Alnylam等公司获得增持，后续可以结合创新药研发进展、商业化能力和估值进行跟踪。

第四，机构对市场风险的管理。

花旗增持宽基指数ETF和黄金ETF，瑞银调整大型科技股及指数ETF持仓。后续需要结合ETF资金流向、市场估值和机构持仓集中度，观察全球资金的风险偏好变化。