梅尔瑟国际公司2026年第三季度财报电话会议记录

梅尔瑟国际公司（NASDAQ：MERC）在周五发布了第三季度的财务业绩报告。公司第三季度财报电话会议的录音内容如下： 本录音由Benzinga APIs提供。如需实时查看我们的全部数据，请访问https://www.benzinga.com/apis/进行咨询。 您可以访问https://edge.media-server.com/mmc/p/iv6mon86/观看电话会议录像。 梅尔瑟国际公司签署了一项重组支持协议，以11亿美元的高级债券换取股权，从而大幅减少债务并改善财务状况。 该公司第三季度的经营EBITDA为负300万美元，相比第二季度的负2100万美元有所改善，尽管计划中的维护停机影响了业绩。 纸浆业务在季度上的EBITDA为600万美元，而实木业务则因需求疲软和纤维成本过高而出现负700万美元的EBITDA。 由于客户库存不足以及锯木厂的生产中断，美国的木材销售有所增加，而生产量则因维护工作而减少。 梅尔瑟国际公司获得了2600万美元的政府支持，用于提高Peace River锯木厂的生产效率，同时继续推进诸如“One Goal 100”等战略计划。 未来展望包括纸浆价格有望小幅上涨、持续面临高纤维成本的问题，以及专注于运营效率和成本降低。 该公司正在实施资本重组，以更好地应对经济挑战，并在2026年底之前稳定其财务状况。 丽莎（主持人） 早上好，欢迎参加梅尔瑟国际公司2026年第三季度的财报电话会议。今天参加电话会议的是梅尔瑟公司的总裁兼首席执行官胡安·卡洛斯·布埃诺，以及公司财务总监兼秘书理查德·肖特。现在我将会议交还给理查德。 理查德·乔治·肖特（财务总监） 谢谢丽莎。大家早上好，感谢今天的参与。首先，我想介绍一下第三季度的财务和运营情况，然后让胡安·卡洛斯进一步介绍市场状况、运营情况以及我们的战略计划。此外，对于通过电话参加今天会议的人士，我们已在网站投资者专区附上了相关资料。在讨论具体数据之前，我想提醒各位，在本次电话会议中，我们将根据1995年《私人证券诉讼改革法》的相关规定做出前瞻性陈述。我希望大家注意与这些陈述相关的风险，这些风险在我们的新闻稿和公司向美国证券交易委员会提交的文件中都有详细说明。 正如许多人所看到的，为了应对持续的经济不确定性和复杂的市场环境，我们在11月2日与超过87%的高级债券持有人以及大多数普通股股东签署了重组支持协议。该协议将使梅尔瑟公司的财务状况得到显著改善，因为大约11亿美元的高级债券将被交换成股权，从而使现有高级债券债务减少约88%。在未来两年内，无需支付任何现金利息，而高级债券的到期时间则推迟到2031年。此外，由于我们发行了4亿美元的新高级无担保票据，我们在业务恢复后将有充足的流动性来支持我们的运营。这些资金有100%由特定成员组成的临时小组提供保障。此次资本重组是通过一个预先制定的第11章重组计划来实施的。我想向所有利益相关者明确说明，只有Mercer International这家母公司以及其在德克萨斯州的子公司根据这一预先制定的计划申请了第11章重组程序。 对于我们的所有运营子公司来说，一切照旧。我们将继续履行对客户、供应商和员工的义务，不会中断。此外，我们预计该计划将在提交申请后约45天内获得法院批准，而资本重组工作则将在2026年底完成。有关资本重组的更多信息可以在我们于11月2日提交给SEC的第八份季度报告中找到。由于资本重组需要法院批准，我们在第三季度的财务报表中保留了相关披露内容。 这种披露是因为我们将加拿大和德国的循环信贷设施列为流动负债所致。关于第三季度的财务业绩，我们的经营EBITDA为负300万美元，这比第二季度的负2100万美元有所改善。第三季度的结果还包括了44天的计划性维护停机时间，这导致EBITDA减少了约3400万美元，而第二季度则没有计划性维护停机时间。业绩的改善主要得益于第三季度的非现金库存减值减少了800万美元，而第二季度则为2900万美元。 这一减少是由于加拿大纸浆厂和德国锯木厂的纤维成本预计会有所下降，同时纸浆价格也有所上涨。此外，在第三季度，我们的Peace River纸浆厂获得了1300万美元的无偿政府补助。这些补助是为了支持我们在贸易紧张局势和关税压力不断变化的背景下实施生产效率提升的努力。在第三季度，我们的纸浆部门实现了600万美元的正数EBITDA，而实心木部门则出现了700万美元的负数EBITDA。 更多细分市场的详细信息可以在我们的第十份季度报告中找到，该报告可以在我们的网站和SEC的网站上查看。第三季度，纸浆市场仍然受到全球经济低迷的影响。因此，与第二季度相比，我们的纸浆销售基本持平。第三季度的软木纸浆销售额达到了每吨671美元，而第二季度为每吨682美元。在第三季度，中国内地的NBSK净价格下降到了每吨645美元，比第二季度减少了13美元。 在欧洲，NBSK的平均上市价格为每吨1,625美元，比第二季度下降了30美元。在北美，平均价格为每吨1,570美元，下降了7美元。第三季度的硬木纸浆销售额达到了每吨601美元，而第二季度为每吨607美元。在第三季度，中国境内软木纸浆和硬木纸浆的平均价格差增加到了每吨约73美元。第三季度，中国境内桉树硬木纸浆的平均净价格为每吨572美元，比第二季度下降了30美元。在北美地区，平均硬木价格达到了每吨1,535美元，比第二季度上升了40美元。第三季度的产量减少到了约407,000吨，而第二季度为456,000吨。经过计划内的维护停机时间调整后，第三季度的纸浆产量与第二季度基本持平。第三季度的纸浆销量减少了约421,000吨，而第二季度为450,000吨，这反映了产量的下降。 在我们的实心木材业务领域，第三季度的木材销售情况有所改善，因为美国市场的价格因客户库存水平较低以及锯木厂生产中断导致供应减少而有所上升。在欧洲，需求仍然疲软，但由于供应减少，价格保持稳定。第三季度，美国市场上西部SPF 2和Better木材的基准价格为每千板英尺487美元，与第二季度持平。 目前，西部SPF 2和Better木材的基准价格约为每千板英尺439美元，比2025年底上升了37美元。第三季度，木材产量减少到1.09亿板英尺，而第二季度为1.24亿板英尺，这是由于计划内的维护工作导致的。虽然产量下降，但销量却从第二季度的1亿板英尺增加到第三季度的1.16亿板英尺，这反映了销售时机的影响。 第三季度的电力销售量总计为193吉瓦时，比第二季度减少了约13吉瓦时，这是因为我们的纸浆厂产量下降所致。由于德国现货价格的上涨，电价从第二季度的每兆瓦时117美元上升到了约155美元。第三季度，我们纸浆和实心木材业务的纤维成本都比第二季度有所下降。这一变化主要是由于Celgar工厂的纤维供应改善以及德国锯木厂的低成本，因为锯材需求不足。如前所述，第三季度的非现金存货减值金额为800万美元，主要是由于德国纸浆厂的纤维成本较高以及纸浆价格较低所致。 其中，约700万美元用于抵销纸浆厂的存货成本，其余部分则用于抵销Friesau和Torgau工厂的存货成本。第三季度的实心木材业务收入低于第二季度，原因是Conway工厂的生产问题以及项目建设的延误。我们的订单量仍然充足，预计将持续为我们的工厂提供稳定的生产支持，直到2027年。我们继续推进“One Goal 100”计划，并有望在2026年底实现将盈利能力提高1亿美元的目标。 以2024年第三季度为基准，我们的总流动性减少了约4800万美元，降至约1.44亿美元，其中现金为7100万美元，未使用的短期贷款为7300万美元。这种减少是由于我们的经营业绩不佳造成的。如果不考虑800万美元的非现金存货减值影响，我们的营运资金变化与第二季度相比基本保持不变。第三季度，我们在各个工厂投入了总计1300万美元的资金，其中大部分用于维护工作。第三季度的合并净亏损为5900万美元，即每股0.88美元，其中包括800万美元的非现金存货减值，相当于每股0.12美元。第二季度，我们的净亏损为7600万美元，即每股1.13美元，其中还包括2900万美元的非现金存货减值，相当于每股0.43美元。 以上就是关于财务成果的概述。现在我将把会议交给Juan Carlos。 Juan Carlos Bueno（总裁兼首席执行官）

谢谢，Rich。正如Rich所提到的，我们非常高兴能够与大多数债券持有人和股东达成重组支持协议。这一协议是我们全面重组资产负债表的关键一步，预计将偿还约11亿美元的债务，并注入高达4亿美元的新资金。我想强调的是，这是一次资产负债表的资本重组。我们的所有工厂将继续正常运营，不会中断对客户、供应商和员工的承诺。

这项协议的完成将使我们拥有更强大的资产负债表，并提高流动性，这对于我们在复杂的地缘政治环境下应对市场挑战至关重要。此外，这还让我们的管理团队能够专注于经营业务，而不必担心资产负债表重组带来的干扰。接下来谈谈第三季度的业绩情况：由于整个行业的停机时间，本季度的纸浆供应得到了平衡，尽管市场需求疲软，但我们的纸浆销售仍然保持稳定。不过，计划中的重大维护停机时间对我们的业绩产生了负面影响。总体而言，由于加拿大纸浆厂和德国锯木厂的运营成本降低，我们的纤维成本有所下降，但这被德国纸浆厂较高的木材成本所抵消。

在第三季度，我们成功获得了2600万美元的政府支持，用于Peace River工厂的改造项目。其中包括1300万美元的无偿资助，以及另外1300万美元的可偿还捐款。这些资金旨在支持提高生产效率、现代化工厂的项目，以应对当前的宏观经济和地缘政治不确定性。在第二季度，我们已经启动了Torgau工厂的重组计划。我很高兴地指出，这些变化已经开始显现出效果。我们还有更多的工作要做，以根据市场需求进一步优化产品组合，并减少固定成本。我们预计所有这些措施将在2027年第二季度末完全实施。最终，我们预计将裁员近400人，其中63%的裁员已经完成，其余的裁员计划将在未来六个月内进行，这是实现Torgau工厂现金流为正的重要步骤。

我们还继续推进我们在2025年第二季度启动的“One Goal 100”计划。该计划在2025年带来了约3000万美元的实际节省，而在2026年第三季度又实现了4600万美元的节省。我们仍有望在2026年底实现1亿美元的目标。虽然达到这个里程碑非常重要，但我们仍会积极寻求进一步的运营改进，以帮助缓解不断增长的宏观经济压力。

贸易不确定性和高能源价格引起的通货膨胀预计将继续对纸浆业务产生负面影响。此外，在这些宏观经济因素稳定之前，供应方面将对供需关系产生重大影响。提醒一下，我们面临的唯一直接关税是对从欧洲进口到美国的木材征收的10%关税。相比之下，从加拿大进口到美国的木材虽然最近反倾销和反补贴关税有所下降，但其平均综合关税率却高达35%。

尽管直接的关税影响非常有限，但我们仍然持续关注与关税相关的事件，因为这些事件会对我们的客户和供应链产生间接影响，从而给企业带来严重的压力。与第二季度相比，纸浆和锯材的成本有所下降，不过德国纸浆木材的成本略有上升，而加拿大纸浆木材和德国锯材的价格则有所下降。由于供应紧张和需求旺盛，德国的纤维成本处于历史高位。这些市场动态直接源于乌克兰战争的影响，这场战争导致俄罗斯木材无法进入欧洲市场，同时能源成本也达到了历史最高水平。 高昂的能源价格，加上允许将木材用于能源目的的法规，以及德国政府对家庭用木柴供暖方案的补贴，使得木颗粒的需求大幅增加。因此，德国的造纸厂现在面临着与木颗粒生产商直接的竞争。这种对木颗粒生产商的高需求，再加上全国范围内锯木产量的减少，导致可用于生产纸浆的副产品数量减少，从而使得我们用来供给造纸厂的纤维价格面临更大的压力。 相比之下，在加拿大，随着我们重新与供应商协商合同，由于纸浆厂的生产量减少，木屑的需求也有所下降，因此纸浆纤维的成本出现了明显的下降。我们预计，由于欧洲木材需求的疲软，德国锯材的价格在第四季度将保持平稳，不过供应方面的限制仍然存在。总体而言，与第二季度相比，NBSK纸浆市场的价格基本保持稳定，而中国和欧洲的市场需求则较为疲软。在中国，港口库存水平较高，加上供应限制，使得市场得以平衡。北美的标价则保持稳定。目前，中国软木与硬木之间的价格差已经降至每吨约30美元。与第二季度相比，硬木市场的价格基本保持稳定，虽然北美的硬木价格在第三季度上升了约3%，但这一增长被中国硬木价格的下降所抵消，后者下降了约5%。 展望未来，我们预计纸浆需求的下降将被供应水平的减少所抵消，从而在年底前推动NBSK的价格略微上涨。由于北半球进行了大规模的维护工作，以及一些造纸厂的关闭，NBSK的供应正在收紧。同样，我们也看到了NBHK市场的供应限制，预计第四季度的价格会有所上涨。与第二季度相比，第三季度的纸浆产量减少了11%。总共生产了407,000吨纸浆，而第二季度为456,000吨。第三季度发生了44天的计划性维护停机时间，而第二季度则没有停机时间。这种计划性的停机时间以及由于德国造纸厂纤维供应不足而导致的战略性减产，使得该季度损失了大约71,000吨的纸浆产量。第四季度，德国的造纸厂也将以较低的产能运行。 十月份，我们的Rosenthal造纸厂因废水处理问题而经历了24天的非计划停机时间。这个问题导致了排放超标，需要时间来调查和解决，因此启动过程比正常情况下要慢一些，以确保所有排放量都保持在适当的水平。第四季度，我们唯一计划中的维护停机时间是Celgar造纸厂。这次为期18天的停产在10月成功且安全地完成了，但导致约23,000吨的产量损失。与第二季度相比，我们的木材产量下降了12%，主要原因在于弗里斯AU工厂的定期维护工作。不过，我们对托尔高工厂新安装的先进扫描技术表现非常满意。正如第三季度所预期的那样，我们在该工厂的板材销售方面取得了更好的业绩。欧洲经济的停滞以及美国较高的抵押贷款利率继续抑制了木制品的需求。这种不利的商业环境，加上高昂的纤维成本，是第三季度Solid Wood部门出现700万美元EBITDA亏损的主要原因。 本季度的盈利还受到了康威工厂意外停机的影响，此外，由于该工厂需要改为双班制，因此固定成本有所增加，同时建筑项目的进度也出现了延迟。展望未来，我们预计第二班制的全面实施将带来显著的运营效率提升。至于大规模木材业务，我们预计第四季度的生产和销售会显著增长，因为项目的时间安排更加合理。目前，我们的大规模木材项目积压金额约为1.51亿美元，而且我们仍然不断收到新的项目咨询，其中包括由大型云服务提供商赞助的大型数据中心项目，这些项目占我们项目积压金额的62%。我们认为，我们强大的生产能力及广泛的地理分布使得我们在这类项目中具有优势，我们仍然看好这一业务作为Mercer的增长引擎。 与第二季度相比，第三季度的木材销售情况有所改善，因为由于加拿大木材供应减少，美国的木材价格有所上涨。鉴于美国建筑活动面临的诸多挑战，美国的木材价格短期内可能会继续波动。预计第四季度欧洲的价格将保持稳定。无论是欧洲还是美国市场，任何有意义的长期改善都取决于经济状况的改善和长期利率的下降，而短期内我们并不预期会出现这种情况。 在第三季度，我们50%的木材销量来自美国市场。展望未来，我们认为美国木材市场将由有利的家庭户人口结构推动，再加上北美木材产能的减少，这将在中期内创造有利的供需关系。与此同时，我们投资组合中的其他产品也面临市场疲软的情况，由于欧洲经济尤其是德国的经济状况不佳，托盘价格基本保持稳定，我们预计第四季度这种情况不会改变。第三季度生物燃料的价格与第二季度持平，但我们预计第四季度生物燃料的价格会因天气变暖而上升。 总体而言，我们行业面临的挑战比许多人预想的要持久且严重。最近中东的战争进一步加剧了全球经济的挑战和波动性。在这种持续动荡的商业环境中，我们进行了资产负债表重组，期望在2026年底之前成为一个财务状况更稳健的公司。与此同时，我们预计第四季度市场将继续疲软，因此我们将继续专注于降低成本、减少资本支出、谨慎管理流动资金，并提高工厂的运营效率。我仍然相信，当前的市场状况验证了我们的长期战略，即把纸浆厂转变为生物炼制厂，从而创造更多的收入来源，平衡产品组合，使Mercer在市场低迷时更具韧性。

随着我们开始展望2027年，期待着拥有更完善的财务状况来支持公司的运营，我们将重新聚焦长期发展战略。感谢大家的聆听，现在我会把电话转交给接线员，以便解答大家的问题。谢谢。

丽莎（接线员）

谢谢。如果您有疑问，请按电话上的“*11”键。随后会听到自动提示，表示您的提问已被记录。如果您想退出提问队列，请再次按“*11”键。请稍候，我们正在整理提问列表。目前没有待处理的提问。现在我把电话转给胡安·卡洛斯。请继续吧。

胡安·卡洛斯·布埃诺（总裁兼首席执行官）

谢谢丽莎，也感谢今天参与通话的各位。里奇和我随时准备进一步讨论问题，请随时联系我们。否则，我们期待在二月的财报会议上再次与您交流。暂时告别了。

丽莎（接线员）

感谢您参加今天的会议。现在您可以挂断电话了。

免责声明：此文字记录仅用于提供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动记录中仍可能存在错误或遗漏。如需获取公司官方声明和财务信息，请参考公司提交给SEC的文件以及官方新闻稿。各企业代表和分析师的发言仅反映他们在本次通话当天的观点，可能会随时发生变化。