Webtoon Entertainment 2026年第三季度财报电话会议记录

Webtoon Entertainment（纳斯达克代码：WBTN）在周一发布了第三季度的财务业绩报告。公司第三季度财报电话会议的录音内容如下。

本录音由Benzinga APIs提供。如需实时获取我们的全部数据，请访问https://www.benzinga.com/apis/进行咨询。

您可以访问https://edge.media-server.com/mmc/p/yzt2zvwb/以收听完整的电话会议内容。

Webtoon Entertainment在2026年第三季度的收入为3.628亿美元，符合预期目标；调整后的EBITDA为220万美元。

公司在韩国的业务表现强劲，收入和广告收入均增长了30%。不过在日本，收入同比减少了18%。

公司的战略举措包括利用人工智能技术开发的自动翻译和短动画等功能，这些举措旨在提升全球用户参与度并扩大内容传播范围。

未来展望显示，到2026年第四季度，随着核心业务的强劲表现以及对人工智能和内容领域的战略投资，公司的收入有望实现两位数的增长。

管理层对长期发展充满信心，强调日本市场的潜力，以及公司通过多种媒体形式来拓展内容的策略取得了成功。

**主持人**

感谢大家继续收听今天的电话会议。我是John，我将担任Webtoon Entertainment 2026年第三季度财报电话会议的主持人。所有线路均已设置为静音状态，以避免背景噪音的干扰。在演讲者发言之后，将会有问答环节。如果您有疑问，请按星号键，然后输入数字1；如果您想撤回问题，请再次按星号键。

现在，让我把会议交給Michael Pak，他是一位负责战略财务的高级副总裁。请开始吧。

Michael Pak（高级副总裁，负责战略财务）

谢谢。大家好，欢迎参加Webtoon Entertainment 2026年第三季度的财报电话会议。今天与大家一起发言的是我们的创始人兼首席执行官Jungkook Kim、总裁Yong Soo Kim以及首席财务官David Lee。在他们发表完准备好的演讲后，我们将开启提问环节。我们的财报新闻稿和股东信件已于市场收盘后发布，可以在我们的投资者关系网站上下载，同时该电话会议也会进行直播，并可供回放。

在开始之前，请注意我们今天所做出的一些陈述都是基于对未来情况的预测。这些陈述包括我们对第四季度的预期、战略和增长机会、用户参与度和盈利模式的看法，以及我们在竞争中的地位。这些陈述基于我们当前的预期和假设，但也可能面临风险和不确定性，导致实际结果有所偏差。请参阅我们最近向SEC提交的文件中的风险因素部分。

这些陈述仅代表当前的情况，我们没有义务更新这些陈述。此外，我们将讨论GAAP和非GAAP财务指标，包括调整后的EBITDA以及按固定汇率计算的收入。与我们最近的10-K和10-Q表格中提供的GAAP指标相比，非GAAP指标应被视为补充而非替代GAAP指标。接下来，我将把会议交给我们的创始人兼首席执行官Jun Gu Kim。

Jun Gu Kim（创始人兼首席执行官）

感谢大家今天能参加我们的会议。首先，我将简要介绍本季度的业绩情况，然后讨论我们的增长策略，以及为什么我认为未来还有更大的发展潜力。Yongsu将介绍我们在平台内外的进展情况，而David则会详细阐述我们的财务成果和展望。如常，我建议大家阅读我们的股东信函，该信函可以在我们的投资者关系网站上下载。本季度，我们的收入达到了3.628亿，符合我们设定的3.58亿至3.68亿的预期范围；调整后的EBITDA为220万，同样在预期范围内。我们继续实施上季度制定的战略，通过人工智能技术创新来提升平台内的效果，同时加大对原创内容的投资，目标是让更多用户能够接触到我们的作品。在韩国和日本，我们的平台效应得到了充分展现，这两个国家分别处于不同的发展阶段。

在韩国市场，我们的内容涵盖了各种类型，创作者们不断添加新的故事，这些故事得到了推荐系统的支持，从而提升了用户的参与度。在日本，我们继续致力于开发和完善本土原创内容，这是上季度我们确定的重点目标之一。原创内容的开发周期通常较长，但经过新的研究和运营优化后，我们有信心能够抓住这个巨大的市场机会。

Yungs和David稍后会详细说明这些细节。与此同时，我们的平台内和平台外项目正在按计划进行，我们所建立的基础非常稳固。让我来解释一下，为什么我对我们的发展方向如此有信心。从一开始，我们的愿景就是成为全球最优秀的零售科技平台，让任何人都能为所有人创造内容。从一开始，技术就让我们与众不同。如今，人工智能正在开启一个全新的创新时代，它打破了语言障碍，帮助故事传遍世界，同时也为粉丝们创造了新的方式，让他们能够与所喜爱的角色和世界建立联系。

同时，粉丝们可以通过更多的形式来体验他们喜欢的故事。这就是我们的平台运作方式：故事首先在平台上开始，读者们围绕他们喜欢的故事建立起自己的粉丝群体。然后，这些故事被转化为动画、真人剧和游戏，从而触及更多的观众。这些观众又会回到Webtoon平台，寻找下一个精彩的故事，这有助于故事更快地获得关注，并吸引更多的观众。

《再婚的女皇》就是一个很好的例子：最初只是一个网络小说，后来变成了一部深受喜爱的网络漫画，最近还被改编成迪士尼+上的真人剧。现在，它又被开发成动画，Hayate和Crunch共同创作了这个故事，四种形式，吸引了越来越多的粉丝。当我们进入2026年，展望未来到2027年时，我对我们的发展方向更加充满信心。我们预计在今年年底之前，收入将实现双位数的增长，这主要得益于核心业务的强劲表现。随着时间的推移，我们今天正在建设的项目将成为我们增长战略的重要组成部分，它们将超越平台内外的界限，加强我们业务的两方面，使我们的平台更加强大。

不过，最让我兴奋的是接下来的几个季度。世界创造、发现和体验故事的方式正在被重新构建，而我们打算成为讲述这些故事的平台。现在，我把机会交给Yongsu吧。请继续吧。

David Lee（首席财务官）

谢谢Yongsoo，也感谢所有参与我们的会议的人。我将介绍2026年第三季度的业绩情况，以及与前一个季度相比的变动情况（除非另有说明）。在第三季度，我们的收入达到了3.628亿，这一数字处于我们设定的3.58亿至3.68亿的范围内。虽然收入下降了4.0%，但这主要是由于货币因素的影响；而在不变货币基础上，收入却增长了0.2%。让我先谈谈让我们对未来充满信心的原因。我们的核心业务——付费内容和广告，在不变货币基础上增长了4.5%，而在报告数据中则下降了0.3%。全球范围内的广告收入在不变货币基础上增长了30.1%，即报告数据中的26.2%。不过，IP改编相关的收入受到了一些因素的影响，因为某些项目的收入从第三季度转移到了第四季度。我们在其他地区，比如日本，的付费内容收入仍然表现不佳，这一点我稍后会详细说明。

本季度的盈利能力是一个亮点。毛利润同比增长了980万，达到9260万，毛利率则上升了3.6个百分点，达到25.5%。这一增长主要得益于第三方交易费用的减少，以及像广告这样高利润率业务的增长。我们继续致力于进一步提高盈利能力，相信我们的跨境内容分发以及高利润率业务的发展将会继续支持这一目标。

营业亏损有所收窄，降至920万，比去年同期减少了570万。这一改善主要得益于毛利润的增加，但市场营销投入的增加又抵消了一部分影响。管理费用与去年同期持平，因为我们继续在各个地区推动运营效率的提升。净亏损为750万，而去年同期为1110万。我们报告的调整后EBITDA为220万，略高于我们设定的0到500万的范围。接下来我会详细解释一下这些数字的驱动因素。

在运营方面，全球月活跃用户数同比增长了2.7%，达到1.596亿。而应用内月活跃用户数和网络漫画应用的月活跃用户数则分别下降了8.2%和0.9%。我们的重点仍然是吸引用户使用我们的应用，并将他们转化为付费用户。全球NPU数量减少了3.1%，降至750万。而韩国的NPU则增长了5.2%，不过这一增长被日本和其他地区的下降所抵消。当我们继续开发有吸引力的本地内容时，韩国对增长有着很强的推动作用，我们也在日本及其他地区采用这种策略。

全球付费用户比例下降了28个基点，为4.7%。全球平均月付费单价为12.30美元，同比下降了0.8%，但在不变货币基础上则上升了4.2%，达到13美元。现在，我想介绍一下我们的整体收入情况，首先从付费内容开始。付费内容收入为2.755亿，同比下降了3.9%，但在不变货币基础上则上升了1.0%，达到2.896亿。这一增长主要得益于韩国的表现，而日本和其他地区的下降则被抵消了。广告收入是明显的亮点，同比增长了26.2%，达到4970万，而在不变货币基础上则增长了30.1%，达到5120万。不过，日本的下降则抵消了部分增长。

韩国和其他地区的增长主要得益于直接销售和程序化销售的成功，其中英语区和亚太区的贡献也很大。最后，IP改编相关的收入同比下降了27.5%，为3760万，而在不变货币基础上则下降了27%，为3780万。不过，环比来看，这一收入却增长了37.1%。这一下降反映了与去年一部改编成电影的作品相比，以及一些项目的收入确认时间较晚，部分项目收入转移到了第四季度。

现在，我想从核心市场的角度来审视我们的业绩。在韩国，我们又取得了强劲的业绩。收入同比增长了10.8%，达到1.693亿美元；以固定货币计算，收入增长了13.5%，达到1.734亿美元。这一增长主要得益于付费内容和广告业务的增长。不过，第三季度的IP改编作品数量有所减少，这对总收入产生了一定的负面影响。韩国的月活跃用户数为2560万，同比增长了3.9%；而日活跃用户数为390万，同比增长了5.2%。 付费率达到了15.1%，同比增长了19个基点。韩国的平均月支付金额达到了9.40美元，同比增长了17.6%，即增加了9.70美元；以固定货币计算，则增长了21.1%。在日本，收入同比下降了18%，降至1.473亿美元；以固定货币计算，则下降了11.4%，至1.591亿美元。这一下降主要归因于付费内容和广告收入的减少，以及IP改编作品的减少。日本的月活跃用户数为2230万，同比下降了12.1%，但环比增长了2%。日活跃用户数为200万，同比下降了12.9%。付费率下降到9.1%，同比下降了8个基点。日本的平均月支付金额下降了5.8%，但以固定货币计算，则上升了1.8%，达到了24美元。 在日本，我们的重点仍然是开发和丰富本土原创内容，尤其是连载类作品。原创内容的开发周期通常较长，我们正在采取措施来加快这一进程。正如Yongsoo之前提到的，我们正在对业务模式进行改革，包括任命Hiroshi Mori来领导日本业务，以及计划在接下来的三年内向日本市场投资100亿日元用于内容开发。 我们还积极借鉴韩国和日本的成功经验，比如加强内容推荐、改善网页到应用之间的体验，以及建立新的品牌合作伙伴关系。让我再次强调JK刚才所说的话：我们在日本拥有巨大的机会，我们将全力以赴执行所有举措，不仅为了扭转局面，更为了成为该地区的长期增长引擎。在其他国家和地区，收入同比增长了1.3%，达到4620万美元，这一增长主要得益于广告业务的增长，而付费内容和IP改编作品的减少则导致了收入的下降。其他国家和地区的月活跃用户数达到了1.117亿，同比增长了5.9%，这主要得益于Wattpad的推动。其他国家和地区的日活跃用户数下降了8%，降至160万。我们的首要任务是扩大用户基础，随着用户数量的增加，盈利问题自然会随之解决。付费率下降了21个基点，其他国家和地区的平均月支付金额下降了0.2%，但以固定货币计算，则上升了1.8%，达到了6.8美元。 在盈利能力方面，本季度的毛利润同比增长了11.8%，达到了9260万美元。这意味着毛利率达到了25.5%，比去年同期上升了3.6个百分点。这一增长主要得益于第三方交易费用的降低，以及广告等高利润率业务的增长。本季度的调整后EBITDA为220万美元，而去年同期为510万美元。这一下降主要是由于外汇损失的增加，因为韩元在季度末相对于美元升值了。 这使得调整后的EBITDA毛利率降到了0.6%，而去年同期为1.4%。在成本方面，本季度的总支出为6270万美元，这表明我们在运营杠杆方面继续保持严格的控制。营销支出为3910万美元，因为我们继续投资于用户获取工作。第三季度的每股收益亏损为0.06美元，而去年同期为0.09美元。本季度的调整后每股收益为0.02美元，而去年同期为0.04美元。我们的资产负债表依然稳固，现金储备达到5.484亿，另外有1330万短期存款被计入预付费用和其他流动资产中。我们拥有高效的资本使用模式，相信我们在财务上具备长期投资的实力与灵活性。在结束之前，我想花一点时间讨论一下我们对2026年第四季度的预期。我们预计在不变货币基础上，收入增长率将在9.0%到12.0%之间。这意味着收入将在3.71亿到3.81亿之间。根据当前的外汇汇率，我们预计第四季度的调整后EBITDA将在0百万到5百万之间，而调整后的EBITDA利润率将在0%到1.3%之间。 在结束之前，我想强调一下我们为何对未来的发展如此有信心。首先，我们的核心业务在韩国表现强劲。我们的经营策略正在发挥作用。付费内容和广告业务的增长都达到了两位数，NPU的增长率为5.2%。这种广告业务的增长现在正在全球范围内扩展，据报告，增长了26%。其次，我们在盈利能力方面取得了有意义的进展。毛利率同比上升了3.6个百分点，而我们的运营亏损也有所减少。 第三，我们有明确的路线图来加速增长。我们知道哪些领域需要改进，特别是在日本以及世界其他地区的付费内容方面。同时，我们也在投资Webtoon Entertainment下一阶段的成长。我们认为，继续投资于基于AI的平台级项目，并投资扩大平台外IP改编业务，将有助于提升我们的服务能力，并从长远来看提高用户参与度。 我们相信，到年底时，我们的收入增长率将再次达到两位数，同时我们将继续把Webtoon Entertainment发展成为全球领先的叙事技术平台。现在，我想回到主持人这里，开始问答环节。 主持人：谢谢各位。我们现在开始问答环节。请记住，要提问，请按电话键盘上的星号键，然后输入数字1。如果您想撤回问题，可以再次按下星号键。请尽量只提出一个问题和一个后续问题，这样每个人都有机会提问。第一个问题来自Evercore ISI的分析师Mark Mahaney。 请继续提问吧。 Mark Mahaney（分析师）：谢谢。我想问两个问题。当您描述出实现两位数收入增长的因素时，现在您对哪些因素最有信心？而哪些因素仍然比较不确定？另外，关于毛利率方面，这种增长在可预见的未来是否可持续？明年或之后，毛利率是否会继续以这样的速度上升？导致毛利率持续上升的主要因素是什么？非常感谢。 Yongsoo Kim（参见备注）：谢谢，Mark。我是Yongsoo Kim。让我先回答第一个问题，然后David可以补充更多细节来回答第二个关于毛利率的问题。我们的平台业务，包括付费内容和广告业务，在第三季度以不变货币计算，同比增长了约5%，这与第二季度的情况一致。在第四季度，我们预计日本的付费内容将开始恢复，年度降幅会有所缩小，同时广告和韩国的付费内容也会继续保持强劲增长。

加上本季度从IP改编项目中获得的收入，我们预计这些因素将使我们实现两位数的增长。需要明确的是，这一预期中的两位数增长并未包括来自Ally Games Holdings的游戏收入，我们将在第四季度开始整合这些收入。

大卫·李（财务总监）

是的，Yongsoo已经说得很清楚了。让我强调几点。首先，正如您所看到的，第四季度的增长目标超出了我上季度所说的数字。上季度我问的是“两位数的增长”，是针对整个季度还是年度结束后的情况？我回答是年度结束后的情况。10.5%的增长目标是指整个季度的数据，正如Yongsou所指出的。其次，正如他所说，这一增长主要得益于业务自身的表现。关于您提到的方向性问题，我对毛利率的方向感到非常满意。毛利率上升了3.6%，正如您所注意到的，您问的是这种增长是否可持续？我认为我们广告业务的增长达到了30%，这证明了其未来的可持续性，因为随着广告业务的增长，以及韩国以外的付费内容的发展，我们的业务将会持续繁荣。

尽管如此，我们还是会继续投资，就像我们在日本和其他重要市场所做的那样。因为我们相信，创造最优质股东价值的关键因素是可持续且盈利性的增长。这就是我们的重点所在。

马克·马哈尼（分析师）

谢谢，非常感谢。

操作员

下一个问题来自高盛的埃里克·谢里丹。请继续提问。

埃里克·谢里丹（分析师）

感谢您提出这个问题。我想了解一下关于Marvel的发布计划的具体情况，以及11月16日发布的这款应用应该如何运作，以及其经济效益如何体现在公司和订阅用户身上。也许还有几个补充性的问题。

金永洙（参见备注）

谢谢，埃里克。Marvel Comics应用将于下周一，即11月16日上线。自我们在10月的纽约漫画展上展示产品以来，预购就已经开始了。我们改进了用户体验，特别是在内容搜索方面。Ultimate等级的用户可以在出版后1个月内获取新刊，而之前则需要等待3个月。这些改进引起了漫画爱好者的兴趣。到年底，我们的重点将是将现有的Marvel Unlimited订阅用户迁移到新应用上，明年我们将把重点放在扩大订阅用户基数上。

埃里克·谢里丹（分析师）

很好。如果可以的话，我想继续讨论关于第四季度收入的预测。虽然现在谈论2027年还为时过早，但我们应该考虑一些潜在的负面影响和正面因素，以便为一年后的发展做好准备。非常感谢。

大卫·李（财务总监）

这是一个很好的问题。让我明确一点，我们开始Webtoon Entertainment时所建立的商业模式——付费内容和广告——在本季度仍然非常强劲。我们相信，这个业务在未来也会继续保持强劲。这才是业务的核心。不过，对于2027年及以后，Yongsoo和JK已经明确了一些计划。我们已经有一些AI相关的举措，比如早期指标显示，累计聊天量达到了2800万，自动翻译功能也在不断扩展。我相信您已经听到Yongsou提到，非英语读者的比例增加了40%。虽然这些都是早期指标，但这些都是对我们付费内容和广告业务增长的积极贡献。

现在，需要明确的是，在付费内容领域，我们已经坦诚地指出，日本市场尚未恢复到其潜在的增长水平。而韩国则表现非常强劲，目前广告收入已经增长了30%。因此，我们对我们正在建立的业务前景感到非常乐观，不仅对于本季度，而且对于2027年都是如此。

操作员

下一个问题来自摩根大通的Dale。请继续提问。

Dale（分析师）

谢谢您接受这些提问。关于您刚才给出的回答，我还有两个问题。首先，关于您提到的那些地区——日本仍然没有实现增长——您认为需要看到什么或者需要采取什么措施才能让这个市场恢复增长呢？其次，在韩国，第三季度的增长非常强劲，即使面对更加激烈的竞争环境也是如此。所以我想了解一下，您在韩国发现了哪些领先指标，这些指标是否促成了第三季度的强劲表现？

您认为这种增长模式可以在日本和其他地区复制吗？谢谢。

Yongsoo Kim（参见备注）

谢谢Dale。让我来回答关于日本和韩国的问题。对于日本来说，虽然日本的数字漫画市场的增长速度最近有所放缓，但日本仍然是我们在规模和增长潜力方面最重要的市场之一。我们在全球最大的漫画市场中，市场份额仍然低于20%。我们相信，通过实施上季度提出的竞争策略，即扩大规模并加速本地原创内容的开发，我们可以实现有意义的增长。

为了加强和加速这一战略的实施，Hiroshi Mori担任了日本业务的总经理，直接负责我们的内容驱动增长战略。我们最近还宣布了一项100亿日元的投资计划，用于支持日本的内容发展。通过我们的“从日本到全球”战略，我们正在与当地创作者合作，通过Webtoon Entertainment的全球平台，将他们的故事传播到日本以及世界各地的读者手中。作为唯一拥有真正全球分发网络的数字漫画平台，我们为日本的创作者们提供了独特的优势。短期内，为了吸引更多的新用户和回头客，我们正在加强与Lawson和麦当劳等本地营销合作伙伴的关系，同时改进将用户从网络引入我们应用的方式。

我们还期待产品的改进，包括更好的推荐功能，以帮助留住用户并鼓励他们更多地阅读。此外，我们在第四季度推出的新原创作品以及回归的系列作品，预计将进一步推动用户获取和参与度。至于韩国，我们在2026年实现了显著的增长，这让我们感到非常自豪。这一增长之所以有意义，是因为我们的收入增长是由用户漏斗各个阶段的改善所支持的。在过去一到两年里，我们努力让内容库更加多样化，包括增加来自个人创作者的作品的比例。

与此同时，我们不断改进内容发现功能，帮助这些故事找到正确的读者。围绕关键IP的线上线下整合营销活动也带来了更多的关注，吸引了更多的新用户和回头客。我们认为，这种增长是源于更强大的业务基础，而不是由单一事件或一两款热门作品带来的短暂提升。这为我们在2027年继续实现有意义的增长奠定了坚实的基础。

我们还计划将韩国的发展经验应用到其他市场，包括日本。

操作员

下一个问题来自Kunal Madhukar。请继续提问。

库纳尔·马德胡卡尔（分析师）

您好，感谢让我有机会参与讨论。首先，关于第四季度的增长情况，其中有多少是来自IP改编业务的收入，这些收入是从第三季度转移到了第四季度？还有多少是与并购或投资相关的收入呢？另外，您能谈谈对日本和韩国市场的预期贡献吗？这些贡献将构成第四季度的收入吗？接下来还有一个问题。

大卫·李（财务总监）

很好，感谢您的提问。关于第四季度10.5%的收入增长目标，我想重申Yongsoo的说法，即这一增长主要是由我们的业务自然增长所推动的。所以，您的问题中提到的是RI Games带来的收入有多少？我认为这部分收入非常少，不足以成为增长的主要驱动力。部分原因是，我们曾经在运营公开上市的游戏公司时积累的经验告诉我们，在游戏发布的第一季度，通常不会计入这么大的比例。

实际上，这种增长是由实际业务所驱动的，也就是我们在韩国看到的广告方面的强劲表现。此外，由于IP业务的时机选择，季度间也会有一些波动。但总体而言，这确实是一个很好的业务健康指标，我相信我们将在未来几年继续复制这一趋势。在2027年及以后，季度间的波动是不可避免的，但我对这个预测持乐观态度，因为它很好地反映了我们未来的业务状况。

还有后续问题吗？

金永洙（参见备注）

让我补充一些关于IP改编业务的信息。目前，我们的IP改编业务收入中，最大的份额来自Studio N的联合制作业务。Studio N是我们的韩国子公司，专门从事网络漫画的改编工作，比如《再婚皇后》就是其制作的系列作品，该系列在11月全球非常受欢迎。收入的确认受到生产和发布时间的限制，因此季度间的波动是不可避免的。

正如我们上季度所提到的，我们正在通过业务自然增长和收购等方式，将IP改编业务扩展到游戏和动画领域。随着时间的推移，这种扩展将显著改变我们的IP业务结构，更广泛的格式和收入来源将有助于减少波动性，提高收入效率，并为利润增长创造机会。

库纳尔·马德胡卡尔（分析师）

明白了，谢谢。关于日本的领导层变动，最近才任命了另一位首席业务官，现在又有一个新的人选。您认为日本发生了什么让您如此迅速地更换领导层呢？

大卫·李（财务总监）

谢谢。非常好的问题。需要澄清的是，Hiroshi Mori作为我们的首席业务官，与Yongsoo一起负责日本的业务。不过Hiroshi并不是新手，他之前就在这个行业工作过。所以这实际上意味着有了一位了解如何开发本地原创内容的强大本地领导者——这是我们三步走计划中的第一步。能够重新招募他，并有一位强大的本地领导者与Yongsoo合作，来推动本地原创内容的开发，这是一项了不起的成就。我们相信，本地原创内容一定会再次取得成功。

我们对这一变化感到非常满意。

金永洙（参见备注）

包括森宏志在内，我们引入了那些在本地市场拥有丰富内容处理与业务经验的高级领导人员。同时，我们也加强了全球运营结构以及团队之间的协作方式，使得本地专业知识和全球能力能够相互补充。我相信，这些领导层的调整将有助于我们更好地实施各项重要计划。

操作员

谢谢。今天的问答环节和电话会议就此结束。感谢大家的参与，现在大家可以挂断电话了。

免责声明：此文本仅用于提供信息参考。虽然我们努力确保内容的准确性，但在此自动转录过程中仍可能存在错误或遗漏。对于公司的官方声明和财务信息，请参考公司提交给SEC的文件以及官方新闻稿。与会者和分析师的发言仅代表他们在本次通话时的观点，可能会随时发生变化。